10月中旬以來，在美元貶值、貨幣供給充裕的環(huán)境下，多頭資金基于對(duì)鋼材價(jià)格底部的判斷入場(chǎng)“抄底”，推動(dòng)鋼材期貨價(jià)格一輪強(qiáng)勁反彈，但由于缺乏基本面的有效配合，此后鋼價(jià)振蕩回落。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，鋼價(jià)中長(zhǎng)期看漲，但短期在國(guó)內(nèi)供應(yīng)重壓和需求沒有超預(yù)期釋放的情況下，觸底反彈的鋼價(jià)將依然維持弱勢(shì)。

鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)釋放

9月份，我國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量1081.66萬噸，同比增長(zhǎng)38.6%，日均產(chǎn)量36.06萬噸，日環(huán)比增加0.82萬噸；線材產(chǎn)量838.78萬噸，同比增長(zhǎng)35.6%，日均產(chǎn)量27.96萬噸，日環(huán)比增加0.68萬噸。根據(jù)調(diào)查，9月份國(guó)內(nèi)51家螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)96條螺紋鋼生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率91.8%，10月份為92%，較9月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；44家線材生產(chǎn)企業(yè)65條生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率92.1%，10月為91.2%，較9月份下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能利用率一直處于高位，建筑鋼材供給保持峰值狀態(tài)，后期隨著華北、東北地區(qū)天氣的轉(zhuǎn)冷，鋼材消費(fèi)將有所減弱，北方資源南下將使長(zhǎng)江以南的鋼材市場(chǎng)資源增加。不過，目前國(guó)家整治產(chǎn)能過剩的決心明顯，加上鋼廠冬季檢修增多，供給壓力未來可能會(huì)逐步得到緩解。而目前，產(chǎn)量一直處于高位始終是制約螺紋鋼期貨價(jià)格上行的重要因素。

補(bǔ)庫存與去庫存同時(shí)進(jìn)行

“十一”長(zhǎng)假之后，鋼材庫存經(jīng)過了大幅攀升的一周和小幅增加的一周，截至10月30日，庫存已經(jīng)連續(xù)下跌兩周，目前螺紋鋼庫存395.888萬噸，較上周下降4.39萬噸，線材庫存120.753萬噸，較上周下降9萬噸。一方面，長(zhǎng)假之后需求陸續(xù)恢復(fù)，長(zhǎng)假期間產(chǎn)生的庫存有所消化；另一方面，北方地區(qū)入冬之前建筑工程項(xiàng)目加快施工進(jìn)度，也在一定程度上增加了建筑鋼材需求。當(dāng)前，鋼價(jià)并沒有跌破成本線，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)仍有邊際利潤(rùn)，鋼廠減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng)，鋼市將重新進(jìn)入新一輪的“去庫存化”階段。但由于資金充裕，加上市場(chǎng)不同的心理預(yù)期，使得鋼市的“補(bǔ)庫存化”與“去庫存化”同時(shí)進(jìn)行。預(yù)計(jì)經(jīng)過一段時(shí)間的補(bǔ)庫存化、去庫存化和鋼廠減產(chǎn)，鋼價(jià)未來將會(huì)有一個(gè)小幅上漲的過程。

房產(chǎn)投資加速帶來新增需求

保證房地產(chǎn)投資繼續(xù)回升是中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的重要基礎(chǔ)，受到行業(yè)調(diào)控的幾率較小。房地產(chǎn)銷售量?jī)r(jià)齊升，使得房地產(chǎn)開發(fā)商有動(dòng)力進(jìn)行投資，隨著新開工面積的持續(xù)攀升，商品房施工面積也將繼續(xù)增長(zhǎng)。截至2009年9月份，我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長(zhǎng)17.7%，增速比上半年加快7.8個(gè)百分點(diǎn)。擬在建工程招標(biāo)信息顯示，近期房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目呈明顯上升之勢(shì)，同時(shí)隨著國(guó)家對(duì)開發(fā)商閑置土地現(xiàn)象檢查力度的落實(shí)，加上銷售量和銷售價(jià)格的高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)商品房新開工面積同比增速將在四季度轉(zhuǎn)正，從而對(duì)建筑鋼材需求帶來較為明顯的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

未來通脹預(yù)期再度增強(qiáng)

首先，美元匯率持續(xù)弱勢(shì)，貶值預(yù)期將可能推高大宗商品價(jià)格。同時(shí)，全球流動(dòng)性總體十分寬松，國(guó)際能源價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)的輸入性通脹壓力可能加大。其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭基本確認(rèn)，消費(fèi)和投資需求明顯回升，導(dǎo)致通脹預(yù)期的強(qiáng)化。第三，國(guó)際收支失衡導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力加大。由于美元趨弱而使人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，可能導(dǎo)致大量國(guó)際資金回流，9月份外國(guó)直接投資增幅的擴(kuò)大就是一個(gè)重要表現(xiàn)。最后，國(guó)內(nèi)貨幣增長(zhǎng)較快，下半年以來M1和M2同比數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高，這正是上半年天量信貸的滯后效應(yīng)?？紤]到維持貨幣政策連續(xù)性的信貸環(huán)境，下半年總體依然寬松的信貸環(huán)境將在在物價(jià)水平上有所反映。

近期，螺紋鋼期貨市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪激烈，博弈態(tài)勢(shì)再度加劇，但在基本面沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)和下方支撐較強(qiáng)的前提下，期價(jià)漲跌幅度都會(huì)很有限，市場(chǎng)或?qū)⒁詴r(shí)間換空間的調(diào)整態(tài)勢(shì)，等待現(xiàn)貨市場(chǎng)的指引。