近一段時間，由于國家拋儲政策遲遲未能出臺、新疆發(fā)運(yùn)困難以及暴雪天氣襲擊產(chǎn)棉區(qū)的影響，國內(nèi)棉價一路走高。但由于期貨價格拉升過快，遠(yuǎn)期相對近期現(xiàn)貨升水較大，在一些投機(jī)賣盤的打壓下，在上周五達(dá)到最高15615元/噸后，周一出現(xiàn)了一定幅度的回落，市場分歧擴(kuò)大，供需失衡亟需國家出臺調(diào)控政策。
 
　　供需失衡長期存在

全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出底部，并踏上了恢復(fù)之路，全球棉花消費(fèi)也出現(xiàn)了回暖。根據(jù)11月USDA供需預(yù)測，2009/2010年度全球棉花消費(fèi)量為2471.6萬噸，同比增加52.6萬噸。但由于全球種植面積下降，特別是中國，導(dǎo)致了棉花產(chǎn)量大幅下滑，2009/2010全球棉花產(chǎn)量為2237萬噸，下降105.2萬噸，產(chǎn)銷差為234.6萬噸，庫存消費(fèi)比47.3%，同比下降8.5個百分點(diǎn)。所以2009/2010年度全球供給將出現(xiàn)緊張局面。
 
　　現(xiàn)階段新年度棉花開始陸續(xù)上市，但供需矛盾依然凸出，其主要原因是：1、新疆棉無法在短期內(nèi)入關(guān)，發(fā)運(yùn)速度和數(shù)量較少；2、種植面積下降，內(nèi)地棉大幅減產(chǎn)，同比供給量減少；3、籽棉收購價格高企，棉農(nóng)惜售，而軋花廠收購積極性不高；4、棉價上漲，棉花流通商囤積待漲；5、近日暴雪襲擊，交通運(yùn)輸受到嚴(yán)重阻礙，局部地區(qū)棉花采購受到影響。
 
　　長期看，中國供需矛盾更為凸出。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2009/2010年度中國棉花產(chǎn)量為685.8萬噸，而消費(fèi)量則為1007萬噸，產(chǎn)銷差為320萬噸左右。國家已經(jīng)拋售棉花儲備210萬噸，還有200萬噸棉花儲備。根據(jù)筆者評估，國家可用于拋售棉花儲備不超過100萬噸，加上89.4萬噸關(guān)稅內(nèi)配額，另外還需要發(fā)放120萬噸滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額。
 
　　紡企亟需國家出臺調(diào)控政策

棉價大幅上漲給紡織企業(yè)生產(chǎn)造成了極大的成本壓力。目前，國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)級棉花銷售主流價格在14500元/噸左右，新疆棉還要高200元/噸，即14700元/噸左右。盡管近幾個月棉紗價格有所上漲，但是幅度遠(yuǎn)不及棉花；另外，。為了能夠穩(wěn)定市場，緩和供需矛盾，國家亟需出臺相關(guān)調(diào)控政策。例如50萬噸棉花儲備拋售、進(jìn)口配額發(fā)放、加快新疆棉入關(guān)等。
 
　　市場分歧日益擴(kuò)大
 
　　現(xiàn)在符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的棉花現(xiàn)貨價格在14700元/噸，內(nèi)地棉收購成本在14400元/噸左右，而新疆棉價格優(yōu)勢明顯。這主要是因?yàn)樾陆薮蟛糠侄家呀?jīng)收購結(jié)束，標(biāo)準(zhǔn)級新疆棉收購加工成本最高均合14000元/噸，運(yùn)到內(nèi)地扣除移庫補(bǔ)貼，成本在14300元/噸，在而遠(yuǎn)期期貨價格最高在15500元/噸以上，扣除6個月倉儲費(fèi)用、資金利息等成本600元，即為14900元/噸，純利在600元/噸以上，比賣現(xiàn)貨還要多賺200元/噸。明年五月份新疆棉都將運(yùn)輸?shù)絻?nèi)地、新增配額也將發(fā)放，供求關(guān)系緩和的概率較大。
 
　　盡管如此，棉花期貨價格相對于現(xiàn)貨并不算太高。現(xiàn)貨銷售價格已經(jīng)到了14700元/噸，加上2個月成本，也到了14900元/噸。而鄭棉1月合約價格則在15000元/噸。期現(xiàn)基差依然較小，另外，國家50萬噸拋儲政策遲遲未能出臺，加之長期供需矛盾凸出，由此市場多空分歧日益擴(kuò)大。
 
　　總之，隨著暴雪天氣轉(zhuǎn)好、交通運(yùn)輸恢復(fù)、遠(yuǎn)期升水期現(xiàn)有利可圖等，短期內(nèi)棉價上漲面臨較大壓力，但下調(diào)的空間也不是很大，主力五月第一阻力位14900元/噸。棉價調(diào)整之后，根據(jù)國家調(diào)控政策的變化和出臺時機(jī)以及階段性供需關(guān)系緊張程度，再考慮進(jìn)入買入。長期看，2009/2010年度全球棉花供給緊張，庫存消費(fèi)比大幅下降，全球棉價重心大幅上移。根據(jù)筆者模型測算，Cotlook A指數(shù)年度均價為66美分/磅，大部分價格在63-69美分/磅區(qū)間運(yùn)行，而國內(nèi)價格也將維持高位寬幅震蕩。