11月19日，滬膠主力1003合約收盤報(bào)21640元，與昨交易日結(jié)算價(jià)格上行630/噸。持倉(cāng)大幅度減少28120手，至196926手，全天成交926650手，放量。整個(gè)的交易時(shí)間以持續(xù)上行為主，運(yùn)行區(qū)間為21355~21960元/噸。對(duì)于今日的沖高回落行情，筆者認(rèn)為，隨著多方陣地的拓展，多頭動(dòng)能得到了較好的釋放，并且隨著價(jià)格的走高，市場(chǎng)的溢價(jià)水平正在逐步接近23000的目標(biāo)位，隨著目標(biāo)位的臨近，市場(chǎng)的多頭風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，價(jià)格的衰竭風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，在目前情況下，追多已經(jīng)不合適宜，后期多單逐步獲利了結(jié)，并伺機(jī)進(jìn)行階梯空單的介入，進(jìn)行中線空頭操作將是較佳選擇：

首先，1003合約自19500左右起步后，在本輪價(jià)格走高過程中，幅度已經(jīng)達(dá)到了2500元/噸，比較好的對(duì)11月初介入的空頭形成了殺傷力，可以說，散空傷痕累累，市場(chǎng)人心惶惶，直接形成了兩大殺傷力，一方面力量，其對(duì)10月12~29日之間介入的空頭形成了毀滅性的打擊，可以說到目前其基本上已經(jīng)出走完畢，已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)多頭不構(gòu)成傷害力量，剩余的就是市場(chǎng)的套保空頭，這部分承擔(dān)了相當(dāng)?shù)馁Y金成本和時(shí)間成本，另一方面力量，則是近期11月4日~16日之中介入的新增空頭，這部分空頭主要集中在19800~20800之間，但隨著近期價(jià)格的猛烈沖高，其也出現(xiàn)了暫時(shí)回避的思維，盡管其一再進(jìn)行堅(jiān)持打壓，但無(wú)奈沒有結(jié)果。可以說，多頭的對(duì)手盤正在逐步喪失，市場(chǎng)的看漲人氣已經(jīng)極度，特別是經(jīng)歷12-13日兩交易日1003合約持倉(cāng)基本維持在196000手上下未變，18日再度增加近三萬(wàn)手，多頭憑借資金力量強(qiáng)勢(shì)推高之后，今日驟然出現(xiàn)了大幅度減倉(cāng)交易，盡管可以看做是空頭的認(rèn)賠出局，但也頗帶有多頭逐步獲利的色彩?？梢哉f，昨交易日的增倉(cāng)上行與今日的沖高回落是多頭進(jìn)行空頭驅(qū)趕的接近尾聲的行為。而單日內(nèi)持倉(cāng)水平的反復(fù)，暗示出多頭正在進(jìn)行暗度陳倉(cāng)式的撤離行為，今日持倉(cāng)水平回歸至13日幅度左右，正是前期其倒倉(cāng)完畢后，空單逐步沉淀的充分表現(xiàn)，高位跟風(fēng)空頭被有效洗出，剩余的更多的是多反空力量。
 
　　實(shí)際上，從多頭的進(jìn)攻時(shí)間點(diǎn)和步調(diào)不難發(fā)現(xiàn)，其無(wú)論是在進(jìn)攻步伐還是節(jié)奏上都明顯高于前期的上行水平，而且近日調(diào)整迅速，上拉緊湊構(gòu)成主旋律。多頭出局心切，這就急需在固有安排策略下，重新考慮時(shí)間和空間的分配問題，在時(shí)間層面如果目前快速上行，則后續(xù)時(shí)間不好分配，后續(xù)借力發(fā)力的過程需要重新定位。12月份提高保證金，12月底的倉(cāng)單轉(zhuǎn)變，1月初的交割等等是否將傾向于何方將有待商榷。即，筆者認(rèn)為，多頭如果上行速度沒有目前這般迅猛，采取溫水煮青蛙的方式，則上述將成為多頭武器，如果空間過于迅猛，則力量上掩蓋了其換手的真實(shí)目的。在人氣增加的前提下，這一目的在11月下半月和整個(gè)12月將面臨較大的不明朗性。
 
　　從基本面看，國(guó)內(nèi)相關(guān)人士表示，如果購(gòu)車優(yōu)惠政策能持續(xù)，中國(guó)明年汽車銷售有望增長(zhǎng)10%，事實(shí)上，政府年初公布的1.6升以下排量汽車增值稅減半征收等優(yōu)惠政策，已經(jīng)見到成效。從一定程度上講，這也反應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)政策未來的走向，即，這個(gè)政策有促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的效應(yīng)；預(yù)計(jì)今年中國(guó)汽車產(chǎn)銷量將達(dá)到近1300萬(wàn)輛，比去年增長(zhǎng)30%以上。不可否認(rèn)的是，內(nèi)需將是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)輪胎消費(fèi)的主要?jiǎng)恿?，這將有望保持膠價(jià)的穩(wěn)定。這也是大環(huán)境，橡膠的整體牛市不變。
 
　　在牛市保持的環(huán)境下，目前市場(chǎng)需要的是防范前述力量被何方所用，而且市場(chǎng)一旦走出調(diào)整將足以有非常大的破壞性殺傷力，盡管不足以破壞上行趨勢(shì)，但足以導(dǎo)致市場(chǎng)的盲目性多頭遭受重創(chuàng)---畢竟上行已經(jīng)拓展出了巨大的調(diào)整空間。之所以如此擔(dān)憂，是因?yàn)?，較長(zhǎng)時(shí)間以來資金主導(dǎo)下的技術(shù)面開始接近并達(dá)到了筆者的目標(biāo)位。5個(gè)月一來筆者所推斷的日膠走250日元目標(biāo)位基本到達(dá)，滬膠補(bǔ)漲局面出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)膠離23000也為之不遠(yuǎn)， 23000發(fā)揮重要引導(dǎo)功能在逐步得到釋放。
 
　　基于此，筆者認(rèn)為，后續(xù)將是一個(gè)多頭獲利出走的過程，而不宜進(jìn)一步做多操作---一再?gòu)?qiáng)調(diào)的是，不是趨勢(shì)終結(jié)，23000仍發(fā)揮引導(dǎo)，是防范深調(diào)----具體操作上，后期以持倉(cāng)結(jié)構(gòu)傾向于空單為主操作，日內(nèi)試探性短空為主。預(yù)計(jì)在后續(xù)的時(shí)間內(nèi)至少滯漲，不排除12月中旬前調(diào)整至19500元/噸一帶。