進(jìn)入11月以來(lái)，強(qiáng)麥期價(jià)持續(xù)上演窄幅振蕩行情，期間雖有反復(fù)，但在無(wú)資金青睞的背景下，期價(jià)尚難打破盤(pán)局，橫盤(pán)行情依然持續(xù)。在強(qiáng)麥期價(jià)維持弱勢(shì)運(yùn)行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)優(yōu)麥現(xiàn)貨市場(chǎng)則維持平穩(wěn)運(yùn)行格局。整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)政策性利好已消化殆盡，加上國(guó)家又將恢復(fù)臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥的競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售，這使得剛剛有所活躍的優(yōu)麥購(gòu)銷(xiāo)市場(chǎng)再次面臨壓力。筆者認(rèn)為，在上述因素的合力之下，強(qiáng)麥期價(jià)難免將步入陰跌走勢(shì)，探底行情將會(huì)上演。

供需狀況將再次主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)
 
　　強(qiáng)麥作為國(guó)家調(diào)控力極強(qiáng)的期貨品種，在價(jià)格走勢(shì)上很難有波瀾壯闊的走勢(shì)。從歷年麥價(jià)的運(yùn)行來(lái)看，影響其價(jià)格走勢(shì)的因素，無(wú)外乎供需狀況、國(guó)家政策以及熱點(diǎn)炒作。每次的行情也都將圍繞該三大因素展開(kāi)，但不同的時(shí)期，各個(gè)因素所占據(jù)的地位并不相同，隨著三大因素主導(dǎo)地位的更迭，這也使得期價(jià)在不同的時(shí)間段內(nèi)其運(yùn)行態(tài)勢(shì)也將會(huì)有所差別。
 
　　我們認(rèn)為在熱點(diǎn)炒作階段，期價(jià)將表現(xiàn)為暴漲格局，在此階段，市場(chǎng)運(yùn)行將異常強(qiáng)勁，保持多頭思維勢(shì)在必然；在供需主導(dǎo)行情階段，期價(jià)將表現(xiàn)為陰跌格局，在此時(shí)間段內(nèi)，逢高放空將成為不錯(cuò)的選擇；而在國(guó)家政策主導(dǎo)行情階段，期價(jià)將表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，此時(shí)應(yīng)保持逢低買(mǎi)入的操作思路，不可盲目做空。因此，在研判行情之前，應(yīng)該把握住當(dāng)前的市場(chǎng)主導(dǎo)因素。從當(dāng)前的市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)主導(dǎo)因素正在由國(guó)家政策主導(dǎo)行情階段向供需狀況主導(dǎo)市場(chǎng)階段演變，在此時(shí)間段內(nèi)，我們操作的思路則以做空為主。
 
　　小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需態(tài)勢(shì)分析
 
　　總體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)小麥產(chǎn)量連續(xù)6年增產(chǎn)后，市場(chǎng)供給較為寬松，為麥價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，從根本上決定了國(guó)內(nèi)麥價(jià)不可能出現(xiàn)暴漲局面。而從短期的供給來(lái)看，國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的供給主要來(lái)源于國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥的拍賣(mài)，但近日國(guó)家發(fā)出通知，將于11月25日再次啟動(dòng)國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥拍賣(mài)，這使得市場(chǎng)的供給壓力再次加大，強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)將面臨更大擠壓。
 
　　從國(guó)內(nèi)最低收購(gòu)價(jià)小麥的競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售來(lái)看，國(guó)家自10月份中旬之后，再次提高市場(chǎng)最低收購(gòu)價(jià)小麥投放數(shù)量，每周投放數(shù)量由此前的150萬(wàn)噸左右提高至180萬(wàn)噸左右，使得市場(chǎng)供給所有加大。在國(guó)家加大投放量之后，其成交率開(kāi)始出現(xiàn)下滑，成交率由9月23日的50.9%下滑至11月18日的27.1%。與此同時(shí)，其成交總量也是一路遞減，成交總量由由9月23日的75.22萬(wàn)噸減少到11月18日的48.44萬(wàn)噸。就此而言，我們可以看到，在國(guó)家增加投放量后，用糧企業(yè)的采購(gòu)熱情總體來(lái)看表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)需求狀況并未持續(xù)好轉(zhuǎn)。
 
　　在最低收購(gòu)價(jià)小麥維持高位投放量的同時(shí)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)再次下達(dá)通知，決定自11月25日開(kāi)始，安排競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥。從筆者目前了解到的情況來(lái)看，此次進(jìn)口小麥拍賣(mài)數(shù)量第一次為50萬(wàn)噸，其拍賣(mài)底價(jià)尚未公布，但從此前的拍賣(mài)底價(jià)來(lái)看，可以肯定的是此次拍賣(mài)底價(jià)將會(huì)低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)的擠壓顯而易見(jiàn)。
 
　　目前，內(nèi)地山東產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥濟(jì)南17到廣州黃埔港的價(jià)格為2300-2320元/噸，河北產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥到港價(jià)為2320-2340元/噸，該市場(chǎng)價(jià)格將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥拍賣(mài)價(jià)格，由此或?qū)?dǎo)致南方用糧企業(yè)厚此薄彼的采購(gòu)行為，這種行為也將令國(guó)產(chǎn)優(yōu)麥陷入無(wú)人問(wèn)津的尷尬境地。
 
　　另一方面，我們也注意到在供給加大的同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求也在持續(xù)回暖，從面粉消費(fèi)的季節(jié)性來(lái)看，進(jìn)入第四季度后，面粉市場(chǎng)將迎來(lái)一年中的消費(fèi)旺季，加工企業(yè)的訂單有望增加。根據(jù)筆者跟蹤的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的50個(gè)大中城市面粉價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，其價(jià)格也穩(wěn)步攀升，這從側(cè)面印證了面粉消費(fèi)在穩(wěn)步回暖。從這個(gè)角度來(lái)看，筆者認(rèn)為面粉價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，使得政府對(duì)通脹的擔(dān)心日益顯現(xiàn)，這也許是導(dǎo)致再次啟動(dòng)臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售的誘因之一。
 
　　結(jié)論及操作建議
 
　　綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的主導(dǎo)因素將由國(guó)家政策主導(dǎo)階段向供求因素主導(dǎo)市場(chǎng)的階段演變，操作策略適宜采取逢高拋空為主。除此之外，我們也考慮到當(dāng)前期價(jià)所處的位置，使得需求的回暖對(duì)期價(jià)的拉動(dòng)并不十分明顯，在國(guó)家重啟臨時(shí)存儲(chǔ)進(jìn)口小麥競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售的市場(chǎng)條件下，供需的天平將會(huì)有所傾斜，供給因素將占據(jù)主導(dǎo)地位。從盤(pán)面運(yùn)行來(lái)看，期價(jià)在每次沖高后都逐步回落，上沖動(dòng)能不足。因此，我們建議當(dāng)前投資者在操作上可采取放空策略。若判斷失誤，止損點(diǎn)設(shè)定在2170元/噸一線，視盤(pán)面情況，轉(zhuǎn)變操作策略。