進入11月以來，強麥期價持續(xù)上演窄幅振蕩行情，期間雖有反復(fù)，但在無資金青睞的背景下，期價尚難打破盤局，橫盤行情依然持續(xù)。在強麥期價維持弱勢運行的同時，國內(nèi)優(yōu)麥現(xiàn)貨市場則維持平穩(wěn)運行格局。整體來看，當前國內(nèi)小麥市場政策性利好已消化殆盡，加上國家又將恢復(fù)臨時存儲進口小麥的競價銷售，這使得剛剛有所活躍的優(yōu)麥購銷市場再次面臨壓力。筆者認為，在上述因素的合力之下，強麥期價難免將步入陰跌走勢，探底行情將會上演。

供需狀況將再次主導(dǎo)市場走勢
 
　　強麥作為國家調(diào)控力極強的期貨品種，在價格走勢上很難有波瀾壯闊的走勢。從歷年麥價的運行來看，影響其價格走勢的因素，無外乎供需狀況、國家政策以及熱點炒作。每次的行情也都將圍繞該三大因素展開，但不同的時期，各個因素所占據(jù)的地位并不相同，隨著三大因素主導(dǎo)地位的更迭，這也使得期價在不同的時間段內(nèi)其運行態(tài)勢也將會有所差別。
 
　　我們認為在熱點炒作階段，期價將表現(xiàn)為暴漲格局，在此階段，市場運行將異常強勁，保持多頭思維勢在必然；在供需主導(dǎo)行情階段，期價將表現(xiàn)為陰跌格局，在此時間段內(nèi)，逢高放空將成為不錯的選擇；而在國家政策主導(dǎo)行情階段，期價將表現(xiàn)出較強的抗跌性，此時應(yīng)保持逢低買入的操作思路，不可盲目做空。因此，在研判行情之前，應(yīng)該把握住當前的市場主導(dǎo)因素。從當前的市場運行態(tài)勢來看，我們認為當前的市場主導(dǎo)因素正在由國家政策主導(dǎo)行情階段向供需狀況主導(dǎo)市場階段演變，在此時間段內(nèi)，我們操作的思路則以做空為主。
 
　　小麥市場供需態(tài)勢分析
 
　　總體來看，在國內(nèi)小麥產(chǎn)量連續(xù)6年增產(chǎn)后，市場供給較為寬松，為麥價的平穩(wěn)運行奠定了基礎(chǔ)，從根本上決定了國內(nèi)麥價不可能出現(xiàn)暴漲局面。而從短期的供給來看，國內(nèi)小麥市場的供給主要來源于國家最低收購價小麥的拍賣，但近日國家發(fā)出通知，將于11月25日再次啟動國家臨時存儲進口小麥拍賣，這使得市場的供給壓力再次加大，強麥市場將面臨更大擠壓。
 
　　從國內(nèi)最低收購價小麥的競價銷售來看，國家自10月份中旬之后，再次提高市場最低收購價小麥投放數(shù)量，每周投放數(shù)量由此前的150萬噸左右提高至180萬噸左右，使得市場供給所有加大。在國家加大投放量之后，其成交率開始出現(xiàn)下滑，成交率由9月23日的50.9%下滑至11月18日的27.1%。與此同時，其成交總量也是一路遞減，成交總量由由9月23日的75.22萬噸減少到11月18日的48.44萬噸。就此而言，我們可以看到，在國家增加投放量后，用糧企業(yè)的采購熱情總體來看表現(xiàn)不佳，市場需求狀況并未持續(xù)好轉(zhuǎn)。
 
　　在最低收購價小麥維持高位投放量的同時，國家有關(guān)部門再次下達通知，決定自11月25日開始，安排競價銷售國家臨時存儲進口小麥。從筆者目前了解到的情況來看，此次進口小麥拍賣數(shù)量第一次為50萬噸，其拍賣底價尚未公布，但從此前的拍賣底價來看，可以肯定的是此次拍賣底價將會低于當前市場價格，對強麥市場的擠壓顯而易見。
 
　　目前，內(nèi)地山東產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥濟南17到廣州黃埔港的價格為2300-2320元/噸，河北產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥到港價為2320-2340元/噸，該市場價格將遠遠高于臨時存儲進口小麥拍賣價格，由此或?qū)?dǎo)致南方用糧企業(yè)厚此薄彼的采購行為，這種行為也將令國產(chǎn)優(yōu)麥陷入無人問津的尷尬境地。
 
　　另一方面，我們也注意到在供給加大的同時，國內(nèi)需求也在持續(xù)回暖，從面粉消費的季節(jié)性來看，進入第四季度后，面粉市場將迎來一年中的消費旺季，加工企業(yè)的訂單有望增加。根據(jù)筆者跟蹤的國家統(tǒng)計局公布的50個大中城市面粉價格走勢來看，其價格也穩(wěn)步攀升，這從側(cè)面印證了面粉消費在穩(wěn)步回暖。從這個角度來看，筆者認為面粉價格的持續(xù)上揚，使得政府對通脹的擔(dān)心日益顯現(xiàn)，這也許是導(dǎo)致再次啟動臨時存儲進口小麥競價銷售的誘因之一。
 
　　結(jié)論及操作建議
 
　　綜上所述，我們認為當前市場的主導(dǎo)因素將由國家政策主導(dǎo)階段向供求因素主導(dǎo)市場的階段演變，操作策略適宜采取逢高拋空為主。除此之外，我們也考慮到當前期價所處的位置，使得需求的回暖對期價的拉動并不十分明顯，在國家重啟臨時存儲進口小麥競價銷售的市場條件下，供需的天平將會有所傾斜，供給因素將占據(jù)主導(dǎo)地位。從盤面運行來看，期價在每次沖高后都逐步回落，上沖動能不足。因此，我們建議當前投資者在操作上可采取放空策略。若判斷失誤，止損點設(shè)定在2170元/噸一線，視盤面情況，轉(zhuǎn)變操作策略。