此前雖然暴雪襲擊了華夏大地，嚴(yán)寒天氣提前來臨，國內(nèi)商品期貨市場卻不時掀起陣陣熱浪，投資者大舉做多的大旗，各上市品種一度形成聯(lián)袂上漲的格局。近日，風(fēng)雪過后的氣溫逐步回升，但期市行情的熱度卻開始冷卻，在不知不覺中拋壓顯現(xiàn)。
 
　　對于大商所PVC來說，同大多數(shù)品種一樣經(jīng)歷了從加速上漲到滯漲，再到回落的過程。那么，PVC是否已經(jīng)出現(xiàn)階段性的頂部呢？還是上漲行情中的暫時調(diào)整？

一、基本面情況
 
　?。ㄒ唬┒虝豪萌諠u式微
 
　　前幾日一場暴風(fēng)雪猝不及防地席卷了我國北方大部分地區(qū)，有些省市甚至可以用百年不遇來形容。風(fēng)雪帶來的寒冷使得供暖煤炭需求強(qiáng)勁，因而“暖”了煤炭價格。由于國內(nèi)PVC中的70%以上是電石法產(chǎn)品，而電石法PVC的生產(chǎn)源頭是煤炭，所以煤價的上升即增加了PVC的生產(chǎn)成本。另外，惡劣天氣使得山西、河北兩省境內(nèi)的高速公路幾乎全部封閉，這一方面導(dǎo)致了煤炭需求不能及時到位，另一方面也為電石運(yùn)輸增加了困難，還會影響PVC產(chǎn)品的外運(yùn)。諸如此類的因素成為投資者入市做多的理由，PVC期價也就順理成章地上沖。
 
　　隨著天氣狀況的好轉(zhuǎn)，貨源開始陸續(xù)到市，激情過后的投資者開始將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)回到PVC基本面上，從而重新衡量其產(chǎn)能和需求壓力?？梢哉f，前期短暫的利好現(xiàn)已日漸式微。
 
　　（二）基本面不佳壓力重現(xiàn)
 
　　PVC產(chǎn)能過剩的癥結(jié)由來已久，今年依然有一大批氯堿項(xiàng)目投產(chǎn)，如：平煤神馬30萬噸、陜西北元20萬噸、內(nèi)蒙古君正40萬噸、內(nèi)蒙古烏海15萬噸聚氯乙烯等。另外2010到2012年也會有新項(xiàng)目開工或建成投產(chǎn)，如：新疆中泰45萬噸、山東信發(fā)化工40萬噸等。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年10月份我國PVC產(chǎn)量為81.8萬噸，較08年同期的52.1萬噸同比增加56.8%；1-10月份累計產(chǎn)量為753.1萬噸，較08年同期的718.8萬噸同比增加4.8%。
 
　　產(chǎn)能過剩如同壓在PVC身上的一座大山、揮之不去的陰影，無疑將對PVC市場構(gòu)成長期的利空壓制。與龐大產(chǎn)能相對應(yīng)的是PVC需求狀況的不佳。十月份以后PVC制品就進(jìn)入了消費(fèi)淡季。11月份，我國北方正式進(jìn)入冬季，隨著氣溫的日漸下降，PVC制品的主要下游消費(fèi)領(lǐng)域——房地產(chǎn)行業(yè)的開工率將日趨降低，對PVC的需求也大幅減少，PVC正式進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季就較為低迷的PVC現(xiàn)貨市場在淡季更顯蕭條。目前，下游商家采購意向較低，信心不足，市場成交持續(xù)清淡，局部有讓利出貨情況出現(xiàn)。
 
　?。ㄈ╇妰r上調(diào)提振有限
 
　　電石法PVC生產(chǎn)是名副其實(shí)的耗電大戶，其電力成本占總成本的70%以上。然而國家發(fā)改委宣布，自11月20日起，全國非民用電價每度平均提高2.8分錢，西部地區(qū)甚至上調(diào)更高，考慮到當(dāng)前國內(nèi)PVC生產(chǎn)已呈現(xiàn)西進(jìn)趨勢，所以電價上調(diào)對市場的直接影響較大，按照電石法PVC噸耗電量約在7000千瓦時左右計算，可知電價上調(diào)將帶來電石法PVC生產(chǎn)成本提高200元/噸左右。但是，由于市場此前早有預(yù)期，且部分大型PVC生產(chǎn)企業(yè)具有自備電廠，因此電價上調(diào)對PVC期貨的實(shí)際提振作用有限。
 
　　二、相關(guān)市場分析
 
　?。ㄒ唬┰臀疵撾x整理區(qū)間
 
　　近期原油期貨價格漲跌互現(xiàn)，期間曾再度沖擊每桶80美元的水平，但該處存在的壓力是顯而易見的。關(guān)于油市基本面，可說說多空因素共存。投資者對美國原油需求疲弱和總體庫存高企的擔(dān)憂時有涌現(xiàn)，信心的不足是油價上行的直接威脅。當(dāng)然，利多因素也是不鮮見的。其一，美元指數(shù)持續(xù)表現(xiàn)疲軟，其二宏觀經(jīng)濟(jì)方面的數(shù)據(jù)相對樂觀。如，美國勞工部25日公布的報告顯示，截至11月21日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少35,000人，至466,000人，為2008年9月13日以來最低水平，也是今年1月初以來首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)首次低于500,000人關(guān)口，這令美國就業(yè)市場顯現(xiàn)出一道曙光。據(jù)路透社24日倫敦/紐約報道，不斷增加的全球石油使用量在2010年將很有可能超過新供應(yīng)量的增加速度，從而使全球自經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始以來居高不下的石油庫存量大幅減少。此外，尼日利亞石油部長魯克曼表示，為維持市場平衡，歐佩克(OPEC)絕不能生產(chǎn)過多的石油，因這會推低油價。他還稱，全球經(jīng)濟(jì)目前正從衰退中復(fù)蘇，歐佩克當(dāng)前沒有必要增產(chǎn)。
 
　　截止25日收盤，得益于美元大跌和原油庫存增幅小于預(yù)期的提振，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)1月份交付的輕質(zhì)原油期貨價格以77.96美元/桶報收。總體看來，在當(dāng)前位置原油仍未完全脫離整理區(qū)間，而70美元之上的價格對PVC稍有支撐。歐佩克主席德瓦斯康塞洛斯稱75美元至80美元/桶的油價是適宜的。
 
　?。ǘ┟涝笖?shù)弱勢依舊
 
　　近幾個交易日，美元指數(shù)疲弱勢頭明顯，其中25日時跌幅尤大。美聯(lián)儲表示美元仍處于有序下跌，且強(qiáng)調(diào)在較長時期內(nèi)維持低利率，這進(jìn)一步刺激美元賣盤，利率預(yù)期差異以及避險需求減少是打壓美元的主要因素。此外，美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德（James Bullard）的講話暗示，美國加息和退出流動性刺激措施的時間可能滯后于其他經(jīng)濟(jì)體。
 
　　若美元持續(xù)疲軟則將提振金融市場看多人氣，因此商品期貨短時的回調(diào)難言漲勢的終結(jié)。
 
　　綜合看來，PVC基本面上短暫利好已日漸式微，而產(chǎn)能和需求的壓力重現(xiàn)，前一段時間憑借資金推升的漲幅可能要出現(xiàn)一定程度的回吐。但從另外一方面考慮，當(dāng)前國內(nèi)外宏觀形勢良好，且美元疲軟引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期不斷增加，因此包括PVC在內(nèi)的期市商品回落空間不宜過分看大；而國內(nèi)能源資源類產(chǎn)品的價格相繼上調(diào)可能珠江傳導(dǎo)到工業(yè)品出廠價格。盡管市場也擔(dān)心寬松政策的退出，但是短期來看退出政策不會成為全球主流，對商品價格不會造成實(shí)質(zhì)壓力。
 
　　同時需要注意的是，此前傳聞11月底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，有可能延續(xù)往年慣例將在12月份召開。與市場對宏觀擴(kuò)張政策退出的預(yù)期不同，中央經(jīng)濟(jì)工作會議可能會強(qiáng)調(diào)宏觀政策的連續(xù)性，建議加以關(guān)注。
 
　　三、技術(shù)面分析
 
　　從V1001日K線圖上看，該合約期價經(jīng)過一個小波段的上沖后在7200元一線承壓，一度陷入小箱體震蕩格局，且5日和10日均線趨近，或?qū)⒃诒P整之后尋求方向。短時內(nèi)來說，在周邊市場普遍賣壓較重的情況下，PVC期貨勢必發(fā)生聯(lián)動效應(yīng)，建議投資者待期價跌破短期5日均線后多單暫時離場，下一步關(guān)注期價能否在下方60日均線處獲撐。