一、期貨行情回顧
 
　　2009年11月PVC期貨沖高回落，整體來看本月大部分時間保持了震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢，但是臨近月底11月26日晚間受迪拜面臨主權(quán)債務(wù)違約的特大利空打擊，全球股市跌幅均達(dá)到了3%以上，受此影響11月27日周五，國內(nèi)期貨市場一開盤即形成全線大跌的態(tài)勢，PVC期貨無法“獨善其身”，一路低開地走，一舉跌穿7000點整數(shù)關(guān)口，幾乎收回本月的全部漲幅，截至11月27日收盤，較上月上漲0.81%，本月PCV期貨開盤6690元/噸，最高7260元/噸，最低6660元/噸，截至11月27日尾盤報收6820元/噸，較上月小幅上漲55元/噸。本月共累計成交371.4萬手，較上月增加184.7萬手，持倉減少29522手至63860手。從日線圖上我們可以看到，行情在7000—7200區(qū)間內(nèi)經(jīng)行了連續(xù)11個交易日的盤整，若無周五的大跌則本月將保持較好的上漲形態(tài)，但是隨著迪拜特大利空的來襲，PVC期貨主力1001的合約多頭形態(tài)遭到了本質(zhì)上的破壞，短期內(nèi)回調(diào)之勢已經(jīng)確立。從中期行情走勢來看，PVC期貨持續(xù)深副下跌的空間也不會太大，就筆者個人觀點來看，迪拜這次延緩償債，并不是完全變成壞賬，這跟當(dāng)時的雷曼徹底破產(chǎn)有著本質(zhì)的區(qū)別。而且，現(xiàn)在來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已然明確，市場信心逐漸在恢復(fù)。金融危機(jī)發(fā)生在美國和發(fā)生在迪拜，不是一個數(shù)量級的。銀行間的拆借利率現(xiàn)在還是0.25%，還沒有大幅上升，說明對整個銀行信心沒有動搖，沒有大幅波動。所以，此次危機(jī)更多的是一種短暫效應(yīng)，不會很大程度上影響世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此筆者認(rèn)為對PVC而言，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，大幅度持續(xù)下跌的空間也不會太大。

二、基本面市場綜述
 
　　1、暴雪提供漲價契機(jī)
 
　　11月初華北、西北和長江中下游地區(qū)相繼出現(xiàn)暴雪天氣，造成了北方大部分地區(qū)交通堵塞，局部地區(qū)出現(xiàn)了因缺乏原料無法正常生產(chǎn)，或產(chǎn)出貨物無法運(yùn)出的現(xiàn)象。而南方地區(qū)則因交通受阻導(dǎo)致PVC出現(xiàn)貨源緊張。上游生產(chǎn)企業(yè)借機(jī)也紛紛提高報價，現(xiàn)貨市場受此刺激，炒作氣氛漸起。部分中間商出現(xiàn)惜售心態(tài)，人為加劇了貨源緊缺的氛圍。當(dāng)然，本次提價根本原因是氯堿廠家長期承受上游成本價格的高企壓力。氯堿廠商一直都有提價的沖動，這次暴雪天氣的來臨恰是一個非常好的契機(jī)。
 
　　2、電價上調(diào) 企業(yè)雪上加霜
 
　　在11月中旬發(fā)改委發(fā)布工業(yè)電價上調(diào)的通知，對于目前平均利潤微波的聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)將是雪上加霜。按每噸電石用電量3500千瓦時測算，每度電價上調(diào)0.028元/千瓦時，每噸電石產(chǎn)品成本平均將增加98元，一個年產(chǎn)30萬噸的企業(yè)則需要增加2940萬元的投入。
 
　　3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組 加大上游市場的不確定性
 
　　在11月上旬國務(wù)院公布的系列產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組規(guī)劃中，電石行業(yè)就在其中。那將會對電石法PVC上游原料價格將會產(chǎn)生一定的下行壓力。
 
　　4、上游市場報價普漲
 
　?。?）電石市場
 
　　國內(nèi)電石主流報價
 
　　單位：元/噸
 
　　地 區(qū) 價格類型 11月23日報價 11月27日報價 最高漲跌 備 注
 
　　西北 送到價 2500-2800 2500-2900 100↑
 
　　西南 送到價 2950-3150 3000-3150 50↑
 
　　華北 送到價 2900-3100 2900-3150 50↑
 
　　華南 送到價 3150-3250 3150-3300 50↑
 
　　華中 送到價 3000-3150 3050-3200 50↑
 
　　東北 送到價 3000-3050 3050-3150 100↑
 
　　華東 送到價 3050-3250 3150-3300 100↑
 
　　截至11月27日國內(nèi)電石市場在成本的推動下開始逐步走高。發(fā)改委于2009年11月20日上調(diào)將全國銷售電價每千瓦時平均提高2.8分錢，按照目前行業(yè)內(nèi)電石平均單位電耗水平計算，全國平均銷售電價上漲2.8分/度，電石生產(chǎn)企業(yè)僅用電一項每噸產(chǎn)品直接增加的成本100元左右。電石生產(chǎn)企業(yè)為了緩解成本壓力開始上調(diào)電石報價。交通運(yùn)輸方面，雖然天氣狀況已經(jīng)好轉(zhuǎn)，但是西北地區(qū)通過鐵路運(yùn)輸企業(yè)因車皮審批仍存在難度，因此運(yùn)輸情況尚未完全改善，受此影響的企業(yè)調(diào)漲幅度較小。至本周五，電石市場報價全面上漲但幅度不大，幅度在50－100元/噸，目前市場主流報價在2900—3300元/噸。
 
　?。?）乙烯市場
 
　　亞洲乙烯市場報價
 
　　單位：美元/噸
 
　　地 區(qū) 價格類型 11月20日報價 11月26日報價 平均漲跌 備 注
 
　　東南亞 CFR 1060-1070 1090-1100 30↑
 
　　東北亞 CFR 1050-1060 1061-1071 11↑
 
　　受到石腦油和乙烯供應(yīng)緊張及下游需求強(qiáng)勁支撐，亞洲乙烯走強(qiáng)。FOB韓國至本周末報價在1020美元/噸，較上周周末上漲190美元/噸。CFR東南亞周末報價在1100美元/噸，較上周周末上漲30美元/噸。韓國三星85萬噸/年的裂解裝置意外停車，加上上海賽科關(guān)停了其30萬噸/年的低密度聚乙烯裝置，導(dǎo)致供應(yīng)緊張局面加劇。在成本增加的壓力之下，許多的上游廠家紛紛上調(diào)出廠報價。如：齊魯石化(600002,股吧)廠家的報價從上周周末的6500元/噸上調(diào)至本周周末的6700元/噸；上海氯堿廠家的報價從上周周末的6700元/噸至本周末的6900元/噸，天津大沽、河南金牛等廠家出廠價也有200-250元的上調(diào)。
 
　　5、PVC產(chǎn)能過剩 需求增長緩慢
 
　　據(jù)統(tǒng)計，2009年新增產(chǎn)能167萬噸，PVC總產(chǎn)能達(dá)到1748萬噸/年，而產(chǎn)量預(yù)計900萬噸左右，行業(yè)平均開工率僅為51% 。1-9月累計進(jìn)口量為140.93萬噸，同比增加138.63%。至2010年，國內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)2000萬噸/年左右，產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇。需求層面，管材和型材占PVC下游比例最大，雖然今年以來呈現(xiàn)同比增長的態(tài)勢。但全球范圍內(nèi)需求萎縮，上半年大量進(jìn)口貨源擠占國內(nèi)市場，PVC下游消費的增長并未使國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)直接受益。進(jìn)入冬季型材等進(jìn)入了傳統(tǒng)消費淡季，對PVC拉動作用將降低。
 
　　6、PVC現(xiàn)貨報價有所松動
 
　　國內(nèi)電石法PVC市場價
 
　　單位：元/噸
 
　　地 區(qū) 價格類型 11月23日報價 11月27日報價 最高漲跌 備 注
 
　　華北 市場價 6500-6800 6500-6750 50↓
 
　　華南 市場價 6700-6900 6700-6900 0
 
　　華中 市場價 6600-6700 6600-6700 0
 
　　東北 市場價 6600-6750 6600-6750 0
 
　　華東 市場價 6750-6900 6750-6850 50↓
 
　　國內(nèi)乙烯法PVC市場價
 
　　單位：元/噸
 
　　地 區(qū) 價格類型 11月23日報價 11月27日報價 最高漲跌 備 注
 
　　華北 市場價 6700-6800 6700-6800 0
 
　　華南 市場價 6800-7000 6800-7000 0
 
　　華中 市場價 6700-6800 6700-6800 0
 
　　東北 市場價 6700-6850 6700-6850 0
 
　　華東 市場價 6800-7000 6800-7000 0
 
　　截至11月27日華北地區(qū)PVC市場率先進(jìn)行了回調(diào)，周一開始，隨著上漲動力的逐步衰竭，雖然上游廠家出廠報價依然堅挺，但貿(mào)易商心態(tài)開始出現(xiàn)動搖，市場炒作氣氛開始降溫，報價也開始出現(xiàn)松動，市場報價重心不斷下移。特別是山東海化(000822,股吧)小幅下調(diào)報價的行為更是被認(rèn)為是上游報價回調(diào)的開始，市場悲觀氣氛不斷加重。而下游廠家則依然以觀望為主，對目前虛高的市場報價抵觸情緒明顯。但從周三開始，隨著電石報價的不斷高企，上游廠家的報價并沒有如市場預(yù)期的那樣全面回落，市場報價在此支撐下也逐步企穩(wěn)。截至本周五，電石法五型料報收于6500—6750元/噸，乙烯料市場主流報價則維持在6700—6800元/噸。
 
　　華東地區(qū)PVC市場同樣出現(xiàn)了小幅的陰跌。市場在經(jīng)歷了上周的強(qiáng)勁上漲之后，本周開市，市場持續(xù)高漲的炒作熱情開始逐步降溫，貿(mào)易商出貨心態(tài)加重，而下游廠家則繼續(xù)按需采購，接貨節(jié)奏緩慢，難以為市場提供有效的支撐，虛高的市場報價開始小幅回落。但從上游廠家的出廠價和市場價格的關(guān)系來看，市場報價下滑的空間并不大。而從周中開始，電石價格的全面上漲，開始對PVC市場提供成本支撐，市場也重回有價無市的僵持格局。截至本周五，本地區(qū)電石法五型料市場主流報價在6750—6850元/噸，乙烯料市場主流報價則維持在6800—7000元/噸。
 
　　華南地區(qū)PVC市場表現(xiàn)尚穩(wěn)，周初，華北和華東地區(qū)市場報價開始出現(xiàn)下滑，本地區(qū)市場心態(tài)也受到一定程度的影響，由于下游需求持續(xù)不振，看跌心態(tài)逐步加重。但北方南下貨源并沒有出現(xiàn)出現(xiàn)大幅的增加，相對平穩(wěn)的供求關(guān)系也為市場的維穩(wěn)創(chuàng)造了條件。本周后期，隨著華北和華東地區(qū)報價的回穩(wěn)以及廣東塑料交易所PVC交易合約報價的小幅反彈，現(xiàn)貨市場也重新回到了高位維穩(wěn)的態(tài)勢。但高端報價仍面臨著較大的回調(diào)壓力，局部地區(qū)高端報價仍有小幅下滑的跡象，市場低端貨源不斷增多。截至本周五，電石法五型料市場主流報價在6700—6900元/噸，乙烯料市場主流報價維持在6800—7000元/噸。
 
　　三、宏觀信息
 
　　1、迪拜貸款危機(jī)
 
　　因投資者擔(dān)心迪拜世界集團(tuán)債務(wù)問題將影響全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美股周五大幅下跌，金融，能源與原材料板塊領(lǐng)跌。其中銀行與金融服務(wù)相關(guān)股票跌幅較大。投資者擔(dān)心如果迪拜無力償還債務(wù)，那么國際性大銀行將遭受損失。據(jù)報道勞埃德銀行集團(tuán)、匯豐銀行以及其它歐洲銀行均為迪拜提供了貸款。
 
　　因投資者開始追求安全投資，美元與國債市場有所上揚(yáng)。美元盤中最高上漲1%左右，收盤時上漲0.3%。美元的上漲給大宗商品市場帶來壓力，紐約商業(yè)交易所原油期貨下跌了2.20美元，收于每桶75.76美元，盤中一度下跌6%以上。黃金期貨下跌12.8美元，收于每盎司1174.2美元，跌幅為1.1%。
 
　　2、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)
 
　　美國勞工部周三公布的報告顯示，截至11月21日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)減少3.5萬人，至46.6萬人，為2008年9月13日以來最低水平，也是今年1月初以來初請失業(yè)金人數(shù)首次低于50萬人關(guān)口。之前一周的初請失業(yè)金人數(shù)從50.5萬人修正為50.1萬人，降幅超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的1萬人。初請失業(yè)金人數(shù)低于50萬人關(guān)口，預(yù)示著市場將可能會看到較佳的非農(nóng)就業(yè)人口報告。
 
　　與此同時，美國商務(wù)部公布的美國10月份個人消費支出月率上升0.7%，9月份為下降0.6%；個人收入增長0.2%，為連續(xù)第二個月實現(xiàn)增長。此前，接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，10月份個人消費支出月率增長0.6%，個人收入月率增長0.1%。而經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國10月份新屋銷售年化月率增加6.2%，年化總數(shù)為43萬戶。9月份新屋銷售年化月率下降2.4%，年化總數(shù)至40.5萬戶。此前，接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，10月份新屋銷售年化月率下降1.0%，年化總數(shù)39.8萬戶。
 
　　3、10月份PVC進(jìn)出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計
 
　　11月25日據(jù)中國海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份中國進(jìn)口聚氯乙烯純粉6.32萬噸，均價為899美元/噸，1-10月累計進(jìn)口147.2萬噸；10月份出口純粉3.26萬噸，均價為893美元/噸，1-10月累進(jìn)出口純粉19.75萬噸。
 
　　四、技術(shù)分析
 
　　從PVC主力1001合約日線圖可以看到KD指標(biāo)已經(jīng)在超買區(qū)附近出現(xiàn)死叉信號，并開始回落，此為空頭信號，MACD指標(biāo)紅色柱體開始縮短，并即將形成“死叉”顯示市場將進(jìn)入到空頭市場中，并且隨著周五盤面的大幅下跌，期價已經(jīng)有效下破了自9月28日和11月5日兩個低點所形成的上漲支撐線，同時期價重回7000點下方。國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場維持平穩(wěn)走勢，上游廠家報價的堅挺是目前市場維穩(wěn)的主要支撐力量。但從另一個角度來看，盡管上游報價維持堅挺，但繼續(xù)上調(diào)報價的廠家已經(jīng)不多，而且部分廠家為了刺激銷售開始有下調(diào)報價的行為。同時，持續(xù)低迷的需求依然讓目前虛高的報價面臨著較大的回調(diào)壓力。所以對于中期行情而言，預(yù)計后期行情繼續(xù)在6400—7000區(qū)間內(nèi)弱勢震蕩的可能性偏大。