螺紋鋼主力合約自1002合約轉(zhuǎn)移至1005合約，這是螺紋鋼上市以來主力合約的第一次跳躍性轉(zhuǎn)移。上周五受到來自國內(nèi)外股市暴跌的強(qiáng)勁沖擊，螺紋1005合約最終大跌208元收于4286元。近期，“迪拜危機(jī)”漸漸平息，金融市場(chǎng)再度走強(qiáng)的跡象較為明顯。螺紋主力1005合約亦呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢(shì)，今日盤中一度向上突破了4400元整數(shù)關(guān)口。筆者認(rèn)為，滬鋼近期大跌主要為局部沖擊所致，其中期反彈走勢(shì)的根基并未動(dòng)搖，預(yù)期后市仍將以震蕩盤升為主。

明年月均貨幣供應(yīng)量有望達(dá)到6000億元
 
　　出于對(duì)大國有銀行可能巨額融資以及信貸政策或?qū)⒕o縮的憂慮，上證指數(shù)經(jīng)歷了驚魂一周，四個(gè)交易日的振幅在100點(diǎn)左右，兩個(gè)交易日跌幅超過100點(diǎn)。股票市場(chǎng)的恐慌心理傳達(dá)到期貨市場(chǎng)，成為上周五國內(nèi)期貨品種普遍大跌的主要原因。昨日，國家發(fā)改委宏觀院副院長陳東琪表示，明年我國的宏觀政策轉(zhuǎn)向條件仍不成熟，預(yù)計(jì)明年月均貨幣供應(yīng)量6000億元較為合理。月均6000億元的貨幣供應(yīng)量，雖然較09年月均8000億元的歷史最高記錄有顯著下降，但相較于08年月均4000億元的規(guī)模則顯然能夠滿足“適度寬松”的要求。維持適度寬松不變的貨幣政策，為近期動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)送上了一顆定心丸。筆者認(rèn)為未來一段時(shí)間金融市場(chǎng)環(huán)境仍然是利于鋼價(jià)震蕩上行的。
 
　　成本推動(dòng)依然是鋼價(jià)中期走強(qiáng)的主要原因之一
 
　　截至11月23日，印度現(xiàn)貨礦價(jià)格已經(jīng)上漲至108美元，與年內(nèi)最高點(diǎn)112美元僅一步之遙。鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格則在經(jīng)歷了前期的瘋狂之后，近期出現(xiàn)一定幅度的滑落。截至12月1日，巴西至中國鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格為41.646美元，較11月18日47.1美元的高點(diǎn)下降了5.454美元，降幅為11％；12月1日，澳大利亞至中國海運(yùn)費(fèi)價(jià)格為15.832美元，較11月18日24.364美元的高點(diǎn)下降了8.532美元，降幅為35％。
 
　　從權(quán)威航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)Clarkson的Capesize(運(yùn)輸鐵礦石的主要船型)數(shù)據(jù)得知，今年10月，兩拓租船共計(jì)45艘,占據(jù)市場(chǎng)租船總運(yùn)力的比例為36.58%，這比9月兩拓租船26艘有明顯上升。可以說，在鐵礦石海運(yùn)費(fèi)高漲的背后，是兩拓的瘋狂租船行為，其原因主要有兩點(diǎn)：其一、抬高鐵礦石談判預(yù)期。瘋狂推高鐵礦石海運(yùn)費(fèi)，即拉高了長協(xié)礦的到岸價(jià)格，進(jìn)而將推動(dòng)印度現(xiàn)貨礦價(jià)格。而高企的印度現(xiàn)貨礦價(jià)格，亦即拉高了鐵礦石談判長協(xié)價(jià)的標(biāo)桿，利于礦山在鐵礦石談判中占據(jù)主導(dǎo)地位；其二、打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。相對(duì)于巴西而言，澳大利亞距離中國要近得多，因而在鐵礦石海運(yùn)費(fèi)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格越高，澳大利亞的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)越大。從這兩點(diǎn)來看，澳大利亞租船推動(dòng)鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的動(dòng)力是相當(dāng)充足的。當(dāng)前鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格正處于調(diào)整行情之中，但未來或仍有較大上漲空間?？傮w來說，未來鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格以及鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格仍有較好上漲空間，而成本推動(dòng)依然是鋼價(jià)中期走強(qiáng)的主要原因之一。
 
　　螺紋鋼庫存小幅增加，線材庫存繼續(xù)下降
 
　　截止11月27日，全國主要城市螺紋鋼庫存401.803萬噸，較10月底增加5.915萬噸，增幅為1.5％；線材庫存為112.179萬噸，較10月底下降8.574萬噸，降幅為7.1％。8月上旬開始，隨著鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格上漲到年內(nèi)高峰，終端需求相對(duì)不足，建筑鋼材庫存快速增加。螺紋鋼庫存自7月31日330萬噸上漲至9月4日420萬噸的高位，增加了90萬噸。同期，線材庫存自96萬噸上漲至137萬噸，增加了41萬噸。10月中旬之后，隨著鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格的逐漸探底回升，建筑鋼材庫存就開始以下降為主。其中，螺紋鋼庫存變化并不明顯，僅較9月高點(diǎn)下降了18萬噸，降幅為4.3％。然而，線材庫存下降趨勢(shì)則較為明顯，目前較9月高點(diǎn)下降了25萬噸，降幅為18.2％?？傮w來說，建筑用鋼材庫存目前仍處于較高水平，對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成一定壓力，然而其下降趨勢(shì)或正在逐步形成，若后市庫存水平能夠持續(xù)下降，則將為期貨價(jià)格上行走勢(shì)提供較強(qiáng)支撐作用。
 
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)信心正逐漸恢復(fù)，但進(jìn)程緩慢
 
　　11月以來，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格即開始穩(wěn)步上漲，雖然上漲幅度要落后于期貨，但上漲根基較為扎實(shí)。12月1日，國內(nèi)24個(gè)主要城市螺紋現(xiàn)貨（HRB335）均價(jià)為3704元，較10月30日3587元上漲了117元。上周螺紋期貨價(jià)格單周下跌170元，現(xiàn)貨市場(chǎng)則并未受到重大沖擊，依然表現(xiàn)為穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，然而幅度較小，顯示信心恢復(fù)進(jìn)程較為緩慢。上周，國內(nèi)24個(gè)主要城市螺紋現(xiàn)貨（HRB335）均價(jià)僅一個(gè)交易日表現(xiàn)為下跌，最終累積上漲40元至3715元。出現(xiàn)這種情況的原因主要有兩點(diǎn)：其一、期現(xiàn)貨價(jià)差過大，客觀上有價(jià)差縮小的需要。在10月中旬以來的鋼價(jià)反彈行情中，期貨價(jià)格率先反彈，表現(xiàn)為期貨拉動(dòng)現(xiàn)貨上漲。上周螺紋1002合約與螺紋現(xiàn)貨均價(jià)的價(jià)差一度接近500元，屬異常情況。近期期貨大跌現(xiàn)貨小漲，兩者價(jià)差縮小至200多元，“回歸”至合理區(qū)間內(nèi)；其二、現(xiàn)貨市場(chǎng)信心正逐漸恢復(fù)。10月下旬以來，眾多鋼廠紛紛上調(diào)鋼材出廠價(jià)格，貿(mào)易商亦普遍對(duì)明年國家的投資預(yù)期比較樂觀?？梢哉f現(xiàn)貨市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)，但由于供應(yīng)壓力及庫存壓力客觀存在，預(yù)期信心恢復(fù)進(jìn)程仍將較為緩慢?？傊?，現(xiàn)貨市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)的客觀事實(shí)將對(duì)期貨價(jià)格中期走勢(shì)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。
 
　　總體來看：明年國內(nèi)貨幣供應(yīng)量仍有望相對(duì)充裕，利于金融市場(chǎng)穩(wěn)步上行；鐵礦石談判在即，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格仍有較好的炒作空間，成本推動(dòng)依然是期鋼中期走強(qiáng)的主要原因之一；建筑鋼材庫存仍處于高位，但其下降趨勢(shì)正在逐步形成；現(xiàn)貨市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)，這有利于期貨價(jià)格重新走強(qiáng)。因此，我們維持對(duì)鋼價(jià)中期走強(qiáng)的判斷不變。綜合基本面與技術(shù)面因素來看，筆者認(rèn)為螺紋主力1005合約短期內(nèi)或?qū)⒃?300元至4400元之間窄幅震蕩為主，中期上行的格局則依然沒有改變，甚至不排除向上挑戰(zhàn)4800元的可能。