一周前迪拜世界危機(jī)觸動了市場脆弱的神經(jīng)，美元短線出現(xiàn)反彈而金屬價格快速回落，而在隨后由于歐洲央行的出手相助是的事件獲得緩解，美元因此再度走弱而金屬價格又一次沖擊本輪高點(diǎn)，美元與金屬市場的高度負(fù)相關(guān)的關(guān)系繼續(xù)得到淋漓盡致的發(fā)揮。在流動性持續(xù)充裕的時期，今年的消費(fèi)狀況顯然難以引領(lǐng)金屬價格的運(yùn)行，庫存的持續(xù)上升，產(chǎn)量的大幅增長，中國方面超出正常月度2~3倍的非消費(fèi)進(jìn)口，顯然給市場傳遞了這樣一個信號，就是供需方面影響市場運(yùn)行的基礎(chǔ)上，投資性需求明顯以壓倒一切的力量不斷推動著金屬價格的上漲，這其中貨幣政策成為市場運(yùn)行的主導(dǎo)力量，不斷為價格的攀升提供源源不斷的資金支持。在全球范圍內(nèi)，流動性的過剩不斷打壓美元，令其逐級回落，也支撐著金屬價格的上行。

在各國政府的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案的拉動下，全球經(jīng)濟(jì)漸漸脫離衰退的泥潭，步入復(fù)蘇的軌道，但美元卻仍然維持著弱勢運(yùn)行，寬松的貨幣政策成為美元反彈的羈絆，而維持目前寬松貨幣政策的一個重要的原因是復(fù)蘇中失業(yè)率的不斷攀升，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。受美國失業(yè)率創(chuàng)26年新高以及美聯(lián)儲宣布將在長期內(nèi)維持低利率政策影響，美元兌主要國家貨幣在2009年出現(xiàn)大幅下滑。同時，美聯(lián)儲的低利率政策導(dǎo)致了大量套息交易產(chǎn)生，也給美元走勢帶來沉重壓力。美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)曾在2004年宣布將利率目標(biāo)定在1994年的水平上，此后在2004年6月至2006年6月之間，為了給過熱的經(jīng)濟(jì)降溫，美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)其基準(zhǔn)利率，每次加息25個基點(diǎn)。在1994年，美聯(lián)儲曾進(jìn)行一次加息周期，在1年之內(nèi)將基準(zhǔn)利率由3.0%提高至6%。而在金融危機(jī)爆發(fā)后，F(xiàn)ED又快速調(diào)降利率至零利率水平，使得美元的壓力重重，美元在過去12個月當(dāng)中兌歐元匯價已累計(jì)下跌16%，兌澳元匯價累計(jì)下跌30%。而商品市場也因此在消費(fèi)沒有得到充分的恢復(fù)情況下大幅上漲。
 
　　上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)令市場意外，美國11月非農(nóng)就業(yè)非但沒有繼續(xù)上升，反而出乎市場預(yù)期的出現(xiàn)下滑。美國勞工部(Labor Department)周五公布，美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅減少1.1萬，遠(yuǎn)好于預(yù)期的減少12.5萬，創(chuàng)2007年12月以來最強(qiáng)勁表現(xiàn)；同時，11月失業(yè)率降至10.0%，預(yù)期為10.2%。這樣以來，市場對于FED的提前升息的預(yù)期快速得到了加強(qiáng)，導(dǎo)致投資者解除部分美元套利交易頭寸，直接刺激了美元的走強(qiáng)，當(dāng)日攀升約1.5%，同時令股市承壓。從運(yùn)行上看，美元指數(shù)的快速反彈使得維持近一年來的下降壓力線被市場所突破，能否在隨后的幾個交易日內(nèi)得到確認(rèn)，是金屬價格能否獲得喘息，進(jìn)入整固行情的關(guān)鍵因素。
 
　　而美元是否能夠維持反彈的勢頭與美聯(lián)儲的貨幣政策取向有著密切的關(guān)系，換言之，寬松的貨幣政策是否發(fā)生改變決定著美元乃至金屬市場的價格運(yùn)行。對此，市場明顯存在分歧，而聯(lián)儲內(nèi)部也有爭議，在一些官員仍然堅(jiān)持量化寬松政策的同時，對于撤出的呼聲也甚囂塵上。費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索近期表示，一旦需要，美聯(lián)儲(FED)必須準(zhǔn)備好在失業(yè)率回落至"可接受水平"前升息，否則可能失去市場對其抵抗通脹能力的信任。普羅索表示，他對美國經(jīng)濟(jì)在政府刺激政策撤出后實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇越來越有信心。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲必須采取具前瞻性的政策措施。普羅索預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)未來兩年的增幅在3%左右。他表示："我預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在未來兩年實(shí)現(xiàn)增長，這意味著實(shí)際利率將攀升。如果這一結(jié)果成為現(xiàn)實(shí)，聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率應(yīng)該同步上調(diào)，以確保美聯(lián)儲能保持通脹預(yù)期穩(wěn)定并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。" 普羅索警告稱，財(cái)政政策的不確定性可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較正常情況疲弱。這令通縮和通脹的短期前景基本為良性，但通脹前景變得更加不明朗。他指出，如果不能及時且以適當(dāng)?shù)牟椒コ烦龌蛳拗泼缆?lián)儲注入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的異常寬松的流動性，通脹將攀升至令人無法接受的水平。美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是何如正確地邁出"適當(dāng)步伐"。
 
　　顯然，不同的呼聲在主導(dǎo)因素的數(shù)據(jù)發(fā)生改變的情況下，市場對于聯(lián)儲升息的預(yù)期得到了加強(qiáng)，而息差套利的解除對美元的反彈有利，而一旦美元的反彈行情得到確認(rèn)，金屬市場的調(diào)整契機(jī)將來臨。