電解鋁行業(yè)分析

1．電解鋁產(chǎn)量停止增長(zhǎng)，產(chǎn)能略有擴(kuò)張

2009年，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量結(jié)束了過(guò)去10多年的高速增長(zhǎng)局面，2009年1—11月我國(guó)電解鋁產(chǎn)量1173.2萬(wàn)噸，較上年同期下降1.7％。

據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)，2009年1—10月全球鋁產(chǎn)量為3041萬(wàn)噸，較上年同期下降8.1％。從全球看，中國(guó)鋁產(chǎn)量所占比重較2008年有所提高，這顯示出中國(guó)以外地區(qū)的鋁產(chǎn)量損失更為嚴(yán)重。

2009年底全球電解鋁產(chǎn)能約為4550萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，盡管受金融危機(jī)影響關(guān)閉了50萬(wàn)—100萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，但截至11月國(guó)內(nèi)產(chǎn)能仍超過(guò)1800萬(wàn)噸/年，且仍有200萬(wàn)噸的在建產(chǎn)能（其中超過(guò)100萬(wàn)噸或在2009年底投產(chǎn)）?？傮w上，2009年底我國(guó)電解鋁產(chǎn)能較2008年底略有增加，總體接近2000萬(wàn)噸/年的水平。

2．電解鋁生產(chǎn)技術(shù)有所進(jìn)步

盡管金融危機(jī)對(duì)鋁行業(yè)造成了嚴(yán)重的打擊，但也帶來(lái)了電解鋁生產(chǎn)技術(shù)的顯著進(jìn)步。

天泰鋁業(yè)與東北大學(xué)聯(lián)合成功開(kāi)發(fā)新型陰極技術(shù)，云南鋁業(yè)和中鋁公司鄭州研究院也同樣試驗(yàn)成功了新型陰極技術(shù)。新型陰極技術(shù)可降低噸鋁電耗800—1000千瓦時(shí)，目前這一技術(shù)正在全行業(yè)推廣。

總結(jié)與展望

2009年，在全球各國(guó)政府及時(shí)有力的政策刺激下，全球經(jīng)濟(jì)避免了大幅萎縮的局面。中國(guó)在2008年底2009年初的率先復(fù)蘇引領(lǐng)美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在下半年也逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。據(jù)世界貨幣基金組織（IMF）估計(jì)，2009年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮1.1％，其中發(fā)達(dá)國(guó)家萎縮3.4％，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家增速降低至1.7％。

全球經(jīng)濟(jì)的改善對(duì)鋁的消費(fèi)提供了有力的支撐，我們預(yù)計(jì)2009年全球鋁消費(fèi)較2008年僅萎縮0.8％，至3739萬(wàn)噸，其中中國(guó)鋁消費(fèi)的增長(zhǎng)對(duì)全球鋁消費(fèi)的穩(wěn)定發(fā)揮了主導(dǎo)作用。我們預(yù)計(jì)中國(guó)2009年鋁消費(fèi)達(dá)1421萬(wàn)噸，較2008年增長(zhǎng)11％，其中以汽車(chē)業(yè)為主的運(yùn)輸業(yè)、包裝業(yè)、日用消費(fèi)品及電子工程用鋁增勢(shì)強(qiáng)勁，增速分別達(dá)24％、21％、15％和14％；而建筑業(yè)，盡管?chē)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆，但建筑業(yè)用鋁大多是用在裝修階段，2009年建筑業(yè)用鋁僅增加4％；而機(jī)械設(shè)備業(yè)受企業(yè)機(jī)器設(shè)備投資下降拖累，用鋁萎縮6％。除中國(guó)以外地區(qū)鋁需求疲軟，運(yùn)輸業(yè)用鋁跌幅尤為巨大，預(yù)計(jì)中國(guó)以外地區(qū)2009年鋁消費(fèi)萎縮8％。

2010年，我們預(yù)計(jì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的主線(xiàn)是“政策退出”與“再平衡”。財(cái)政、通脹及資產(chǎn)價(jià)格壓力將迫使“政策退出”提上日程。美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表仍處于修復(fù)之中、失業(yè)率的高企、儲(chǔ)蓄率的上升及消費(fèi)偏好的改變或令其消費(fèi)難以持續(xù)恢復(fù)，世界經(jīng)濟(jì)或在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“再平衡”中低速恢復(fù)。而中國(guó)正處于工業(yè)化和城市化中期，內(nèi)需擴(kuò)張具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，只要政策得當(dāng)，內(nèi)需擴(kuò)張或能彌補(bǔ)“外需”的萎縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或能在“再平衡”中保持高速增長(zhǎng)。

在全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”中低速恢復(fù)的判斷下，我們預(yù)計(jì)2010年全球鋁消費(fèi)將增長(zhǎng)2.4％，至3829萬(wàn)噸。分行業(yè)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)運(yùn)輸業(yè)用鋁回升，其中軌道交通用鋁量有望異軍突起，因全球范圍內(nèi)軌道交通投資大幅增加。汽車(chē)業(yè)有望復(fù)蘇，且單車(chē)用鋁量在“節(jié)能”、“減排”背景下將繼續(xù)提高。建筑業(yè)用鋁亦將有所回升，因經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善。而電子工程及包裝業(yè)用鋁將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因發(fā)展中國(guó)家需求強(qiáng)勁。

國(guó)內(nèi)方面，我們預(yù)計(jì)2010年中國(guó)鋁消費(fèi)有望增長(zhǎng)13％，至1606萬(wàn)噸。汽車(chē)業(yè)和日用消費(fèi)品用鋁將難以保持2009年的高速增長(zhǎng)，增速有望回落，不過(guò)軌道交通用鋁量有望提速。而建筑業(yè)用鋁將大幅增加，因房地產(chǎn)市場(chǎng)2008年復(fù)蘇帶來(lái)裝修用鋁在2009年進(jìn)入高峰。電子工程用鋁增速有望保持，因國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)投資未停。包裝業(yè)用鋁有望保持高速增長(zhǎng)。機(jī)械設(shè)備業(yè)用鋁有望小幅回升。

從成本的角度看，電解鋁的成本有望穩(wěn)步上行。盡管生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步令國(guó)內(nèi)電解鋁單位能耗降低，但全球范圍內(nèi)的“減排”大勢(shì)有望提高能源成本。無(wú)論是氧化鋁還是電解鋁都屬于高能耗行業(yè)，成本的提高將對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成有力支撐。

從供需的角度來(lái)看，2010年全球鋁需求有望回升，供需將基本平衡。不過(guò)階段性的供應(yīng)緊張可能出現(xiàn)，比如我國(guó)夏季用電高峰期的電力緊張或?qū)⒁l(fā)供應(yīng)憂(yōu)慮。另外，由于長(zhǎng)期電力供應(yīng)合約到期，歐洲地區(qū)鋁冶煉業(yè)近2/3的企業(yè)面臨停產(chǎn)的威脅。在供需基本平衡的格局下，階段性供應(yīng)憂(yōu)慮有望刺激短期鋁價(jià)大幅上升，不過(guò)龐大的鋁庫(kù)存將限制價(jià)格升幅。

總體上，我們認(rèn)為，成本上升及階段性供應(yīng)憂(yōu)慮將成為2010年鋁價(jià)運(yùn)行的主要依據(jù)。成本因素有望使鋁價(jià)重心保持在16000元/噸上方，而階段性供應(yīng)憂(yōu)慮有望刺激鋁價(jià)或走高至19000元/噸一線(xiàn)，預(yù)計(jì)2010年鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間為16000—19000元/噸，均價(jià)為17500元/噸左右。