本周中國(guó)央行出乎市場(chǎng)預(yù)料將存款準(zhǔn)備金率提高0.5%，使得市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊以及貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂(yōu)加劇，國(guó)內(nèi)股市和商品市場(chǎng)都出現(xiàn)不同程度的下跌。其中滬膠價(jià)格在經(jīng)歷了前期快速上漲后，一方面面臨技術(shù)上回調(diào)的壓力，同時(shí)在流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂(yōu)下，前期獲利盤(pán)提前了結(jié)也打壓價(jià)格走低。因此滬膠在連續(xù)四周上漲后首次出現(xiàn)下跌，一周累計(jì)收低305點(diǎn)，從前期超過(guò)26000點(diǎn)的高位回落至25000點(diǎn)附近尋找支撐。

不過(guò)由于橡膠的基本面目前仍然維持偏緊的格局，現(xiàn)貨膠價(jià)在本周也仍然維持堅(jiān)挺，因此橡膠期貨價(jià)格的回調(diào)幅度比較有限。再加上目前正值橡膠季節(jié)性上漲的時(shí)期，從膠價(jià)自身季節(jié)性規(guī)律上看，此時(shí)也是易漲難跌。
 
　　國(guó)際橡膠聯(lián)盟(IRCo)高級(jí)官員表示,全球最大的三大產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞將在本周舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議,以尋求穩(wěn)定價(jià)格的辦法。泰國(guó)方面就國(guó)內(nèi)有無(wú)庫(kù)存問(wèn)題連續(xù)發(fā)表反復(fù)聲明，最新聲明表示現(xiàn)在無(wú)橡膠庫(kù)存，目前價(jià)格合理，無(wú)意釋放庫(kù)存打壓價(jià)格。而且近期泰國(guó)三個(gè)中心市場(chǎng)每日現(xiàn)貨橡膠銷(xiāo)售總量都在120-140噸左右，而在往年這個(gè)時(shí)候，橡膠總計(jì)銷(xiāo)售量理想的水準(zhǔn)是高于200噸，因此橡膠供應(yīng)仍然偏緊。所以除非產(chǎn)膠國(guó)放儲(chǔ)，否則膠價(jià)不太可能出現(xiàn)下降。
 
　　下游需求方面，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游工廠(chǎng)開(kāi)始節(jié)前備貨加之庫(kù)存本就不足亦加大采購(gòu)力度，國(guó)外輪胎巨頭也開(kāi)始買(mǎi)入一定數(shù)量。買(mǎi)方已逐漸被動(dòng)的接受目前高企的價(jià)格。
 
　　不過(guò)另一方面，庫(kù)存的持續(xù)上升還是對(duì)價(jià)格的走高形成一定負(fù)面影響。截止1月15日，上期所天膠庫(kù)存和倉(cāng)單繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中庫(kù)存增加4360噸，總庫(kù)存量達(dá)到150693噸，較6月底的41393噸增加了264%；注冊(cè)倉(cāng)單增加12585噸，總倉(cāng)單數(shù)量達(dá)到122485噸，較去年5月8日見(jiàn)底的20580噸增加了495%。
 
　　盡管?chē)?guó)內(nèi)步入停割期庫(kù)存改善也不明顯，而日本市場(chǎng)天膠庫(kù)存自11月后也開(kāi)始探底回升，呈現(xiàn)明顯增加的態(tài)勢(shì)。截至去年12月31日，東京工業(yè)品交易所天然橡膠庫(kù)存增加438噸，總庫(kù)存上升至4640噸，較11月初歷史最低1930噸也增加了140%多。同時(shí)，滬膠1001合約在上周五已經(jīng)完成了最后的交易，本周將進(jìn)入交割期，而1001合約上的持倉(cāng)量仍然高達(dá)15272手，相當(dāng)于38180噸橡膠將進(jìn)行交割，短期可能會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存出現(xiàn)比較快速的下降。但不排除多頭接貨后將倉(cāng)單重新轉(zhuǎn)投到遠(yuǎn)期合約，對(duì)價(jià)格造成新的打壓。因此后期庫(kù)存能否順利消化將對(duì)天膠走勢(shì)起到較大指導(dǎo)作用。
 
　　不過(guò)從主力持倉(cāng)上看，雖然滬膠價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回落，但主力資金對(duì)于膠價(jià)并未放棄，受到流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)影響平倉(cāng)離場(chǎng)的多是散戶(hù)為主，主力多頭仍然維持逢回調(diào)加倉(cāng)的操作手法；而主力空頭反而趁價(jià)格回調(diào)的空隙大舉出逃，使得目前主力凈持倉(cāng)一直維持凈多頭的格局。所以從主力持倉(cāng)上來(lái)看，近期價(jià)格回調(diào)的幅度也不會(huì)太大。
 
　　膠價(jià)在經(jīng)過(guò)之前快速持續(xù)的上漲后，是需要進(jìn)行調(diào)整。但現(xiàn)在市場(chǎng)上仍然是利多因素多于利空因素，所以我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了短時(shí)間整理之后，如果國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)事件，中國(guó)及其他主要經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有提前進(jìn)入加息潮，膠價(jià)即使調(diào)整幅度也有限。我們對(duì)于膠價(jià)在春節(jié)前的表現(xiàn)還是比較看好。
 
　　短期的操作思路還是先觀(guān)望，預(yù)計(jì)在24000-24500一帶會(huì)有強(qiáng)支撐。等待調(diào)整充分后可嘗試性多單介入。
 
　　不過(guò)隨著資產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步上漲，通脹預(yù)期的增強(qiáng)，退出政策出臺(tái)預(yù)期提前，大宗商品市場(chǎng)還是不可避免將完成去金融屬性過(guò)程，后期供需基本面將成為決定商品價(jià)格的主要因素。