進(jìn)入2010年后，全球金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)劇烈的波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇所帶來的供需的相對(duì)穩(wěn)定，而市場(chǎng)對(duì)未來通脹預(yù)期的加強(qiáng)以及在流動(dòng)性不斷過剩的情況下各國(guó)央行可能采取的貨幣政策的調(diào)整從上下兩個(gè)方面對(duì)價(jià)格形成沖擊，令市場(chǎng)交易心理出現(xiàn)了極大的落差，浮躁情緒明顯上升，在這種浮躁情況主導(dǎo)下的價(jià)格運(yùn)行自然出現(xiàn)的冷熱切換的急劇變化，從而令市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅震蕩的運(yùn)行格局，同時(shí)，由于中國(guó)央行對(duì)貨幣政策的調(diào)整動(dòng)作，是的市場(chǎng)在震蕩中呈現(xiàn)回落調(diào)整的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

由于本輪包括金屬在內(nèi)的商品價(jià)格的上升動(dòng)力主要來自全球金融危機(jī)背景下的寬松的貨幣政策主導(dǎo)下的流動(dòng)性超常過剩所帶來的投資性需求的膨脹所致，而非傳統(tǒng)意義上的供給與消費(fèi)的關(guān)系，因此市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策所引發(fā)的流動(dòng)性的變化就顯得極為敏感，每當(dāng)貨幣政策有修正的可能出現(xiàn)的時(shí)候，市場(chǎng)的波動(dòng)自然會(huì)劇烈。同時(shí)，由于貨幣政策變化的取向改變的時(shí)候，大規(guī)模的息差套利也將出現(xiàn)變化，從而引發(fā)了外匯市場(chǎng)的劇烈變化，從另一個(gè)層面對(duì)商品的價(jià)格施加影響，尤其是作為全球支付以及結(jié)算手段的美元的變化直接影響著商品價(jià)格的運(yùn)行。
 
　　本周影響金屬市場(chǎng)的主要因素來自中國(guó)央行貨幣政策的調(diào)整，在經(jīng)過一年的寬松貨幣政策之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了金融危機(jī)所帶來的經(jīng)濟(jì)疲弱局面，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在不斷回升。同時(shí)，由于大規(guī)模的貨幣投放，令流動(dòng)性超常過剩，通脹的預(yù)期也出現(xiàn)了強(qiáng)化，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本的大幅上升將可能抑制經(jīng)濟(jì)的回升，自然會(huì)引起政府的高度重視。年初通常是金融系統(tǒng)集中放貸的高峰期，同時(shí)也是央行調(diào)整貨幣政策的最佳時(shí)期，此時(shí)進(jìn)行政策的微調(diào)對(duì)于控制全年的流動(dòng)性較為有利。從年初第一周的信貸情況看，央行的調(diào)整是及時(shí)的，從數(shù)據(jù)上看，2010年的第一周銀行貸款增長(zhǎng)已近6000億元，呈現(xiàn)非常明顯的超預(yù)期趨勢(shì)。而這一迅猛的信貸投放情況已引發(fā)監(jiān)管層極大的關(guān)注。在國(guó)務(wù)院管理通脹預(yù)期的指示精神下，對(duì)市場(chǎng)實(shí)施干預(yù)也就順理成章了。事實(shí)上，央行2010年工作會(huì)也明顯表明調(diào)整的意圖?！敖衲陮⒗^續(xù)落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)?！?，顯然是發(fā)出了調(diào)整貨幣投放的聲音。其實(shí)，央行公開市場(chǎng)操作已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠，累計(jì)回收貨幣高達(dá)8510億元，歷時(shí)之長(zhǎng)、規(guī)模之大非常罕見，顯示出了公開市場(chǎng)操作取向明顯從緊的信號(hào)。央行希望在去年信貸迅猛增長(zhǎng)、流動(dòng)性異常充裕、通脹預(yù)期升溫而政策又存在靈活空間的形勢(shì)下，加強(qiáng)公開市場(chǎng)資金回籠能力，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性有效調(diào)控。盡管央行并未表明貨幣政策的根本轉(zhuǎn)向，但去年年底以來的表述清晰的表明了政策的變化思路，最初“適度寬松”到“適度寬松，但動(dòng)態(tài)未調(diào)”到目前的“適度寬松，增強(qiáng)政策的針對(duì)性和靈活性”，反映出貨幣政策的從寬松到調(diào)整的變化。而新年之后央行的市場(chǎng)公開操作表明政策已然在微調(diào)當(dāng)中，一周前央行發(fā)出的提高央票收益率指令就已經(jīng)拉開了新一年貨幣政策調(diào)整的信號(hào)，商品市場(chǎng)隨之出現(xiàn)巨大的壓力而呈現(xiàn)大幅下跌的局面，價(jià)格對(duì)政策的敏感躍然其上。
 
　　通常而言，一旦這種貨幣政策的取向確定之后，“組合拳”將難以避免，因此在央票收益率提高之后，接踵而來的將是接二連三的組合動(dòng)作。
 
　　因此在本周我們看到央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是中國(guó)央行自2008年6月7日后近19個(gè)月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從根本上落實(shí)政策性微調(diào)的方針，同時(shí)準(zhǔn)備金率的上調(diào)也可能預(yù)示著加息的提前到來。顯然，央行的組合拳屬于政策性微調(diào)，對(duì)于管理通脹預(yù)期，防止流動(dòng)性泛濫無疑是積極而有效的措施。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，依靠投資拉動(dòng)仍然沒有發(fā)生根本的改變，貨幣政策全面轉(zhuǎn)變?yōu)榫o縮的可能性幾乎不存在，因此就長(zhǎng)期而言，商品市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的條件也不成熟，牛市的氛圍不會(huì)發(fā)生改變。但就政策調(diào)整來看，顯然在短期內(nèi)支撐本輪金屬市場(chǎng)上升的因素，即流動(dòng)性過剩的格局受到一定的抑制，給予價(jià)格的持續(xù)動(dòng)力將會(huì)減弱，加之金屬市場(chǎng)自身的運(yùn)行調(diào)整要求，價(jià)格呈現(xiàn)對(duì)前期上升的調(diào)整修復(fù)自然將得到實(shí)現(xiàn)，為下一步的回升積蓄其內(nèi)在動(dòng)力。