美元觸底反彈,原油沖高乏力,以及奧巴馬提議加強(qiáng)監(jiān)管銀行業(yè);同時(shí),中國(guó)的宏觀貨幣政策也開(kāi)始逐漸趨緊,國(guó)內(nèi)提前加息預(yù)期逐漸升溫,在種種不利因素的刺激下,商品市場(chǎng)開(kāi)始回落。相較其他品種,白糖經(jīng)常獨(dú)善其身,走出自己的獨(dú)特行情,后期白糖期貨會(huì)如何獨(dú)行？筆者認(rèn)為白糖春節(jié)前內(nèi)仍將維持高位運(yùn)行,春節(jié)后終將回歸基本面。

2009/10年度供需缺口擴(kuò)大,短期支持白糖期貨價(jià)格。由于2009/2010年榨季糖料種植面積為2482.66萬(wàn)畝,較上榨季環(huán)比下降6.86%。加上廣西早期主要作物區(qū)大面積干旱,以及入冬后嚴(yán)重的霜凍天氣等影響,使得市場(chǎng)普遍預(yù)期本榨季白糖產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)。據(jù)中糖協(xié)預(yù)測(cè),本榨季我國(guó)食糖產(chǎn)量為1200萬(wàn)噸,而消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)達(dá)1432-1460萬(wàn)噸,將出現(xiàn)200-250萬(wàn)噸的缺口,比上一榨季缺口繼續(xù)擴(kuò)大。這也是推動(dòng)價(jià)格上漲的“絕對(duì)力量”。另外,厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致我國(guó)大部分地區(qū)冷空氣活動(dòng)頻繁,霜凍情況嚴(yán)重,已造成云南5352畝地絕收。以及春節(jié)的臨近,白糖消費(fèi)高峰時(shí)期,短期內(nèi)將給予糖價(jià)一定的支持作用。

高糖價(jià)抑制下游需求,壓制價(jià)格繼續(xù)上漲空間。2009年糖價(jià)格翻了近一倍,很大程度上影響了下游用糖企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng),同時(shí)也改變了用糖企業(yè)的采購(gòu)習(xí)慣。由原先采購(gòu)一到兩個(gè)月用量的改為即用即買采購(gòu)策略,將企業(yè)庫(kù)存降到了最低點(diǎn)。目前整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡,多以觀望為主。

通常情況下,糖價(jià)漲至4000元/噸以上,糖廠就會(huì)考慮用玉米糖或果糖來(lái)替代。目前5000元/噸以上的糖價(jià),使得大部分對(duì)甜度要求不高的用糖企業(yè)迫于成本壓力而選擇3000元/噸左右的玉米糖漿,這將對(duì)糖價(jià)造成直接影響。

國(guó)家拋儲(chǔ)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力。2009年12月以來(lái),國(guó)家為了穩(wěn)定市場(chǎng),已經(jīng)分三次向市場(chǎng)拋售國(guó)家儲(chǔ)備糖,總共86萬(wàn)噸。除去這批儲(chǔ)備糖外,國(guó)儲(chǔ)手中還有約190萬(wàn)噸的儲(chǔ)備糖。如果白糖價(jià)格繼續(xù)維持在高位,后期國(guó)儲(chǔ)將加快放儲(chǔ)也在預(yù)料之中。筆者認(rèn)為5000元/噸以上的高糖價(jià)已經(jīng)觸動(dòng)了國(guó)家調(diào)控的警戒線,后期持續(xù)拋儲(chǔ)基本沒(méi)有懸念。畢竟控制通脹,平抑物價(jià)是今年的工作重點(diǎn)。這將直接影響白糖的后期走勢(shì)。

綜上所述,宏觀上緊縮銀根,控制通脹;微觀上積極供應(yīng),穩(wěn)定物價(jià)。這已給白糖價(jià)格定下震蕩下行的主基調(diào)。短期內(nèi)因?yàn)榛久胬嘁蛩氐闹?使得價(jià)格下跌有限,但高糖價(jià)引發(fā)的系列問(wèn)題又抑制了價(jià)格的上漲空間。