雖然2009年12月下旬，大宗商品整體上行帶動大豆突破2009年11月的高點(diǎn)，但央行的“微調(diào)”政策不期而至，大豆期價在短短一周之內(nèi)跌破2009年12月的振蕩低點(diǎn)，目前甚至有向2009年11月初的低點(diǎn)運(yùn)動的態(tài)勢。那么，影響大豆2010年一季度行情的因素有哪些？投資者應(yīng)采取何種應(yīng)對策略？

一、當(dāng)前大豆的基本面：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與供應(yīng)充裕并存

當(dāng)前大豆的基本面可以總結(jié)為兩大因素：一是中國經(jīng)濟(jì)的V型反轉(zhuǎn)。2009年中國克服了全球金融危機(jī)的不利影響，GDP增長成功保8。PMI也已經(jīng)連續(xù)多月保持在50以上的擴(kuò)張水平。特別是近期，掌握全球4500萬注冊用戶的采購和供貨數(shù)據(jù)的阿里巴巴公司大膽預(yù)言，2010年一季度中國出口同比將增長20%左右，基本恢復(fù)至2008年一季度的水平。這樣一來一直落后于全局的外貿(mào)情況有望得到改善，經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇局面良好。

二是南美大豆有望豐產(chǎn)，2010年世界大豆供應(yīng)充裕。據(jù)1月美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，巴西2009/2010年度產(chǎn)量上調(diào)至6500萬噸，阿根廷產(chǎn)量維持在5300萬噸，全球大豆2009/2010年度產(chǎn)量為25338萬噸，全年略過剩1863萬噸。若后市沒有大的變數(shù)，南美洲大豆豐收在望。

但值得注意的是：目前整個市場對南美大豆豐產(chǎn)已經(jīng)有強(qiáng)烈預(yù)期，若到時候產(chǎn)量未能達(dá)到預(yù)期，哪怕仍然是豐產(chǎn)，則也將產(chǎn)生一定利多作用。

綜合來看，在目前的基本面條件下，特別是3月之前南美產(chǎn)量未定而豐產(chǎn)預(yù)期又十分強(qiáng)烈的時間段，價格易被低估。

二、當(dāng)前大豆的技術(shù)面：季節(jié)性低點(diǎn)或浮現(xiàn)

從季節(jié)性因素來看，第一季度是大豆價格比較強(qiáng)勢的時間段，特別在上年12月至次年1月間容易出現(xiàn)第一季度的低點(diǎn)，目前大豆的下跌也體現(xiàn)了作物節(jié)律。因此，在第一季度大豆整體下行的概率是不大的。而一旦南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期那么高，即使豐產(chǎn)，其也將成為利多因素帶動價格上漲。因此，我們認(rèn)為自1月份到春節(jié)前大豆的季節(jié)性低點(diǎn)或會浮現(xiàn)。

三、影響大豆當(dāng)前走勢的其它不確定因素

影響大豆當(dāng)前走勢的其他不確定因素包括：大洋運(yùn)費(fèi)、流動性緊縮政策等。

從大洋運(yùn)費(fèi)因素來看，后期隨著全球貿(mào)易活動的復(fù)蘇，特別是我國外貿(mào)出口的復(fù)蘇，大洋運(yùn)費(fèi)有望在第一季度繼續(xù)走高，從而對大豆進(jìn)口價格產(chǎn)生支撐。

而流動性緊縮政策，我們認(rèn)為從長遠(yuǎn)來看是有利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的，而且如果央行在第一季度就進(jìn)入加息周期的話，從歷史規(guī)律來看，首次加息反而會刺激大宗商品上漲，這也是我們對第一季度大豆行情仍然看好的理由之一。

綜上分析，從套保角度來看，大豆的買入套保頭寸仍然可以持有至3月初，而投機(jī)頭寸將面臨短期大幅振蕩的行情，且中線機(jī)會并不明朗，穩(wěn)健的投資者可考慮在春節(jié)前等待低點(diǎn)適當(dāng)買入，以等待季節(jié)性強(qiáng)勢行情的到來。