農(nóng)歷虎年伊始，正當(dāng)國(guó)內(nèi)喜慶傳統(tǒng)春節(jié)之時(shí)，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)沖高逾越81關(guān)口，原油價(jià)格連續(xù)五根陽(yáng)線漲幅接近8%，而LME金屬市場(chǎng)更是迎來(lái)絕地反擊，LME鋅在前周漲幅逾10%的情況下，節(jié)日期間再次以9.1%的周漲幅確立V型反轉(zhuǎn)形態(tài)。然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)節(jié)后首日開盤，滬鋅即跳空高開后減倉(cāng)下行，上升動(dòng)能匱乏。筆者認(rèn)為，鋅價(jià)在短期內(nèi)積累了巨大升幅之后亟需一個(gè)技術(shù)整理過(guò)程，近期或?qū)挿袷帯?/P>

全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大

中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)期間，美國(guó)市場(chǎng)公布的眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好有壞，增加了市場(chǎng)不確定性。其中，房屋建筑指標(biāo)1月新屋開工年率為59.1萬(wàn)戶，好于預(yù)估58萬(wàn)戶，1月房屋開工年率也上升2.8%；勞動(dòng)市場(chǎng)指標(biāo)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至47.3萬(wàn)人，超過(guò)預(yù)期43萬(wàn)人；物價(jià)指標(biāo)漲跌互現(xiàn)，美國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI較前月升0.2%，預(yù)估為上升0.3%，12月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI較前月上升0.4%，原先公布為上升0.2%。CPI和PPI指標(biāo)相對(duì)處于低位也緩和了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力的擔(dān)憂，將促進(jìn)聯(lián)邦基金利率維持在目前的低水平上。尤其在時(shí)間窗口的概率上出現(xiàn)了明顯的月份后移——聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示預(yù)期將于11月加息的概率自100%降至94%，9月加息的概率自64%降至50%，8月加息的概率自50%降至31%。另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)的影響欲蓋彌彰。前期德國(guó)媒體宣稱的有關(guān)對(duì)希臘的200億—250億歐元的援助計(jì)劃被歐盟否認(rèn)，歐洲央行進(jìn)一步指出歐盟可能對(duì)希臘的任何援助規(guī)模都將少于200億歐元，歐盟對(duì)歐洲財(cái)政赤字問(wèn)題的政治決心將決定歐元的走勢(shì)，而歐元的強(qiáng)弱將直接決定美元走勢(shì)，中期來(lái)看歐元處于下降通道之中，美元至少在短期內(nèi)能夠獲得較強(qiáng)支撐。

中國(guó)方面的調(diào)控則欲緊還松。2月12日，央行再次宣布自2月25日起提高銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從政府的政策目標(biāo)來(lái)看，在目前CPI仍然低于銀行一年期定期存款利率的情況下，短期內(nèi)加息可能性并不大。另一方面，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是勞動(dòng)市場(chǎng)指標(biāo)并不穩(wěn)定的情況下，采用了提高貼現(xiàn)率的手段來(lái)優(yōu)化借貸結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)上與中國(guó)提高存款準(zhǔn)備金率如出一轍，兩國(guó)在考慮到當(dāng)前市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素前提下，盡量?jī)?yōu)先考慮回避加息等重量級(jí)的緊縮政策，而采用相對(duì)溫和的保增長(zhǎng)、控通脹的手段。綜合而言，筆者認(rèn)為短期內(nèi)包括中國(guó)在內(nèi)的全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策不明確將促使商品價(jià)格進(jìn)入整理階段。

全球鋅市供需缺口正在擴(kuò)大

從2006年起，全球精煉鋅的供需格局由短缺轉(zhuǎn)向過(guò)剩，而近幾年來(lái)的過(guò)剩缺口在不斷擴(kuò)大。2009年全球精煉鋅市場(chǎng)雖然產(chǎn)量較2008年同比下降3.24%，但需求量更是萎縮5.28%，綜合看，全球過(guò)剩量達(dá)到445萬(wàn)噸，較2008年的過(guò)剩量增長(zhǎng)103.2%，創(chuàng)出了1993年以來(lái)的精鋅市場(chǎng)過(guò)剩量紀(jì)錄。礦產(chǎn)量方面，雖然在玻利維亞、墨西哥、納米比亞等地區(qū)有所增長(zhǎng)，但其升幅不足以抵消澳大利亞、加拿大、智利等產(chǎn)鋅大國(guó)的削減量。精煉鋅產(chǎn)量方面，除了中國(guó)仍然強(qiáng)勁增加11.3%以外，在因2008年金融危機(jī)而導(dǎo)致的大面積全球減產(chǎn)之下，2009年全球產(chǎn)量依然下降；同時(shí)，歐洲、美國(guó)、日本等國(guó)精鋅需求分別大幅萎縮25%、10.5%和23%，即使中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)17.8%，總體需求仍然有所降低?？梢姡谌蚬┬韪窬痔幱谑Ш鉅顟B(tài)下，在OECD地區(qū)需求復(fù)蘇進(jìn)程緩慢之下，在中國(guó)恐怕難以長(zhǎng)期扮演“一支獨(dú)秀的救世主”角色之下，中國(guó)因素和OECD需求之間的再平衡將是決定未來(lái)鋅價(jià)方向的關(guān)鍵。

技術(shù)指標(biāo)凸顯振蕩整理需求

鋅價(jià)在經(jīng)過(guò)“黑色一月”的回落后，2月初觸底反彈，該位置正好處于2009年全年漲幅的50%黃金分割回撤位，筆者以該回調(diào)A浪來(lái)測(cè)算黃金分割位置，發(fā)現(xiàn)倫鋅在2330處面臨又一個(gè)50%回撤位，此位置如若無(wú)法突破，那么將形成B浪反彈，進(jìn)而面臨更深幅度的C浪調(diào)整。目前來(lái)看，該位置對(duì)于鋅價(jià)具有較大阻力，結(jié)合KDJ擺動(dòng)指標(biāo)高位死叉來(lái)看，鋅價(jià)在前期漲幅之中已累積較大超買量，短期內(nèi)技術(shù)形態(tài)需要一個(gè)振蕩整理的過(guò)程來(lái)消化價(jià)格行為。從周線圖來(lái)看，無(wú)論LME還是SHFE鋅價(jià)前兩周的K線形態(tài)是否存在假突破的可能性還需要時(shí)間來(lái)證明，大圖表格局下的慢速上漲通道仍然沒有被完全破壞。

當(dāng)前鋅市觀望情緒濃厚，筆者認(rèn)為，近期影響市場(chǎng)的眾多多空因素交織強(qiáng)烈，短期的價(jià)格方向較難以確定，伴隨基本面和技術(shù)面的不確定性，鋅市將迎來(lái)振蕩行情，建議交易者輕倉(cāng)操作或觀望為宜。