國內春節(jié)休假期間，CBOT豆類市場在南美豐產的利空打壓下表現平穩(wěn)，而隨著時間的推移，影響豆粕價格的諸多利多因素將不斷凸顯，這將會對豆粕期貨價格帶來明顯的支撐，也將促使國內豆粕期貨出現穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢，大連豆粕1009合約很可能重返3000元/噸。

豆粕基差縮小，有利于培養(yǎng)多頭力量

當前國內豆粕基差已經從高點800多元/噸縮小至300多元/噸，基差的縮小顯示出豆粕現貨價格在當前的下跌幅度要大于期貨的下跌幅度，這對賣出保值者來說會造成期貨盤面的虧損，大大縮小其套保利潤。從國內進口大豆盤面壓榨利潤來看，進口美國大豆的盤面利潤已經處于虧損狀態(tài)，進口南美大豆的盤面壓榨利潤也處于略微虧損狀態(tài)，這使得豆粕市場的空頭主力在期貨市場上繼續(xù)拋空的動力減弱。相反，飼料企業(yè)或豆粕的買方則很可能在期貨市場買入豆粕合約，有利于培養(yǎng)豆粕期貨市場的多頭力量，從而對豆粕期貨價格形成明顯支撐和提振。

豆粕與豆油的季節(jié)性轉換有利于豆粕期價恢復性上漲

豆油春節(jié)后將迎來季節(jié)性的消費淡季，且隨著氣溫的升高，低價植物油對豆油的沖擊將更為明顯，這將在很大程度上抑制豆油價格的繼續(xù)上漲。豆粕盡管也會因為節(jié)日的備貨及春節(jié)生豬的屠宰，在短期內影響豆粕的需求，但整體來看，豆粕的需求在春節(jié)后會出現相對好轉的態(tài)勢，因為飼料生產企業(yè)也會因飼料需求預期轉好，而加大對豆粕的采購來提前進行生產。2010年春季影響?zhàn)B殖的疫情相對減少，也增強了養(yǎng)殖戶補欄和存欄的積極性?？傮w上看，在2010年春季，市場對飼料養(yǎng)殖的預期要好于往年，這將對國內豆粕的需求起到中長期的利多支撐。

美豆下跌空間有限，將從成本上支撐國內豆粕價格

盡管南美大豆的豐產壓力比較大，同時市場預期2010年美國大豆的播種面積仍將維持相對偏高的水平，但當前CBOT大豆仍能維持在900美分以上，顯示出900美分仍是一個關鍵的支撐位。而前階段的下跌，也在很大程度上消化了南美增產的利空影響。如果后期南美大豆的產量受到不利天氣的影響，大豆價格很可能出現明顯的反彈，這無疑會提高國內大豆的進口成本。

當前市場預期南美大豆上市將會帶來相對廉價的大豆，但這種判斷可能只是從南美大豆豐產的角度來考慮，如果南美大豆未出現預期的豐產，或者南美大豆受到其他因素的影響，譬如南美大豆運輸費用及勞動成本提高等。況且，從目前來看，仍存在一些對大豆產量帶來破壞性影響的因素，譬如洪水可能會造成部分地區(qū)的減產，運費的提高會增加巴西大豆的出口成本。在美國大豆庫存偏低、中國對國產大豆價格實行保護政策的情況下，相對便宜的南美大豆仍會具有較強的競爭力，而不必急著低價賤賣。在這種情況下，大豆的進口成本將會在很大程度上對國內豆粕期貨價格形成支撐。

中國大豆進口量大幅度增加

中國在2009年全年進口大豆4255萬噸，同比增長了13.7%；而進入2010年1月份，中國進口大豆408萬噸，較上年同期增長35%。但從國內主要港口的大豆庫存統計來看，并沒有較往年出現明顯的增長。

中國大豆進口量的大幅度提高，一方面可以反應出市場預期中國國產儲備大豆由于價格相對偏高，不能在短期內出庫，而需求相對強勁和利潤相對較好，大豆壓榨企業(yè)增加了采購；另一方面，也顯示出國內大豆壓榨企業(yè)認為當前的美豆價格相對合理，中國經濟在2010年仍會維持較好的態(tài)勢，將促使國內需求有較大的改善，提前增加了對大豆的采購。如果是出于對市場預期偏好而加大采購的話，雖然有一定的風險，但大豆壓榨企業(yè)可以通過期貨市場進行相應的套保來規(guī)避風險，使市場整體上維持相對平衡的態(tài)勢。另外，在國內大豆壓榨企業(yè)地域分布相對集中的情況下，大豆壓榨企業(yè)在最不理想的情況下也可以采取停機、限產等方式來減少豆粕的供應，從而穩(wěn)定和提高豆類產品價格。

綜上所述，CBOT大豆在南美大豆豐產的利空打壓下，仍能維持在900美分以上的水平，顯示出900美分是CBOT大豆的強支撐位，而隨著國內豆粕需求的好轉及成本的支撐國內豆粕期貨價格有望出現穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢，大連豆粕1009合約有望重返3000元/噸的關口。