原油與PTA價格相關性較好，原油在2010年先抑后揚的走勢將影響甚至決定PTA走勢。

一、原油與PTA價格相關性初探

原油與PTA價格關系。PTA的最上游是原油，經(jīng)過一定的工藝過程從原油中生產(chǎn)出石腦油，又從石腦油中提煉出PX，PX經(jīng)過氧化結晶分離生產(chǎn)出PTA。可以看出，從原油到PTA，雖然中間經(jīng)過許多環(huán)節(jié)，但從長期趨勢來看，原油走勢勢必影響PTA價格的漲跌。

筆者選取自PTA上市以來的數(shù)據(jù)，結合原油期貨（WTI）數(shù)據(jù)進行相關性分析，分別探討二者在不同階段間的聯(lián)系。

第一階段（2007.02.07-2008.01.23）。PTA期貨與原油走勢呈高度負相關。這段時間，由于PTA期貨剛上市，市場對PTA的接受和適應還沒有完全到位，而在當時PTA產(chǎn)能快速釋放，PTA期價走勢與上游的原油走勢背離不難理解。

第二階段（2008.01.24-2008.11.18）。市場適應和接受了PTA期貨，PTA產(chǎn)能投放比較適中，原油價格下跌，其成本的高低決定了二者相關性極好。

第三階段(2008.11.19-至今)。二者相關系數(shù)達0.824，相關性較強。這說明，PTA產(chǎn)業(yè)鏈各品種漸入正規(guī)，其價格的影響因素如成本高低、供求關系在二者的走勢當中得到了較好的體現(xiàn)，上游油價的漲跌勢必影響下游PTA價的漲跌。

因此，在探討PTA期價走勢過程中，分析油價的走勢對預判下游PTA走勢顯得至關重要。

二、原油2010年價格走勢分析

1.2010年全球經(jīng)濟主流基調(diào)——復蘇

國內(nèi)，2009年我國GDP快速回升，全年增速8.7%，順利完成“保8”目標。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策刺激下，全年CPI下降0.7%，PPI下降5.4%，出口止跌企穩(wěn)，并呈現(xiàn)恢復性增長，達到2008年的同期水平。新增貸款和貨幣供應量創(chuàng)出新高。2010年，在內(nèi)需、出口和投資的拉動下，國內(nèi)經(jīng)濟依舊保持向好局面。國外，經(jīng)濟復蘇仍然是主基調(diào)。奧巴馬政府和美聯(lián)儲采取的一系列刺激經(jīng)濟措施拉動了美國經(jīng)濟的增長；在希臘等主權債務危機四伏的國家的拖累下，歐洲經(jīng)濟復蘇前景和發(fā)展狀況令世人擔憂，但歐元區(qū)援助希臘等國家的措施一刻也沒有停止過。

2010年下半年，隨著世界經(jīng)濟進一步復蘇，各種經(jīng)濟指標好轉(zhuǎn)，預計全球漸入升息周期，各品種走勢應回歸其基本面，相應地，在其價格上也會做出調(diào)整。

2.原油供應充足，大幅波動難現(xiàn)

從美國近5年的煉油廠開工率來看，2009年至今，開工率平均值為82.8，而近5年的平均值為87.1，可見目前處于5年來的低位。開工率處于低位其根源在于原油庫存高企，從EIA公布的數(shù)據(jù)可以看出，美原油庫存2009年以來持續(xù)攀升，連續(xù)數(shù)月處于高位。

在原油庫存高企的背景下，油價大幅波動的概率較低，同時可以預判，后市油價大幅上漲的可能性也不大。

3.原油需求將呈現(xiàn)恢復性增長

隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇，EIA在最新發(fā)布的石油市場報告中預測，2010年全球石油平均日需求量將達到8650萬桶，相比2009年的8490萬桶/日的需求量，漲幅不小。同時，這一數(shù)字較其1月份報告中的預估值高出17萬桶，較2009年水平增長1.8%。

另外，來自我國的石油消費不容忽視。2009年我國全年石油消費量增長5%以上，達到4.27億噸；原油凈進口量19862萬噸；原油表觀消費量38810.9萬噸，僅次于美國，位居世界第二位。對外依存度上，2009年原油進口依存度達到52.5%。

4.原油價格技術性走勢分析

從經(jīng)濟周期的運行規(guī)律上看，油價均值在經(jīng)濟周期的不同階段其運動軌跡也有所不同。筆者統(tǒng)計了油價自1990年以來的走勢圖，結果發(fā)現(xiàn)，在1990-1999年的經(jīng)濟穩(wěn)定增長階段，油價呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的走勢；而在2000-2008年周期當中，經(jīng)濟先揚后抑，油價呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。

當前，在通脹預期和經(jīng)濟復蘇的大背景下，油價在2000-2008年的走勢對現(xiàn)階段的油價走勢有一定的借鑒意義。筆者認為，原油價格在2010年有望呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。

三、結論

在原油與PTA價格聯(lián)動性較強的情況下，PTA價格后期有望跟隨原油呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。