德國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是歐洲最具流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng)，也是管理最為嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的市場(chǎng)之一，這與其科學(xué)的管理架構(gòu)密不可分。德國(guó)聯(lián)邦國(guó)債管理機(jī)構(gòu)由德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部、德國(guó)財(cái)政署以及德意志聯(lián)邦銀行構(gòu)成。其中，德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部承擔(dān)債券發(fā)行業(yè)務(wù)，德國(guó)財(cái)政署是德國(guó)聯(lián)邦國(guó)債管理的中央服務(wù)提供者，德意志聯(lián)邦銀行是代表德國(guó)財(cái)政署的聯(lián)邦政府財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)。

德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部成立于1879年7月，位于柏林，對(duì)財(cái)政收入管理有最高控制權(quán)，掌控了一系列下屬機(jī)構(gòu)，例如聯(lián)邦數(shù)據(jù)處理和信息管理中心。在債券市場(chǎng)，德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部主管發(fā)行業(yè)務(wù)，也是至關(guān)重要的國(guó)債管理部門(mén)之一。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)德國(guó)所有稅務(wù)和收入政策，也對(duì)歐盟政策制定起到舉足輕重的作用。該機(jī)構(gòu)成立的最初目的在于依據(jù)國(guó)會(huì)擬定的預(yù)算方案，通過(guò)債券發(fā)行在市場(chǎng)上募集到盡可能低成本的資金，以滿(mǎn)足財(cái)政支出的需求。

德國(guó)財(cái)政署設(shè)立于2000年9月，位于法蘭克福，是一家由德意志聯(lián)邦共和國(guó)全資控股的子公司。其設(shè)立的目的是以德意志聯(lián)邦共和國(guó)之名，具體執(zhí)行國(guó)債管理。其職責(zé)在于決定債務(wù)工具、修訂聯(lián)邦證券條款、公布債券發(fā)行計(jì)劃、降低利息成本以及確立德意志聯(lián)邦證券在歐洲債券市場(chǎng)的基準(zhǔn)地位。該機(jī)構(gòu)在德國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)設(shè)置了新券發(fā)行、現(xiàn)券交易、融券業(yè)務(wù)以及利率互換等幾種債務(wù)工具，極大地有利于國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)以及平抑價(jià)格劇烈波動(dòng)。德國(guó)財(cái)政署除了發(fā)行傳統(tǒng)的聯(lián)邦債券、聯(lián)邦票據(jù)等政府債券，還組織發(fā)行了新型的融資工具。繼2005年5月首個(gè)美元債被引入后，2016年3月財(cái)政署發(fā)行了與通脹掛鉤的債券，為投資者提供了更多選擇。

德意志聯(lián)邦銀行在歐洲央行成立之后，卸下了德國(guó)央行的職責(zé)，不再發(fā)行德國(guó)馬克。如今，該機(jī)構(gòu)在國(guó)債發(fā)行與資金清算中起到不可代替的作用，其組織了國(guó)債的招投標(biāo)、參與聯(lián)邦國(guó)債的隨賣(mài)方式發(fā)行以及管理操作國(guó)債。德意志聯(lián)邦銀行還提供了主要市場(chǎng)平臺(tái)債券出價(jià)系統(tǒng)（BBS）以及競(jìng)價(jià)過(guò)程的技術(shù)支持以及通過(guò)德國(guó)證券交易來(lái)對(duì)德國(guó)聯(lián)邦證券實(shí)行價(jià)格管理。該機(jī)構(gòu)的地位可謂舉足輕重。

債券出價(jià)系統(tǒng)（BBS）是基于互聯(lián)網(wǎng)的，無(wú)需安裝特殊硬件或者軟件。出價(jià)者僅需一臺(tái)配置Windows系統(tǒng)與IE或火狐瀏覽器的標(biāo)準(zhǔn)個(gè)人電腦即可進(jìn)行操作。該系統(tǒng)給每位用戶(hù)設(shè)置了不同的用戶(hù)名以及密碼來(lái)確保使用安全。一旦網(wǎng)絡(luò)連接出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致用戶(hù)無(wú)法出價(jià)，用戶(hù)亦可通過(guò)傳真的方式向客戶(hù)服務(wù)中心出價(jià)。值得注意的是，債券出價(jià)系統(tǒng)只允許用戶(hù)對(duì)固定利息的債券以及零息債券操作，禁止回購(gòu)與證券借貸操作。

債券出價(jià)系統(tǒng)的出價(jià)規(guī)則簡(jiǎn)單易懂。出價(jià)時(shí)間從法蘭克福當(dāng)?shù)貢r(shí)間早上8:00起至11:30，在這段時(shí)間內(nèi)出價(jià)人可任意提交或刪除出價(jià)信息。出價(jià)人的最小出價(jià)變動(dòng)單位為100萬(wàn)歐元，債券的最小價(jià)格變動(dòng)單位分別是0.01%(“Bunds”和“Bobls”)、0.005%(“Schatze”)和0.00005%（“Bubills”）。出價(jià)分為競(jìng)爭(zhēng)投標(biāo)拍賣(mài)與非競(jìng)爭(zhēng)投標(biāo)拍賣(mài)，競(jìng)爭(zhēng)投標(biāo)拍賣(mài)通常為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的出價(jià)方式，而非競(jìng)爭(zhēng)投標(biāo)拍賣(mài)的實(shí)行者一般為小型投資機(jī)構(gòu)或散戶(hù)。由于該系統(tǒng)響應(yīng)迅速，出價(jià)人可充分利用三個(gè)半小時(shí)的出價(jià)時(shí)間。

債券出價(jià)系統(tǒng)的界面亦是通過(guò)精心設(shè)計(jì)呈現(xiàn)給用戶(hù)的。出價(jià)系統(tǒng)會(huì)根據(jù)拍賣(mài)規(guī)則對(duì)出價(jià)進(jìn)行合理性檢查，如果出價(jià)超過(guò)范圍系統(tǒng)會(huì)警告提示，避免違反出價(jià)規(guī)則的成交。系統(tǒng)界面上顯示離最后交易時(shí)刻的倒計(jì)時(shí)供用戶(hù)參考，超出交易時(shí)間的報(bào)價(jià)是無(wú)效的，會(huì)被系統(tǒng)自動(dòng)拒絕。

出價(jià)過(guò)程由德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部、德國(guó)財(cái)政署以及德意志聯(lián)邦銀行共同監(jiān)督管理。管理機(jī)構(gòu)通過(guò)決定名單與出價(jià)人名單來(lái)檢測(cè)出價(jià)過(guò)程是否不當(dāng)。其中，決定名單是至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。報(bào)價(jià)成交是由價(jià)格排序、累計(jì)呈現(xiàn)的，出價(jià)者的名字會(huì)相應(yīng)地附在報(bào)價(jià)旁。在每個(gè)交易日的出價(jià)時(shí)間結(jié)束后，德國(guó)財(cái)政署運(yùn)用特定的集成模擬軟件來(lái)測(cè)試不同的成交分配過(guò)程，迅速?zèng)Q定拍賣(mài)結(jié)果是否成功，聯(lián)邦財(cái)政部與德意志聯(lián)邦銀行對(duì)此過(guò)程擁有查看權(quán)。