【加息會提前嗎？】
 
　　上周因加息傳聞使得資本及商品市場出現(xiàn)下挫，那么，加息會提前嗎？
 
　　11日國家統(tǒng)計局公布了2月各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，消費者價格指數(shù)(CPI)較去年同期增長2.7%（超過一年定存利率2.25%），距離3%的警戒線僅一步之遙。因?qū)嶋H利率為負(fù)，從而引發(fā)提前加息的猜測。

如果提前加息，那么，將使得并不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)動蕩，甚至是下行，并加大人民幣升值的壓力。當(dāng)前，資本及商品市場并沒有出現(xiàn)過熱跡象，2月份CPI漲幅加劇主要是受結(jié)構(gòu)性和季節(jié)性因素影響，特別是春節(jié)的影響。國家統(tǒng)計局預(yù)計：3月份CPI價格會有所回落。
 
　　我們認(rèn)為，2月CPI指標(biāo)仍屬正常范圍，暫不會影響國家的貨幣政策。雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率，但并不會導(dǎo)致加息提前。加息最有可能的時間窗口應(yīng)為6月份以后；屆時，中國及美國的經(jīng)濟(jì)形勢基本明朗。
 
　　未來加息對市場的影響是：表面利空，實為長期利好。
 
　　【金屬市場分析：】
 
　　上周LME銅維持窄幅振蕩之勢，周五下跌4美元報7461美元/噸。
 
　　當(dāng)前，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好、美元回落，以及中國節(jié)后進(jìn)入消費旺季，均為市場提供了逢低買盤的支撐；然而，市場又擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出，抑制進(jìn)口需求。加之，歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性與緩慢性，導(dǎo)致銅市猶豫不定。
 
　　從基本面看，盡管多空因素交織，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，春季消費旺季依然是支撐銅價的主要因素，2月份我國精銅進(jìn)口增長10.3%至32.2萬噸。從技術(shù)上看，LME銅價處在40日均線之上，經(jīng)回調(diào)與整固之后傾向上漲。
 
　　近期LME銅庫存出現(xiàn)了持續(xù)小幅減少（現(xiàn)為53.2萬噸），同時，注銷倉單有所上升（現(xiàn)為2.8萬噸，占5.3%），看來庫存還將減少，這反映西方消費出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。與此同時，上周滬銅庫存卻出現(xiàn)增加（6849噸），為15.5萬噸。這反映國內(nèi)消費有些疲弱，盤面表現(xiàn)亦是滬弱倫強(qiáng)，兩市比價縮小至8.0之下。
 
　　美國總體數(shù)據(jù)偏好，美國2月零售銷售月率增長0.3%（預(yù)期為下降0.2%），而消費者信心略有下降。另外，歐元區(qū)公布的數(shù)據(jù)亦令人鼓舞，1月份工業(yè)產(chǎn)值較上月增長1.7%，創(chuàng)下記錄最高月度增幅。表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)亦追隨美國呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇狀態(tài)。
 
　　總體上，精銅供應(yīng)偏緊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與消費旺季的推動下，我們維持原有的判斷：在未來兩個月里銅價將振蕩上行，但空間相對有限，因高位壓力重重。
 
　　【螺紋鋼市場觀察：】
 
　　上周螺紋鋼期貨呈振蕩上行之勢，因現(xiàn)貨市場回暖。周五，遠(yuǎn)期主力合約RB1010上漲14元，報4658元/噸，高于RB1005合約449元/噸。

根據(jù)經(jīng)驗判斷，這兩個合約間的價差還不算過大，相當(dāng)于每月高于前月90元/噸。當(dāng)某天，兩合約價差拉大到550-600元/噸時，遠(yuǎn)期合約將出現(xiàn)修正性大幅回落。
 
　　15日（周一）RB1003合約（報3975元/噸）為最后交易日，屆時RB1004合約（報4088元/噸）變?yōu)楝F(xiàn)貨合約，其后的表現(xiàn)是否會像前期合約一樣，出現(xiàn)回落且低于現(xiàn)貨？存在這種可能。如果近月下跌，那么，遠(yuǎn)期合約亦會出現(xiàn)回落。然而，在未來總體向上的判斷下，回落就是好的買入機(jī)會。
 
　　上周現(xiàn)貨市場出現(xiàn)回暖，上海螺紋鋼20mmHRB400報價為4040元/噸（理重）；當(dāng)周主要城市的螺紋鋼庫存小幅增加（10.4萬噸）至733.9萬噸。過去一段時期，庫存始終是懸在多頭上的“重錘”，然而，這一利空因素已不重要。隨著二季度消費趨旺，庫存逐漸下降。未來的主要關(guān)注點是：鋼材消費。
 
　　按傳統(tǒng)慣例，4-6月份建筑鋼材消費將逐步進(jìn)入旺季，我們預(yù)期：隨著庫存下降，期鋼將呈大幅波動的形式步上漲，RB1010合約在4800元/噸處會有較大的拋壓，再下一個壓力點就是5000元/噸。
 
　　策略：RB1010合約在4600元/噸之下，可以考慮長線多單介入。