12月市場如要保持強(qiáng)勢，需要更多的利好相配合，比如減稅降費力度超預(yù)期、信貸投放顯著放量。

22日股指振蕩收跌，延續(xù)周二以來的調(diào)整態(tài)勢。板塊方面，次新股以及高送轉(zhuǎn)走勢偏軟，創(chuàng)投概念內(nèi)部分化，市場賺錢效應(yīng)有所弱化。滬深兩市成交金額略超3000億元，短線市場再度陷入糾結(jié)。

短線多空因素互現(xiàn)，市場仍在摸索核心驅(qū)動邏輯。利多維度，一是政策底確認(rèn)，政策聚焦點轉(zhuǎn)向改善民企信用環(huán)境。二是A股相對于美股呈現(xiàn)出一定的抗跌性，全球資本市場的不穩(wěn)定性對于A股影響有所減弱。負(fù)面因素集中在垃圾股上漲是否進(jìn)入最后一程。一方面，作為本輪垃圾股炒作的龍頭，恒立實業(yè)以及市北高新近日紛紛開板，而從龍虎榜席位變化中，可以看到早先布局的主力資金撤離的影子。另一方面，退市新規(guī)于上周末披露，博弈資金開始尋找新的投資方向。在此氛圍下，多空力量互抵，短線暫時達(dá)到平衡，未來平衡能否打破取決于其他變量的沖擊力度。

目前來看，11月下旬之后，有三大變量具有改變市場的潛力。其一，G20會議即將于11月30日召開，此次會議可能是年內(nèi)中美有關(guān)于貿(mào)易問題的最后一次博弈。結(jié)合彭斯月中講話以及APEC會議罕見未達(dá)成聯(lián)合聲明，G20會議達(dá)成階段性成果的可能性較小。一旦2000億美元關(guān)稅落地后開始對出口數(shù)據(jù)產(chǎn)生負(fù)反饋，出口型企業(yè)估值面臨重估風(fēng)險，而部分科技股可能也會受到禁售令等負(fù)面因素影響。

其二，12月需要關(guān)注限售股集中解禁的風(fēng)險。以11月21日收盤價作為計算基準(zhǔn)，12月上旬、中旬、下旬解禁規(guī)模分別達(dá)到1252億元、700億元、2188億元，全月解禁規(guī)模僅僅低于2018年1月?？紤]到減持新規(guī)后加大了大小非減持的動力，這一結(jié)構(gòu)性問題在獲利盤累積的情況下不可忽視。

其三，需關(guān)注恒生指數(shù)的表現(xiàn)。從近5年的經(jīng)驗來看，恒生指數(shù)12月會周期性弱勢，除去2017年收漲外，2013年之后每年12月均慣性收跌。一種解釋是Hibor利率在12月會周期性上揚(yáng)，另一種解釋是歷年12月易受到美聯(lián)儲議息會議擾動。鑒于2018年12月美聯(lián)儲大概率加息，疊加美股雙頂形成，恒指弱勢是否會拖累A股中權(quán)重板塊值得警惕。

隨著政策底顯現(xiàn)，市場悲觀情緒有所消退，近一段時間IF、IC持倉下滑即是明證（2018年IF、IC總持倉與滬深300、中證500的相關(guān)性均在-0.9附近）。伴隨垃圾股上漲步入尾聲、12月解禁壓力加大以及中美關(guān)系的不確定性，風(fēng)險因素正逐步累積，12月市場如要保持強(qiáng)勢，需要更多的利好相配合，比如減稅降費力度超預(yù)期、信貸投放顯著放量。若政策落地以及宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，此時需要防范風(fēng)險。操作層面，建議逐步進(jìn)行減倉，落袋為安。