在貨幣傳導(dǎo)路徑不暢的問題得到一定改善后，淤積在金融體系內(nèi)的資金可能會有所減少，這是潛在的利空因素。

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于振蕩尋底過程，而短期通脹預(yù)期隨著原油價(jià)格下行有所降溫。近期加大對民營企業(yè)信貸投放的相關(guān)措施可能會對后期資金面有一定影響，海外市場對國內(nèi)債券市場影響偏中性。短期內(nèi)，國債期貨可能維持高位振蕩的格局。

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于振蕩尋底的過程。10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為5.9%，雖然較9月有小幅反彈，但仍處于較低水平。從具體行業(yè)來看，汽車行業(yè)對于工業(yè)生產(chǎn)的拖累最為顯著，其10月產(chǎn)量同比增速為-9.2%，延續(xù)9月的下行態(tài)勢。隨著去產(chǎn)能進(jìn)入尾聲，鋼鐵、水泥、煤炭等上游行業(yè)生產(chǎn)有所改善，其他行業(yè)則是漲跌互現(xiàn)。

整體來看，工業(yè)生產(chǎn)仍未得到明顯改善。投資數(shù)據(jù)方面，1月到10月全國固定資產(chǎn)投資同比增速回升至5.7%，10月當(dāng)月增速則達(dá)到8.0%，投資整體趨穩(wěn)。從各分項(xiàng)來看，制造業(yè)投資10月同比增速為9.1%，升至年內(nèi)高位，基建投資同比則是止跌反彈，主要是受相關(guān)基建政策發(fā)力影響，但在當(dāng)前地方政府隱性債務(wù)規(guī)模較大且增長受限的情況下，后期基建投資增速回升有限。房地產(chǎn)投資小幅回落，1月到10月房地產(chǎn)投資同比增速回落至9.7%，其中較大部分增速由土地購置費(fèi)貢獻(xiàn)，如果未來土地購置費(fèi)增速回落，則可能帶動房地產(chǎn)投資增速整體下行。消費(fèi)數(shù)據(jù)仍處于趨勢性下行過程，特別是汽車消費(fèi)同比仍在下行，但是11月電商“雙十一”對消費(fèi)將形成較好助力，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)。通脹方面，近期國際市場原油價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下行，市場對于后期的通脹預(yù)期有所減弱。

另外一個(gè)值得關(guān)注的是10月的社融數(shù)據(jù)，10月社會融資規(guī)模增量為7288億元，與預(yù)期數(shù)據(jù)差距較大。其中，新增人民幣貸款為7141億元，較9月有較大幅度下行，其中還有較大一部分投向了居民短期借款領(lǐng)域，當(dāng)前一些民營企業(yè)則面臨著融資難及融資貴的問題。近期監(jiān)管層出臺了系列措施解決民營企業(yè)融資難題，后期隨著相關(guān)措施落地生效，社融可能會有一定改善。同時(shí)，在貨幣傳導(dǎo)路徑不暢的問題得到一定改善后，淤積在金融體系內(nèi)的資金可能會有所減少，這是潛在的利空因素。

海外市場，美國10年期國債收益率近期出現(xiàn)一定幅度下行，新任美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)表示，美國利率已經(jīng)接近美聯(lián)儲預(yù)估的中性水準(zhǔn)，暗示當(dāng)前的緊縮周期可能會結(jié)束。德國三季度GDP受汽車行業(yè)產(chǎn)出下滑影響，出現(xiàn)下行。整體來看，近期海外市場對國內(nèi)債券市場影響偏中性。