國(guó)內(nèi)棕櫚油前期受減產(chǎn)預(yù)期提振，進(jìn)入三月后整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但上周也未能擺脫商品市場(chǎng)整體下跌的拖累，上演了“過(guò)山車”行情。筆者認(rèn)為，2月CPI指數(shù)雖然超過(guò)預(yù)期，但考慮到春節(jié)因素，國(guó)內(nèi)加息動(dòng)能依然不強(qiáng)，市場(chǎng)在非理性殺跌之后，會(huì)走出回歸價(jià)值的反轉(zhuǎn)行情。受南美大豆豐產(chǎn)利空壓制的油脂，也會(huì)隨著此次下跌將利空消化完畢。在調(diào)整之后，市場(chǎng)將會(huì)重新審視棕櫚油的“減產(chǎn)”預(yù)期，棕櫚油后市依然樂(lè)觀。

加息“恐慌”被放大

近期國(guó)內(nèi)再度出現(xiàn)“加息”恐慌，如果以2月CPI數(shù)據(jù)作為管理層是否加息的依據(jù)，筆者認(rèn)為是人為的放大了該利空。首先，春節(jié)假期因素對(duì)于食品、醫(yī)療保健等物價(jià)的拉抬很明顯，尤其是食品單項(xiàng)拉動(dòng)值就達(dá)到2.08個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率達(dá)到77%。其次，2月份我國(guó)的惡劣天氣對(duì)食品價(jià)格上漲的影響也要考慮在內(nèi)。2月份的CPI數(shù)據(jù)“過(guò)大年”的成份很重，不該被市場(chǎng)作為加息的論斷憑據(jù)。

從美國(guó)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)美國(guó)仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持極低利率。目前國(guó)內(nèi)防止外部熱錢大量流入是調(diào)控的“重點(diǎn)”，據(jù)此推斷，國(guó)內(nèi)加息時(shí)點(diǎn)早于美國(guó)的概率不大，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)熱，但從2月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，情況依然樂(lè)觀。

減產(chǎn)預(yù)期明確，棕櫚油后市或成龍頭

近期的報(bào)告顯示,東南亞地區(qū)目前受到厄爾尼諾現(xiàn)象的影響依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，旱情繼續(xù)影響棕櫚油生產(chǎn)。馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量正在進(jìn)一步下降，2月份毛棕櫚油產(chǎn)量?jī)H有116萬(wàn)噸，比1月份減少16萬(wàn)噸，是過(guò)去34個(gè)月以來(lái)最低水平。此外，由于2月份的干旱天氣影響了棕櫚樹花期，進(jìn)而會(huì)降低今年4季度高產(chǎn)期的產(chǎn)量，今年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量很可能達(dá)不到此前預(yù)期，甚至?xí)陀?009年水平。伴隨著產(chǎn)量減少，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存下降明顯，2月末庫(kù)存為176萬(wàn)噸，比1月末下降24萬(wàn)噸，這也是過(guò)去5個(gè)月來(lái)最低水平，棕櫚油產(chǎn)量及月末庫(kù)存下降對(duì)市場(chǎng)形成了直接利好。

但從油脂市場(chǎng)的整體看，近期利空不斷，USDA對(duì)于南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的評(píng)估，對(duì)油脂市場(chǎng)壓制明顯。不過(guò)與原油價(jià)格相比，油脂類商品期貨目前還處于合理估值范圍內(nèi)?，F(xiàn)階段 “低碳環(huán)?！钡慕?jīng)濟(jì)形態(tài)被全球經(jīng)濟(jì)體所倡導(dǎo)，生物燃油的發(fā)展將會(huì)抵消部分南美大豆的增產(chǎn)量。在消化完“利空”之后,油脂應(yīng)該還有上漲空間。從基本面上看，棕櫚油明確的減產(chǎn)預(yù)期有可能使其成為后市油脂類的領(lǐng)漲品種。