在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，人們提到境內(nèi)股市和海外股市的關(guān)系，往往會(huì)說(shuō)是“跟跌不跟漲”。這雖然多少有點(diǎn)極端，但倒也是講出了部分現(xiàn)實(shí)：2015年夏季以來(lái)，境內(nèi)股市的走勢(shì)明顯要弱于境外股市，尤其是從去年下半年以來(lái)，境外股市上漲行情強(qiáng)勁，相比之下境內(nèi)股市則是疲弱不堪。在今年，境外主要股市中的大多數(shù)都創(chuàng)出了歷史新高，但境內(nèi)股市則是較十多年前的歷史高點(diǎn)低一半以上。在這種態(tài)勢(shì)下，自然會(huì)反復(fù)出現(xiàn)境外股市漲而境內(nèi)股市不漲，境外股市跌則境內(nèi)股市跌得更多的局面。

不過(guò)，今年下半年以來(lái)，情況也有一些新的變化，有那么幾次，境外股市連續(xù)下跌，且跌幅還不小，但境內(nèi)股市則不但沒(méi)有什么下跌，反而逆勢(shì)上漲。于是也就有人說(shuō)，現(xiàn)在境內(nèi)股市有“獨(dú)立”行情了。那么，事情是否真的如此呢？首先人們應(yīng)該看到，在世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化的大背景下，任何國(guó)家和地區(qū)的股市都不可能在真正意義上具有完全獨(dú)立的地位。大家都說(shuō)美國(guó)股市在國(guó)際市場(chǎng)上具有相應(yīng)的主導(dǎo)能力，但它也不可能不受到其它市場(chǎng)的影響，特別是由于地緣政治因素影響所導(dǎo)致的其它市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)美股也是會(huì)呈現(xiàn)較為明顯的干擾。像英國(guó)脫歐問(wèn)題，其對(duì)歐洲所帶來(lái)的沖擊，在美國(guó)也會(huì)形成相應(yīng)的擾動(dòng)。在這個(gè)意義上可以說(shuō)，境內(nèi)市場(chǎng)在風(fēng)云變幻的國(guó)際市場(chǎng)中，不可能會(huì)獨(dú)善其身。

其次，人們還應(yīng)該看到，對(duì)于某個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股市來(lái)說(shuō)，起根本性作用的，還是本身的經(jīng)濟(jì)狀況，而不是來(lái)自外部的影響。境內(nèi)股市這幾年來(lái)之所以會(huì)走得很弱，顯然與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融行業(yè)去杠桿以及市場(chǎng)規(guī)范化程度低、信用風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露以及股市本身存在結(jié)構(gòu)性泡沫等因素有關(guān)。也就是在這種情況下，當(dāng)海外市場(chǎng)的環(huán)境相對(duì)較好時(shí)，因?yàn)榫硟?nèi)市場(chǎng)環(huán)境仍然較為嚴(yán)峻，因此股市就難以隨境外市場(chǎng)上漲。而當(dāng)海外市場(chǎng)環(huán)境變得不那么好的時(shí)候，境外股市的下跌則對(duì)境內(nèi)股市構(gòu)成了心理上的壓力，從而產(chǎn)生了拖累。在這里，主要問(wèn)題應(yīng)該說(shuō)還是市場(chǎng)自身有較大的調(diào)整壓力，使之對(duì)來(lái)自外部的影響，作出選擇性的反應(yīng)。

而到了最近一個(gè)多月，境內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)的一個(gè)明顯現(xiàn)象是，由于股價(jià)超跌嚴(yán)重，很多股票的投資價(jià)值顯現(xiàn)，下跌動(dòng)能已經(jīng)釋放得比較充分。這個(gè)時(shí)候即便再有大的利空，也很難將股指再往下打壓很多點(diǎn)。反過(guò)來(lái)，境外市場(chǎng)則由于漲幅偏大，有較為強(qiáng)烈的調(diào)整要求，再加上人們開(kāi)始預(yù)期本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣周期已經(jīng)接近后期，接下去增長(zhǎng)會(huì)放緩，這也就制約了行情的運(yùn)行。由于境內(nèi)外市場(chǎng)在指數(shù)位置上分別處于歷史的低位和高位，在這種情況下，境外股市跌境內(nèi)股市就未必像前階段那樣也跌，而境外股市漲，境內(nèi)股市則有更多的理由上漲。所謂境內(nèi)股市有“獨(dú)立”行情的說(shuō)法，也就是在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)的。其實(shí)，這并非真正意義上的“獨(dú)立”行情，而是受影響程度發(fā)生了某種改變，體現(xiàn)了指數(shù)所處位置差帶來(lái)的效應(yīng)。

無(wú)疑，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，境外股市對(duì)境內(nèi)股市的影響是一種客觀存在，而與此同時(shí)境內(nèi)股市對(duì)境外股市也存在相應(yīng)的影響，差別只是在于影響力大小的不同。因此，人們沒(méi)有必要去刻意渲染所謂的境內(nèi)市場(chǎng)獨(dú)立與境外市場(chǎng)的場(chǎng)景，更不能把這夸張為是境內(nèi)市場(chǎng)的“一枝獨(dú)秀”。人們?cè)谕顿Y境內(nèi)市場(chǎng)時(shí)，還是要充分考慮境外市場(chǎng)的格局，重視包括美聯(lián)儲(chǔ)升息節(jié)奏以及美股、美債、美元等走勢(shì)對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的多重影響。當(dāng)然，由于所處的宏觀環(huán)境各不相同，對(duì)人家的行情不必亦步亦趨則也是完全必要的。