進(jìn)入2010年基本金屬尤其是銅價(jià)走出了寬幅波動(dòng)格局，短線反轉(zhuǎn)走勢(shì)讓人在操作過(guò)程中措手不及。在多空因素對(duì)峙更加劇烈的情況下，決定基本金屬后期格局的關(guān)鍵因素有哪些呢？
 
　　1.基本面的多空對(duì)峙，市場(chǎng)預(yù)期及擔(dān)憂起絕對(duì)作用
 
　　我們看到，2010年各國(guó)進(jìn)入了相繼退出寬松貨幣政策的過(guò)程中，同樣給商品市場(chǎng)帶來(lái)了政策面的壓力。在此壓力下，多頭繼續(xù)向上推動(dòng)的政策背景消失了，同時(shí)通脹預(yù)期仍然在市場(chǎng)中蔓延。所以，宏觀背景進(jìn)入了，退出政策與通脹對(duì)峙的格局。進(jìn)入3月份，金屬旺季相對(duì)到來(lái)，智利地震又給本來(lái)偏弱的行情帶來(lái)了短暫的刺激而出現(xiàn)的強(qiáng)反彈。在本次反彈過(guò)程中，智利因素令國(guó)內(nèi)銅價(jià)的反彈幅度最大，達(dá)到18.85%。（鋁：9.3%，鋅：15%）

a.各國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定，主要焦點(diǎn)仍集中在美元。但影響其因素眾多，同時(shí)匯率的波動(dòng)帶有較強(qiáng)的政治背景。我們僅僅能了解，市場(chǎng)中普遍的預(yù)期就是美元強(qiáng)勢(shì)格局，所以這種預(yù)期令價(jià)格上漲面臨一定的困難。
 
　　b.國(guó)內(nèi)外庫(kù)存從2009年開(kāi)始，就從未改變過(guò)增加的趨勢(shì)。近期的改變是倫敦方面庫(kù)存增加趨勢(shì)減弱加之注銷倉(cāng)單的減少，表面上看是消費(fèi)啟動(dòng)的跡象。但同時(shí)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存繼續(xù)增加，并無(wú)較大改變。所以從這一方面分析，難以看到一定的轉(zhuǎn)好跡象。
 
　　c.升貼水也是一個(gè)重要的觀測(cè)點(diǎn)，自從銅價(jià)至2月5日反彈開(kāi)始，國(guó)內(nèi)貼水出現(xiàn)了迅速的放大趨勢(shì)，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)價(jià)格難以認(rèn)可，期現(xiàn)價(jià)差出現(xiàn)了近一年以來(lái)的少有的低位。而LME銅價(jià)盡管強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，但貼水同樣較大，國(guó)內(nèi)外有效的統(tǒng)一，價(jià)格同樣難以突破前期高點(diǎn)。
 
　　從基本面角度分析，市場(chǎng)預(yù)期起到了較強(qiáng)的作用，尤其是對(duì)較長(zhǎng)一段時(shí)間的價(jià)格的整體把握。這就回歸到了期貨市場(chǎng)的本質(zhì)，期貨價(jià)格反映的是市場(chǎng)預(yù)期。正因?yàn)閮r(jià)格沒(méi)有被有效的認(rèn)可，盡管有突發(fā)性的炒作題材，但上漲仍比較困難。但是，市場(chǎng)會(huì)一直不被認(rèn)可么，我們了解的是，基本面往往滯后于價(jià)格的走勢(shì)，所以價(jià)格的走勢(shì)可能會(huì)反作用與本身基本面，這樣我們剔除了由本身供需影響的價(jià)格走勢(shì)?，F(xiàn)在我們能做的是宏觀面，而政策是在近期起主導(dǎo)作用的，那么我們知道的僅僅是市場(chǎng)普遍預(yù)期美元強(qiáng)勢(shì)，退出政策，政府擔(dān)憂通脹。
 
　　2.技術(shù)面的左右搖擺
 
　　進(jìn)入2010年，技術(shù)面也是面臨了一定的考驗(yàn)，在成功突破上升趨勢(shì)線60日均線后，銅價(jià)又出現(xiàn)了“V”形反轉(zhuǎn)格局，但讓人們最迷惑的是，V形結(jié)構(gòu)是比較難以預(yù)期后期的趨勢(shì)。同時(shí)，在3月10日出現(xiàn)反彈的小高點(diǎn)后，價(jià)格又一次考驗(yàn)60日均線的支撐58200。從趨勢(shì)角度考慮價(jià)格可上可下，處在整理格局范圍內(nèi)，價(jià)格走勢(shì)沒(méi)有給出比較明顯的操作信號(hào)。從短線角度考慮，下方的支撐放在了LME7200附近，及滬銅57000-58000之間。如果價(jià)格難以進(jìn)行比較明顯的單邊走勢(shì)，我們認(rèn)為在基本金屬市場(chǎng)上仍傾向于寬幅震蕩，尤其是在未來(lái)1-2個(gè)月的整理格局，那么整理形態(tài)可能面臨了橫盤或回調(diào)式的整理形態(tài)。
 
　　3.資金面多空對(duì)峙
 
　　基本金屬走勢(shì)難以突破的同時(shí)，資金面的多空對(duì)峙依舊明顯。截止3月12日LME金屬市場(chǎng)資金距離2008年底以來(lái)的最高點(diǎn)僅一步之遙。在銅價(jià)不斷考驗(yàn)反彈高點(diǎn)的同時(shí)，資金總表現(xiàn)出高位多頭離場(chǎng)的情況，我們認(rèn)為資金在高位的短暫退縮令國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格難以更大程度的突破現(xiàn)在的整理走勢(shì)。同樣的情況在紐約市場(chǎng)同樣出現(xiàn)，CFTC持倉(cāng)近期有一定增加趨勢(shì)，資金的大幅增倉(cāng)令價(jià)格難以大幅回落。
 
　　4.內(nèi)外結(jié)構(gòu)展現(xiàn)地域性供需差異
 
　　近期內(nèi)外市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)了較大的差異，銅內(nèi)外期價(jià)比盤中逐漸回落至8以下，國(guó)內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)明顯弱于外盤。國(guó)內(nèi)進(jìn)口在價(jià)格高位，同時(shí)比價(jià)越加不利的情況下進(jìn)口預(yù)期回落。同時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨遲遲未能展現(xiàn)出旺季來(lái)臨的高消費(fèi)預(yù)期，令價(jià)格即便上漲也很難持續(xù)。市場(chǎng)對(duì)歐美市場(chǎng)抱有一定的預(yù)期，但未能呈現(xiàn)一定的多頭炒作氛圍。該因素成為后期多頭題材的潛在因素，國(guó)內(nèi)寄希望于消費(fèi)的啟動(dòng)，但恐難以推動(dòng)價(jià)格有較大的上漲，而更多的仍然借助于國(guó)際市場(chǎng)及政策的主導(dǎo)。
 
　　與銅不同的基本面鋁鋅具有著不同的價(jià)格支撐因素。鋁的最大支撐因素是原料，生產(chǎn)成本的支撐，但成本的因素對(duì)于價(jià)格的支撐難以扭轉(zhuǎn)行情的大方向，鋁的走強(qiáng)仍然要既希望與基金屬整體趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。鋅的基本面今年受到了國(guó)家政策的預(yù)期，本身建材下鄉(xiāng)令鋅市場(chǎng)價(jià)格仍然有進(jìn)一步的炒作空間，而此時(shí)供需已經(jīng)退居二線，在價(jià)格沒(méi)有完全走出上漲的時(shí)候，被動(dòng)的跟漲跟跌格局仍然持續(xù)。
 
　　5.小結(jié)：
 
　　通過(guò)對(duì)近期市場(chǎng)表現(xiàn)分析，市場(chǎng)處在多空爭(zhēng)奪的僵持階段。本身基本面的錯(cuò)綜復(fù)雜加之資金對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注，令原本偏弱的基本面充滿了轉(zhuǎn)好的預(yù)期。最終價(jià)格出現(xiàn)了在資金的支撐、基本面難以啟動(dòng)的偏弱預(yù)期下展開(kāi)了寬幅波動(dòng)格局。矛盾的展開(kāi)體現(xiàn)在：
 
　　1.政策面的壓力對(duì)峙通脹預(yù)期；
 
　　2.資金高位運(yùn)行對(duì)峙基本面（庫(kù)存、消費(fèi)）壓力；
 
　　所以，針對(duì)基本金屬的現(xiàn)狀，市場(chǎng)預(yù)期的迅速轉(zhuǎn)變將起到主導(dǎo)作用，同時(shí)也是市場(chǎng)最大的不確定因素。從暫時(shí)資金走勢(shì)分析，價(jià)格持續(xù)的上行仍然有待基本面給予更大的信心，否則即使上行同樣面臨迅速回落的形成。