1、回顧：美股走熊是A股布谷鳥的聲音—>春天的聲音，春天的升因。2018年10月初提示美股走熊的風險，并指出當美國股市出現(xiàn)像樣的調(diào)整時，壓制中國權(quán)益資產(chǎn)的“三座大山”將迎來改變的契機。。

2、展望：第一季度A股、港股、美股有望共振反彈，政策改善預期是主因

2.1、中國宏觀政策繼續(xù)放松，市場利率持續(xù)下行，中國權(quán)益資產(chǎn)的配置價值進一步提升。1)長短期國債收益率下行，短端利率下降更快；2)信用債利率下行，各期限、各等級城投債和中票收益率均呈下行波動；3)A股市盈率的倒數(shù)超過2倍10年期國債收益率，差值接近2008年11月創(chuàng)下的最高值。

2.2、美國貨幣政策轉(zhuǎn)鴿的預期強烈，海外投資者情緒修復，驅(qū)動美股跌深反彈，有利于A股、港股延續(xù)反彈。1)市場對美聯(lián)儲2019年的政策預期逆轉(zhuǎn)，降息概率15.2%，加息概率僅15.8%，并且加息2次及以上的概率僅1%。2)上季度大跌后，美股估值從高位回落至較低水平。3)投資者風險偏好均開始從低位提升，近期美股VIX指數(shù)出現(xiàn)大幅回落，高收益?zhèn)钜灿兴芈洹?/p>

3、投資策略：1季度中美同現(xiàn)的股市反彈，仍然值得參與

3.1、中美股市1季度都受到政策紅利+風險偏好改善的驅(qū)動，是上半年行情的好時機，且漲且珍惜，當心一季度末、二季度初的變局，也就是當邊際改善的利好充分反應之后，基本面下行的風險又會成為階段性影響行情的主要矛盾。

3.2、保守型投資者：積極精選香港的中資美元債以及境內(nèi)可轉(zhuǎn)債

3.3、進取型投資者：“順水推舟”，圍繞政策紅利找機會：精選非銀、5G、云計算、新能源、軍工、新能源車、地產(chǎn)、建筑等。

風險提示：全球及中國經(jīng)濟下行、大國博弈、海外貨幣政策超預期的風險