近期，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了二次探底企穩(wěn)的走勢(shì)。其中，金融股充當(dāng)了A股的中流砥柱作用，而契合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的品種則成為短線漲升的先鋒品種，比如說(shuō)5G板塊、特高壓板塊。隨著5G板塊經(jīng)歷一輪上漲，且波動(dòng)幅度有所增強(qiáng)下，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更為確定，股價(jià)走勢(shì)剛剛突破的特高壓板塊長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)。

優(yōu)點(diǎn)突出，特高壓成為新基建核心

2018年，特高壓投資呼聲再度強(qiáng)烈。一方面是因?yàn)?018年下半年，中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)力度加大，霧霾等環(huán)境壓力再度增強(qiáng)，迫切需要清潔能源來(lái)減緩中東部地區(qū)的環(huán)境壓力。另一方面則是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需要大規(guī)模、有力度的基建來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。而特高壓線路的投資力度大，對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較為突出。例如，錫盟—泰州、上海廟—山東±800千伏特高壓直流輸電工程總投資達(dá)475億元，將增加輸變電裝備制造業(yè)產(chǎn)值213億元，直接帶動(dòng)電源等相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資約1185億元，增加就業(yè)崗位3.3萬(wàn)個(gè)，每年拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)152億元。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司測(cè)算，“十三五”期間，包括特高壓工程在內(nèi)的電網(wǎng)工程規(guī)劃總投資2.38萬(wàn)億元，帶動(dòng)投資3萬(wàn)億元，年均拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)超過(guò)0.8%。由此可見(jiàn)，特高壓電網(wǎng)投資大，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益顯著，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生將發(fā)揮十分重要的拉動(dòng)作用。

因此，特高壓投資與5G、數(shù)據(jù)中心等投資成為了新基建主線的核心。2018年12月份以來(lái)，張北、蒙西-晉中、烏東德等項(xiàng)目陸續(xù)獲批意味著建設(shè)節(jié)奏在加快，并且在2018年，國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，共規(guī)劃了12條特高壓工程，包括5條特高壓直流(陜北-武漢直流特高壓、青海-河南直流特高壓、雅中-江西直流特高壓、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江)和7條交流特高壓項(xiàng)目(南陽(yáng)-荊門(mén)-長(zhǎng)沙、張北-雄安以及5條配套短距離交流特高壓項(xiàng)目)。

此輪12條“五直七交”特高壓線路集中建設(shè)，引起了市場(chǎng)參與者的廣泛關(guān)注。因?yàn)楸据喴岩?guī)劃十二條特高壓線路落地，確定性高。相比2014年“大氣污染防治行動(dòng)”帶動(dòng)的特高壓集中建設(shè)，本輪建設(shè)不僅帶有上一輪大氣污染防治行動(dòng)的色彩，而且還有穩(wěn)增長(zhǎng)的特殊含義。因此，在“拉基建”的背景下，此輪建設(shè)將擁有進(jìn)度快、落地集中的特征，進(jìn)度有望超市場(chǎng)預(yù)期。

高彈性或吸引各路資金競(jìng)相追捧

可以確定的是，2018~2019年是特高壓核準(zhǔn)大年。一般而言，特高壓建設(shè)周期在2~3年左右時(shí)間，2018年第四季度核準(zhǔn)開(kāi)工的項(xiàng)目，在2019~2021年會(huì)成為交貨大年，2020年設(shè)備廠商或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)高峰。據(jù)推測(cè)，此輪特高壓建設(shè)可帶來(lái)直接投資1800億~2000億元。其中，交流GIS、交流變與直流換流閥、換流變等核心設(shè)備單項(xiàng)投資占比在7%~15%左右，每條線路采購(gòu)訂單需求可達(dá)10億元量級(jí)。這就給相關(guān)領(lǐng)域的龍頭公司帶來(lái)了直接的業(yè)績(jī)牽引力量，比如說(shuō)GIS龍頭的平高電氣，近年市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，目前約擁有50%的市場(chǎng)份額。變壓器龍頭的特變電工市場(chǎng)占有率較為穩(wěn)健，近年來(lái)一直保持在40%~50%。換流閥領(lǐng)域目前是雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，分別是國(guó)電南瑞、許繼電氣，市場(chǎng)占有率也保持著穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，分別為35%、50%左右。因此特高壓的投資將給這些公司未來(lái)兩三年的業(yè)績(jī)帶來(lái)確定、較為強(qiáng)勁的推動(dòng)力。其中，預(yù)計(jì)平高電氣在2020年時(shí)的特高壓業(yè)務(wù)凈利彈性較2018年低谷有望達(dá)150%以上。當(dāng)然，這只是一個(gè)業(yè)績(jī)的推演，能否成為現(xiàn)實(shí)，一方面需要特高壓投資周期的順利；另一方面則是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)突變。

但是，有一點(diǎn)仍然值得指出的是，特高壓為代表的電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)，是我國(guó)擁有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的為數(shù)不多的領(lǐng)域之一。國(guó)外特高壓輸電技術(shù)研究起步早，但商業(yè)化應(yīng)用尚未取得大規(guī)模突破。我國(guó)已實(shí)現(xiàn)特高壓輸電工程大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，并在核心技術(shù)上基本實(shí)現(xiàn)全面國(guó)產(chǎn)化。因此，隨著我國(guó)國(guó)家電網(wǎng)走出國(guó)門(mén)，參與全球電網(wǎng)建設(shè)，從而有望將我國(guó)的特高壓為代表的電力設(shè)備產(chǎn)品推向全球，所以，特高壓板塊的市場(chǎng)空間的確值得期待。

由此可見(jiàn)，擁有業(yè)績(jī)確定性、業(yè)績(jī)高彈性以及股價(jià)高彈性的特高壓板塊的確有望得到各路資金的認(rèn)可。一方面是平高電氣、特變電工、許繼電氣、國(guó)電南瑞、中國(guó)西電等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭品種；另一方面則是西源電氣、四方股份、大連電瓷等配套領(lǐng)域的品種。