最近有文章認為，預(yù)計今年流入A股市場的境外增量資金將會超過1萬億元，而且這個數(shù)額還是比較保守的。A股走勢低迷，國內(nèi)投資者入市意愿很淡，而市場亟待增量資金入市，因此市場對外資入市就寄予厚望，某些專家希望通過外資入市帶動慢牛，推動國內(nèi)投資者進場，實現(xiàn)良性循環(huán)。1萬億元增量資金，對于嚴重缺少流動性的A股可謂是一場及時雨，但是實際上這個數(shù)字要大打折扣，與市場想象的差距甚大。

QFII增加1500億美元能帶來幾多增量資金

1月14日，國家外匯管理局發(fā)布消息稱，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準，QFII總額度由1500億美元增加至3000億美元。 1500億美元QFII額度增加，相當于近萬億元人民幣增量資金可以進入股市，消息公布當天，就有很多自媒體和專家驚呼萬億外資來抄底，甚至有人揚言別讓外資再次抄了底，并強調(diào)慢牛即將開啟，這只是理論上的增量資金，但進入股市未必有那么多。

截至2018年12月29日，共有287家境外投資者獲得QFII資格，已獲批投資額度合計為1010.56億美元。相當于原有批準額度1500億美元的70%左右，可見原有QFII額度還沒有用完，增加再多的額度也未必有機構(gòu)申請使用。因此，市場期待的萬億元外資抄底更多的是一種標題黨或者就是一廂情愿，不是很客觀的一種計算。

據(jù)統(tǒng)計，QFII在2018年第二季度投資股票的市值為1421.71億元人民幣，比第一季度減少15.95億元，減少幅度為1.11%。截至三季度末，QFII持倉的股票共計280只，合計持倉市值達到1380.11億元，要比二季度少41.6億元。由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料不全，筆者無法知曉是QFII減倉導致持股市值減少，還是因為股價下跌導致持倉市值減少，但是市值是的確在減少的。如果QFII十分看好A股，即使股價下跌市值減少，只要大膽抄底，市值還是有可能增加的。

QFII批準額度是1010.56億美元，匯率按照6.8計算，相當于6871.8億元人民幣，即使以二季度持倉市值1061.64億元計算，僅僅相當于批準QFII額度的15.4%。

可見即使獲批額度的QFII投資重點并不是A股市場，投資A股資金僅僅占比可投資資金的15.4%，要說外資極度看好A股未必十分準確。從2003年7月9日瑞銀投資銀行買進寶鋼股份、上港集箱、外運發(fā)展、中興通訊四家公司，經(jīng)過15年發(fā)展，QFII也僅僅持有1061.64億元股票，平均下來每年增倉不到10億元，為何2019年就可以增持萬億元股票呢，這腳步是不是邁的有點大，想象力是不是有點大。

因此有關(guān)方面批準1500億元QFII總額度，這是一個額度增加，而不是投資A股的資金就增加萬億元，這是完全不同的兩碼事，千萬不能混淆了。混淆了就容易成為忽悠，因此能給市場帶來多少增量資金是一個很難以測算的數(shù)據(jù)，但是非常確定的是萬億元增量資金抄底忽悠成分較多。

MSCI權(quán)重提高帶來的增量資金水分太大

有媒體認為 MSCI在去年聲稱，今年將把中國內(nèi)地股票在其全球基準指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%，并在2019年5月的半年度指數(shù)評審和2019年8月的季度指數(shù)評審分兩階段實施，每一階段的納入因子提升7.5%。此舉可能會給A股帶來逾800億美元增量資金。

MSCI指數(shù)基金提高內(nèi)地股票權(quán)重帶來的800億元增量資金是包含主動和被動配置資金的，這是需要特別澄清的，被動配置資金是必須配置的，而主動配置資金是可以根據(jù)需要來配置的，并不是說800億美元資金就必須無條件配置A股股票，而且主動配置資金是被動配置資金的好幾倍，目前國際市場跟蹤MSCI指數(shù)的基金大約是13.9萬億美元，其中15-20%是被動配置資金，其余是主動配置資金。

800億美元被動配置資金大約是120-160億美元屬于被動配置資金，因此即使納入因子提高7.5%，按照6.8匯率計算，確定性增量資金只不過是816-1088億元人民幣。至于主動配置資金是不是配置A股，要看A股走勢和賺錢效應(yīng)，沒有賺錢效應(yīng)，是不會配置A股的，就像QFII一樣，盡管額度很多，但配置A股資金很少。

QFII和跟蹤MSCI指數(shù)基金同屬于國際成熟市場資金，投資風格大概率是大同小異，也就是說跟蹤MSCI指數(shù)基金與QFII投資理念差不多，那么主動配置A股資金的數(shù)目也不會很大?？煽康闹徊贿^是占總資金的15%的被動配置資金而已也就是120億美元，相當于1088億元人民幣。

深滬港通今年流入帶有不確定性

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬股通和深股通開通以來，截至2018年，A股市場北上資金合計凈流入6417.34億元，其中2018年北上資金凈流入2942.18億元。2018年北上資金流進A股非常積極的。就目前看，2019年北上資金流進力度還是蠻大的，前13個交易日累計凈流入341.32億元，目前市場估值具有吸引力，不排除部分資金抄底博弈政策的利好。但是隨著指數(shù)反彈，北上資金流進力度能否持續(xù)目前狀態(tài)，就不太好說了。2019年北上資金但可能不會遜色于2018年，如果維持2018年力度，那么也就是3000億元.但是，今年一旦實施北上資金實名制，對資金進行穿透式監(jiān)管，可能部分借助滬股通和港股通的資金將會露出原型，到時候是不是有那么多資金也是個未知數(shù)。

總之，從資金角度看，外資是在流入A股，但是規(guī)模遠非萬億規(guī)模那么大。實際上外資流入的關(guān)鍵是看A股的賺錢效應(yīng)，沒有賺錢效應(yīng)，怎么可能吸引外資源源不斷進場，這與邏輯不符合，也與歷史發(fā)展不想符合，畢竟外資是來賺錢的。股市只有出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，才能吸引更多外資加盟，如果市場依然是低迷不振，外資恐怕也是裹腳不前的。

另外，只有股市制度不斷改革不斷完善，成為一個財富增值的場所，國內(nèi)外投資者自然會慕名而來，股市就會成為一個資金蓄水池而欣欣向榮，也就不需要某些專家總是希望外資來救市。畢竟我們居民存款高達70萬余億元，只要2%進場就可以抵得上虛無縹緲的萬億元外資了，我們金融市場不缺錢，只不過是這些資金不愿意進入股市罷了。