今年以來，由于市場對中美新一輪貿(mào)易磋商預期正面，無論A股還是港股均出現(xiàn)資金加速流入的跡象，兩地股市的成交量同步明顯增加，主要股指齊創(chuàng)階段新高，形成聯(lián)動上漲的效應(yīng)。恒生AH溢價指數(shù)總體保持相對穩(wěn)定，在115點至120點之間震蕩。不過在111只AH股中，部分個股出現(xiàn)異動，特別是A股的券商股近日集體爆發(fā)，而對應(yīng)的H股漲幅相對落后，使券商股成為價差拉大最為明顯的一個板塊。

隨著A股和港股的融合繼續(xù)深化，特別是互聯(lián)互通市場交投活躍，外資加快進入A股市場的步伐，AH價差將會保持穩(wěn)定還是逐漸收窄，也成了業(yè)界較為關(guān)注的一個命題。

21股溢價率超過100%

2月22日，恒生指數(shù)收漲0.65%報28816點，創(chuàng)下2018年7月以來的半年多新高；被稱為H股指數(shù)的恒生國企指數(shù)收漲1.07%至11427點，同樣創(chuàng)下2018年6月以來新高。兩大指數(shù)今年以來分別累計漲11.49%及12.86%。另一邊，上證綜指同一天收漲1.91%，站上2800點大關(guān)，創(chuàng)出2018年10月以來新高，今年累計漲12.44%。可見，今年以來，兩地主要股指走勢相同，累計漲幅也非常接近。這使恒生AH溢價指數(shù)走勢十分平穩(wěn)，今年保持在115點至120點之間來回波動，意味著A股整體上相較于H股溢價15%至20%。

從個股溢價情況來看，同花順統(tǒng)計顯示，截至2月22日收盤，111只AH股中，總共有21只溢價率超過100%，其中有7只溢價率超過200%。溢價率最高的3只個股分別是洛陽玻璃、浙江世寶和京城股份，溢價率分別為430.57%、334.05%和295.94%。另外4只溢價率超2倍的個股分別是綠色動力、山東墨龍、南京熊貓和創(chuàng)業(yè)環(huán)保)。

這與2018年底有所不同。統(tǒng)計同時顯示，截至2018年12月31日收盤，當時107只AH股中，也是21只溢價率超過100%，其中10只溢價率超過200%，溢價率最高的3只個股分別是洛陽玻璃、浙江世寶和綠色動力，溢價率分別為501.48%、364.27%和345.43%?？梢姡壳耙鐑r率居前的個股價差相較于去年底已有所收窄。其中綠色動力A股今年累計漲幅不到1%，而H股累計漲18%，使其AH股價差收窄，從而跌出溢價率最高的第三位。

從折價率來看，目前A股相對于H股折價的個股有3只，分別為海螺水泥、中國平安和招商銀行，其中海螺水泥折價率為10.39%。去年底，A股相對于H股折價的個股也有3只，除海螺水泥、中國平安外，另一只是濰柴動力。

統(tǒng)計同時顯示，今年以來，兩地價差收窄的個股有63只，占比接近六成。不過，近日A股市場券商股大爆發(fā)，上周五更是引發(fā)漲停潮，總共有32只漲停；但相較而言，H股市場的券商股雖然表現(xiàn)也相當出色，但部分券商股表現(xiàn)明顯遜色于對應(yīng)的A股，這使兩地券商股的價差進一步拉大。統(tǒng)計顯示，AH板塊中，溢價率擴大（即價差拉大）的個股中就有不少券商股，包括國泰君安、光大證券、招商證券、廣發(fā)證券等。

在AH板塊中，今年A股漲幅超過20%的有26只，其中券商股就有11只，中信建投以88.86%的漲幅居于板塊首位，中國銀河、東方證券、海通證券、光大證券和中信證券的漲幅也超過40%。今年H股漲幅超過20%的個股達到39只，中信建投的漲幅仍然是首位，今年累計漲66.07%， 中國銀河、中信證券、海通證券、中州證券、華泰證券和東方證券今年累計漲幅也超過40%。

AH股價差短期不會大幅收窄

AH板塊今年以來繼續(xù)擴容，從去年底的107只擴大到目前的111只。

其中，1月16日，青島銀行登陸深交所，成為全國第二家A+H股上市城商行；1月18日，中國外運吸收合并中外運空運發(fā)展股份有限公司上市儀式在上交所舉行，標志著中國外運A+H股兩地成功上市；青島港于1月21日在上交所掛牌，標志著青島港“A+H”股雙資本平臺構(gòu)建完成；福萊特A股則于2月15日在上交所上市，目前仍未打開漲停板。

除了陣容繼續(xù)擴大外，兩地資本市場的融合持續(xù)深化，近期互聯(lián)互通市場交投更是非?；钴S，兩地均有資金加速流入的情況，也把市場氣氛推向高峰。

春節(jié)長假之后，上證綜指的成交量節(jié)節(jié)上行，上周5個交易日成交總額均在2000億元以上，2月22日更是達到2645億元。北上資金的動作更是引人注目，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上周北上資金通過滬、深股通凈買入約合195億元，周內(nèi)成交金額達到1787億元，創(chuàng)下互聯(lián)互通機制開通以來單周的最高紀錄。

港股方面，在年內(nèi)有9次錄得超過1000億港元成交量的記錄，特別是最近3個交易日，成交額保持在千億以上，分別為1086億港元、1150億港元和1091億港元。第一上海證券認為，從市況表現(xiàn)來觀察，港股在每次出現(xiàn)破千億元大成交之后會傾向先進行短期整固，但只要在整固時未有跌穿前一級短期浪底，總體反復向好行情將可得以延續(xù)。

隨著外資的加速進入，A股也變得越來越注重價值投資。北上資金今年以來洶涌進入，成了1月以來A股的反彈行情中的重要助推力，那么它們是否會影響A股的定價權(quán)，促使AH價差逐漸收窄呢？對此，國信證券認為，外資主要布局的是其重倉行業(yè)的龍頭公司，而且隨著時間推移外資的成交占比在不斷上升，這也意味著外資對于其重倉股票的定價權(quán)越來越強勢，不過，整體來看，其認為這波反彈的邏輯是外資流入和估值超低、利率下行中春季躁動行情的合力演繹。

業(yè)界分析認為，AH股之所以走勢分化，除了匯率與手續(xù)費的因素外，主要是兩地市場規(guī)則不同、資金來源和成本不同、流動性不同、對行業(yè)基本面的判斷不同、可選擇的投資機會不同等原因，因此AH價差在一段時間里還不太可能大幅度收窄。