2月下旬以來(lái)，滬銅在錯(cuò)雜多變的消息面影響下，持續(xù)高位整理。在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季預(yù)期和中國(guó)可能收緊貨幣政策的擔(dān)憂交叉影響下，滬銅走勢(shì)變得撲朔迷離。目前金融市場(chǎng)的不確定因素交織，美元走勢(shì)將成為影響銅價(jià)的指導(dǎo)因素。受后市美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)預(yù)期，滬銅有望結(jié)束近期高位整理走勢(shì)再次展開(kāi)回調(diào)。
 
　　宏觀因素整體偏空，滬銅承壓

希臘央行3月22日發(fā)布報(bào)告稱，希臘經(jīng)濟(jì)正處于“惡性循環(huán)”中，受債務(wù)危機(jī)拖累，2010年該國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮2%。23日希臘政府表示，向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)求助的備選計(jì)劃已被擱置。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)定于25日至26日在比利時(shí)布魯塞爾舉行，歐盟委員會(huì)主席巴羅佐將在會(huì)上提出援助希臘方案，并力促大會(huì)通過(guò)，但歐盟內(nèi)部目前就此仍分歧嚴(yán)重。市場(chǎng)預(yù)期歐盟峰會(huì)很難就援助希臘出臺(tái)實(shí)質(zhì)計(jì)劃，歐元可能在近期遭遇賣盤沖擊，推動(dòng)作為避險(xiǎn)貨幣的美元上漲，從而打壓金屬價(jià)格。
 
　　24日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將葡萄牙的主權(quán)債信評(píng)級(jí)調(diào)低一個(gè)級(jí)距至"AA-",稱因該國(guó)2009年財(cái)政表現(xiàn)不佳,并警告稱,若今明兩年繼續(xù)表現(xiàn)疲弱,有可能再次被調(diào)降評(píng)級(jí)。從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲國(guó)家債務(wù)水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)張狂的擔(dān)憂，推動(dòng)美元走高，歐元兌美元下挫至10個(gè)月低位。
 
　　中國(guó)央行3月23日招標(biāo)發(fā)行的780億元的1年期央票，中標(biāo)收益率連續(xù)第8次持平于1.9264%。同日進(jìn)行450億元的28天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率持平在1.18%。本周到期資金僅為1150億元，而周二的公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金合計(jì)1230億元，凈回籠80億元，提前實(shí)現(xiàn)凈回籠。截止3月23日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上回籠資金已達(dá)10780億，而公開(kāi)市場(chǎng)上3月份到期的資金量為7660億，也就是說(shuō)央行3月份凈回籠資金已達(dá)3120億元，而且還會(huì)進(jìn)一步增加，整個(gè)3月份貨幣凈回籠量會(huì)遠(yuǎn)超今年1月。筆者認(rèn)為滬銅近期難以繼續(xù)上漲，后市有望再次展開(kāi)回調(diào)。
 
　　需求增長(zhǎng)放緩，庫(kù)存壓力未消
 
　　海關(guān)總署22日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月精煉銅進(jìn)口量為220530噸，同比減少18.6%，較1月的進(jìn)口量196926噸則增加12%。2009年2月，中國(guó)進(jìn)口精煉銅270948噸。中國(guó)2月銅精礦進(jìn)口量為566522噸，同比增加27%，環(huán)比下滑5%。中國(guó)1月進(jìn)口銅精礦598146噸，2009年2月中國(guó)進(jìn)口銅精礦444832噸。數(shù)據(jù)顯示中國(guó)2月的銅潛在需求上升, 目前中國(guó)對(duì)銅的需求較為強(qiáng)勁，消息對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。中國(guó)的需求扶助期銅價(jià)格去年大漲140%,今年中國(guó)需求增長(zhǎng)可能放慢。
 
　　國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存持續(xù)上漲，進(jìn)口精銅量下降，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)3月期貨依然保持貼水狀態(tài)，短期內(nèi)生產(chǎn)商并沒(méi)有大量囤積銅的意愿，下游需求疲弱。L近幾周LME庫(kù)存減少提升中國(guó)以外需求增長(zhǎng)的預(yù)期。自3月1日以來(lái),LME銅庫(kù)存減少超過(guò)3萬(wàn)噸,為1月11日以來(lái)最低，相對(duì)于50多噸庫(kù)存來(lái)說(shuō)需要較長(zhǎng)時(shí)間才能消化，庫(kù)存壓力依舊較大。同時(shí)滬銅上周增加13,632噸，至169,101噸，比節(jié)前增加54,799噸，顯示LME銅流入國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力大增，不利于滬銅上漲。
 
　　現(xiàn)貨呈現(xiàn)按需購(gòu)買，美元指數(shù)上漲持續(xù)打壓銅價(jià)
 
　　近期宏觀經(jīng)濟(jì)面得復(fù)雜降低了投資者參與市場(chǎng)的積極性，而銅市基本面由于庫(kù)存壓力并未出現(xiàn)往年同期的旺季行情，也成為銅價(jià)缺少上漲動(dòng)力的主要原因，盤面上銅價(jià)繼續(xù)在狹窄的區(qū)間內(nèi)震蕩。國(guó)內(nèi)消費(fèi)能否啟動(dòng)是決定后期價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵，由于期銅走勢(shì)持續(xù)盤整，消磨了市場(chǎng)的熱情及信心，目前市場(chǎng)一改往年消費(fèi)季節(jié)集體搶購(gòu)的作風(fēng)，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)按需采購(gòu)的格局，市場(chǎng)呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。整體成交一般，市場(chǎng)還處在消化利空等待市場(chǎng)真正旺季的階段之中。
 
　　自2009年12月以來(lái)，美元持續(xù)反彈，歐元和英鎊承壓。美元此輪反彈的根本原因一是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)自去年12月份開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并且比歐洲好；二是歐盟爆發(fā)以希臘為主的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致歐元貨幣危機(jī)，資金買入美元做空歐元對(duì)沖。以上兩點(diǎn)造成美元此輪強(qiáng)勁反彈。美元反彈至3月份開(kāi)始出現(xiàn)走弱，因?yàn)闅W洲央行聯(lián)合美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始對(duì)做空的對(duì)沖基金調(diào)查，因?yàn)閷?duì)沖基金略有收斂。但是4月份，希臘，西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利將進(jìn)入債務(wù)清償時(shí)期，如果他們還不掉780億美元債務(wù)，則歐元會(huì)繼續(xù)承壓，美元將繼續(xù)走強(qiáng),并有望上沖84至一線，對(duì)將銅價(jià)形成巨大壓力。
 
　　整體來(lái)說(shuō)，滬銅經(jīng)過(guò)一個(gè)月的震蕩，未能向上突破，而隨著時(shí)間的推移，上方積壓的阻力會(huì)越來(lái)越大，很難再出現(xiàn)強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭。歐美需求好轉(zhuǎn)在短期內(nèi)難以改變銅市過(guò)剩的格局，貨幣緊縮預(yù)期加強(qiáng)和美元指數(shù)展開(kāi)新一輪上漲將持續(xù)打壓銅價(jià)，預(yù)期滬銅后市將向55000一線展開(kāi)調(diào)整。