3月以來(lái)，橡膠期貨價(jià)格在13000元/噸關(guān)口出現(xiàn)明顯回調(diào)，庫(kù)存高企以及開(kāi)割期臨近引發(fā)市場(chǎng)恐高情緒。不過(guò)，在宏觀面改善和需求較好的背景下，橡膠下行空間有限，價(jià)格有望逐漸企穩(wěn)。

宏觀形勢(shì)改善

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月份官方制造業(yè)PMI從2月份的49.2升至50.5，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的49.6，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)新高。PMI回升顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，宏觀面情況有所改善。隨著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施的逐步落地，投資可能加快，消費(fèi)也有望回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望繼續(xù)改善。

美國(guó)最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，3月份美國(guó)非農(nóng)部門(mén)新增就業(yè)崗位19.6萬(wàn)個(gè)，較2月數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)；3月份失業(yè)率與2月持平，仍為50年來(lái)最低點(diǎn)。3月非農(nóng)數(shù)據(jù)反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的韌性，打消了市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂。

中美新一輪經(jīng)貿(mào)磋商被雙方認(rèn)為“富有成效”，離達(dá)成雙方都滿意的協(xié)議又近了一步。一個(gè)好的協(xié)議在消除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性的同時(shí)，還將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的促進(jìn)作用。

供應(yīng)相對(duì)寬松

目前，全球天膠主要產(chǎn)區(qū)仍處于低產(chǎn)期，云南產(chǎn)區(qū)、海南南部部分地區(qū)已開(kāi)始新一輪割膠，新膠供應(yīng)仍未上量，東南亞還處于停割期，橡膠產(chǎn)量難以上量。

庫(kù)存方面，截至4月4日，上期所橡膠庫(kù)存42萬(wàn)噸，仍處于高位，青島保稅區(qū)外庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松。

為了提振橡膠價(jià)格，印度尼西亞、泰國(guó)和馬來(lái)西亞三國(guó)，計(jì)劃從4月起限制橡膠出口數(shù)量，時(shí)間將延續(xù)4個(gè)月。其中，印尼擬限制9.8萬(wàn)噸的橡膠出口，泰國(guó)和馬來(lái)西亞限制24萬(wàn)噸的橡膠出口。

下游需求表現(xiàn)較好

數(shù)據(jù)顯示，今年3月，我國(guó)重型卡車市場(chǎng)約銷售14.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)85%，同比增長(zhǎng)4%，基建落地、更新?lián)Q代、環(huán)保等多重因素加速釋放了重卡汽車市場(chǎng)需求。

國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率處于高位。截至3月29日，全鋼胎開(kāi)工率75.89%，半鋼胎開(kāi)工率71.44%，均處于近幾年的高位區(qū)間。較高的開(kāi)工率保證了橡膠需求的相對(duì)穩(wěn)定。

綜上所述，當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)好，下游輪胎開(kāi)工處于高位，需求穩(wěn)定；橡膠產(chǎn)量仍處于低位，產(chǎn)膠國(guó)為提振價(jià)格限制出口，但龐大的社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)制約著行情的展開(kāi)。