藍海密劍一季度回顧

要點：

一季度，雖然商品波動率在逐漸減小，但是股指一枝獨秀并帶領(lǐng)藍海密劍參賽選手整體盈利水平遠超去年同期水平，后期股指與商品市場走勢不排除依然會有一個此消彼長的走勢，而商品各個板塊中，分化走勢依然是主旋律，對于投身商品期貨的選手們，如何選擇商品，抓住主線是取得決定性勝利的關(guān)鍵之處。

一季度中國經(jīng)濟表現(xiàn)回顧

國際貨幣基金組織（IMF）近期發(fā)布了新一期的《世界經(jīng)濟展望》，其進一步將今年全球經(jīng)濟增速預(yù)期降至3.3%，達到2007年爆發(fā)金融危機以來最低點。除此之外，美國、歐元區(qū)、日本、印度四大經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)期均被下調(diào)。而唯獨中國，被上調(diào)了今年的經(jīng)濟增速預(yù)期。

IMF對2019年中國經(jīng)濟的看好，主要是中國的宏觀經(jīng)濟政策從去年開始做了整體性的調(diào)整，尤其在貨幣與財政政策上做了重要的改變，對國內(nèi)經(jīng)濟帶來了改觀。

而近期出臺的一系列數(shù)據(jù)均表明了貨幣與財政政策的有效性正在顯現(xiàn)。

首先，領(lǐng)先指標出現(xiàn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)。中國3月官方制造業(yè)PMI創(chuàng)5個月新高，重回榮枯線上方，3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.5%，比上月上升1.3個百分點，3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.8%，比上月上升0.5個百分點。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)明顯回升。3月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.0%，比上月上升1.6個百分點，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴張加快。一季度消費者信心指數(shù)為124.6，比上年四季度提高3.2點。

其次，貨幣信貸依然保持活躍。社會融資規(guī)模大超預(yù)期，2019年3月新增中國社會融資錄得2.8萬億人民幣，同比增長1.27萬億，環(huán)比增長2.15萬億。從同比增量的結(jié)構(gòu)看，新增人民幣貸款貢獻8166億。社融大增顯示當(dāng)下市場流動性較寬裕，疊加經(jīng)濟已經(jīng)大概率出現(xiàn)回暖的判斷。

圖1：社會融資數(shù)據(jù)各分項變化

最后，4月17日公布的中國一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也印證了中國的宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)在實際的經(jīng)濟增長中。中國一季度GDP同比增長6.4%，3月工業(yè)增加值同比增長8.5%，增速創(chuàng)逾四年半新高。

一季度期貨市場表現(xiàn)回顧

一季度，股指期貨獨領(lǐng)風(fēng)騷，而商品期貨的走勢基本跟隨著股指走出了上升后的調(diào)整走勢，但強度和波幅要明顯小于股指期貨。

反應(yīng)商品走勢的文華商品指數(shù)在一季度出現(xiàn)了一個回升后的調(diào)整走勢，該指數(shù)在1月份和2月份表現(xiàn)為震蕩向上的格局，3月份跟隨股指的調(diào)整出現(xiàn)了回落。

圖2：股指期貨一季度表現(xiàn)強勁

圖3：文華商品指數(shù)一季度表現(xiàn)相對較弱

一季度的商品期貨中，表現(xiàn)最好的商品為鐵礦石和螺紋鋼，其他商品基本以震蕩整理的走勢為主，市場在幾天內(nèi)走完一小波趨勢行情之后，剩下的大部分時間持續(xù)震蕩，這種行情容易導(dǎo)致CTA部分策略的失效，尤其是中長期策略無所適從，容易陷入連續(xù)反復(fù)虧損的境地。

藍海密劍指數(shù)一季度表現(xiàn)

由東航期貨主辦的“藍海密劍”期貨實盤大賽已經(jīng)進入第十一個年頭。截至2019年4月17日，已吸引16141名在冊選手參賽，選手權(quán)益規(guī)模達到33.63億元人民幣，較去年同期增長8%。

圖4：選手權(quán)益規(guī)模（數(shù)據(jù)來源：藍海密劍大賽官網(wǎng)）

2019年一季度，上證指數(shù)迎來了2015年以來最好的季度表現(xiàn)。一些涉足股指期貨的基金和選手們也成為了此輪行情的受益者，其中以做股指策略為主的“安寧專戶”取得了62%的收益率成為今年最掙錢的基金。

圖5：截止4月17日基金組選手前十凈值

伴隨著上證指數(shù)的走高，一些基金經(jīng)理人繼續(xù)加大對股指的配置。以目前來看，海內(nèi)外流動性環(huán)境寬松、資本市場制度變革，股票市場的低估值的三個大邏輯依然不變，維持股指強勢格局的思路未有改變。但是后期需要關(guān)注的風(fēng)險點是，海外經(jīng)濟的新一輪放緩。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，并伴隨著通脹預(yù)期的增強，一般通脹對農(nóng)產(chǎn)品以及能化價格的影響會比較敏感，因此后期對農(nóng)產(chǎn)品板塊價格整體形成利多影響。因此后期這類商品能否在二季度迎來一波趨勢行情，值得投資者的關(guān)注，但是另一方面，CPI的抬高，這也將對會對貨幣政策有所制約，因此后期股指與商品市場走勢不排除會有一個此消彼長的走勢。

對于沉寂多時的商品期貨來說，已于近日批準鄭州商品交易所開展紅棗期貨交易的消息，也許能為近期的商品市場帶來一絲人氣，目前合約正式掛牌交易時間為2019年4月30日。

紅棗是我國特色農(nóng)產(chǎn)品，也是落實脫貧攻堅戰(zhàn)略和支援新疆地區(qū)建設(shè)的重要抓手，其種植和銷售涉及千萬農(nóng)戶的切身利益。未來紅棗期貨能否像蘋果期貨一樣，帶來一波行情，我們拭目以待。