中長期來看,鋁錠庫存絕對值較高,成本在下半年有走弱趨勢,供給壓力抬升疊加消費淡季來臨, 鋁價并不具備趨勢性上漲基礎。 5月以來,商品市場動蕩加劇。國內(nèi)電解鋁基本面表現(xiàn)尚可,新產(chǎn)能投放緩慢,下游需求旺季釋放,鋁錠持續(xù)去庫存。但經(jīng)歷前期大幅拉漲之后,利多出盡,疊加宏觀面不穩(wěn)定因素,滬鋁上行乏力。外盤鋁價走勢則更為弱勢,歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳,LME庫存大幅增加,俄鋁被解除制裁回歸市場及海德魯復產(chǎn)時間可能提前等諸多利空疊加,對外盤鋁價形成較大壓制。 全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半 國內(nèi)方面,近期公布的PMI、社融數(shù)據(jù)等出現(xiàn)了一定的回落。進出口方面,海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示,4月出口同比增速僅3.1%,大幅低于前值21.3%,也低于預期的8%,貿(mào)易賬數(shù)據(jù)953.7億,相比前值2212.3腰斬過半,低迷的數(shù)據(jù)與當前國際環(huán)境不確定性密切相關。 成本端持續(xù)下移 成本方面, 自去年下半年以來,氧化鋁價格下跌超過20%,預焙陽極、氟化鋁均保持下跌態(tài)勢,導致電解鋁成本持續(xù)下移。近來由于電解鋁下游需求旺季,企業(yè)利潤增加,市場投復產(chǎn)積極性增加,對氧化鋁需求回升,疊加部分大廠惜售,氧化鋁市場價格底部企穩(wěn),出現(xiàn)反彈。但二季度為氧化鋁廠產(chǎn)能集中釋放周期,其新增產(chǎn)能仍高于減產(chǎn)產(chǎn)能,隨著后續(xù)氧化鋁新增項目的跟進,加上海德魯復產(chǎn)呼聲較高,年內(nèi)可釋放的氧化鋁體量較大,這將進一步強化氧化鋁供應過剩的局面,對氧化鋁價格形成壓制。值得注意的是,由于產(chǎn)能提升需要一定的時間周期,加之目前電解鋁企業(yè)利潤較好,因此預計5月國內(nèi)氧化鋁價格依然會保持堅挺,但整體不具備大漲基礎。 供應方面,2018年下半年鋁價加劇下跌,鋁企虧損嚴重,導致減產(chǎn)規(guī)模攀升。2018年全年國內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模超過300萬噸,直至2019年一季度,減產(chǎn)產(chǎn)能還在持續(xù)增加。2019年新增產(chǎn)能增長不及預期,主要是由于一季度電解鋁行業(yè)有較大虧損以及政策性限制階段性收緊,之前預期的大量新產(chǎn)能投產(chǎn)由于部分置換產(chǎn)能進度問題而釋放緩慢。直至4月,由于宏觀轉(zhuǎn)暖疊加鋁下游需求旺季,去庫存加快,鋁價加速上行,電解鋁行業(yè)利潤大幅修復。行業(yè)利潤改善,加上部分地區(qū)工業(yè)電價下降將直接導致5月開始電解鋁產(chǎn)能投放速度加快。 復產(chǎn)方面,除云鋁、百合、西部水電、魏橋等已確定二季度復產(chǎn),廣西、內(nèi)蒙古、陜西等地電解鋁新產(chǎn)也能將持續(xù)釋放。整體來看,復產(chǎn)產(chǎn)能達產(chǎn)后,電解鋁供應呈現(xiàn)上升趨勢,壓力將在三季度體現(xiàn)。 出口面臨回落 下游訂單環(huán)比轉(zhuǎn)好,開工率上升,旺季如期而至。鋁材消耗主要在房屋結構裝修階段。近期房貸利率下調(diào),地產(chǎn)企業(yè)資金鏈有所緩解,加快施工進度,預計房地產(chǎn)開發(fā)投資將會保持一定增速,從數(shù)據(jù)看,反映鋁材消耗的相關的竣工、施工及投資數(shù)據(jù)均有較好程度的好轉(zhuǎn)。庫存數(shù)據(jù)則很好地說明了這一點。出口方面,2019年3月我國未鍛軋鋁及鋁材出口54.6萬噸,環(huán)比增加。 但后期在、滬倫比值返升、反傾銷制裁以及外需減弱的聯(lián)合作用下,預計鋁材出口將有所回落。 綜合來看,基于二季度出口訂單仍不確定,新增及復產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)投放,或?qū)⒏淖冧X市供需格局。但目前依舊處于需求旺季,去庫存態(tài)勢良好,使得鋁價整體處于高位振蕩。中長期來看,鋁錠庫存絕對值較高,成本在下半年有走弱的趨勢,供給壓力抬升,疊加消費淡季來臨, 鋁價并不具備趨勢性上漲的動能。 責任編輯:劉文強 |
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