受電廠煤炭日耗短期增加和庫存小幅去化的影響，動力煤價格在6月上旬小幅上行。但由于供給持續(xù)釋放和港口庫存制約，電煤日耗回落和庫存可用天數(shù)回升，煤炭價格漲勢難以持續(xù)。

港口庫存偏高  供給彈性減小

2019年1—5月，全國原煤產(chǎn)量累計14.22億噸，銷量累計13.52億噸，供大于求。月度供需差值從1—2月的2617萬噸，下降至4月的292萬噸，5月重新回到2700萬噸附近，煤炭供需從緊平衡狀態(tài)重新回到偏寬松的狀態(tài)。

港口庫存方面，2019年煤炭港口總庫存規(guī)模重心提升，整體庫存水平平均高于2018年近1500萬噸。自今年3月起，國內(nèi)煤炭庫存便開始持續(xù)攀升，雖然從歷年的波動規(guī)律來看，煤炭消費旺季來臨后，港口煤炭庫存去化開始于6月下旬至7月中旬，但從目前的庫存波動態(tài)勢來看，累庫依然沒有結(jié)束。分區(qū)域來看，北方港口庫存上升不顯著，南方港口庫存，長三角和珠三角港口庫存提升較快，內(nèi)河港口庫存增長較為平緩。

進口方面，2019年5月，全國煤炭進口累計1.2億噸，同比增長5.6%，相較于去年同期增速顯著放緩。分煤種來看，煙煤進口小幅下滑，褐煤、無煙煤進口顯著提高。5月下旬開始，國內(nèi)外動力煤價差重新開始上漲，根據(jù)CCI統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5500大卡動力煤國內(nèi)外價差已經(jīng)達到100元/噸，進口利潤十分豐厚。

因此，從供給角度分析，煤炭生產(chǎn)較為寬松，即便短期供應緊張，但在較高的港口庫存緩沖下，現(xiàn)貨市場供應不會大幅縮減。此外，較高的進口利潤也會提高貿(mào)易商的進口積極性，大幅減小煤炭供應的彈性。

全社會用電量增速放緩  火電消費減弱

電力數(shù)據(jù)顯示，全社會用電增速持續(xù)放緩。根據(jù)中電聯(lián)公布的最新數(shù)據(jù)，1—5月，全社會用電量同比增長5.13%，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長3.07%，均較去年出現(xiàn)大幅下降。4月數(shù)據(jù)顯示，四大高載能行業(yè)累計用電量實現(xiàn)正增長，但是結(jié)構(gòu)性差異依然較為明顯?；ば袠I(yè)用電增速為0.3%；有色金屬冶煉行業(yè)用電增速為1.9%；建材行業(yè)和黑色金屬冶煉行業(yè)用電增速較高，均在6%左右，但是黑色金屬冶煉行業(yè)增速同比回落了3.4個百分點。

居民用電增速大幅減緩。數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，廣州、武漢、長沙和上海等華東、華南地區(qū)主要城市，月均最高氣溫較往年同期略微偏低，降水量較往年同期整體偏多。受此影響，城鄉(xiāng)居民5月用電量雖然較去年同期小幅增加，但是累計增速有所放緩。1—5月，城鄉(xiāng)居民用電量同比增長9.9%，較去年同期下跌近4個百分點。綜合考慮工業(yè)和居民用電的變化，預計短期內(nèi)電力需求將繼續(xù)維持增速放緩的態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季提振有限。

六大發(fā)電集團電煤總庫存從5月上旬開始持續(xù)攀升，目前在1800萬噸附近，接近5年最高水平。5月下旬，電煤日耗增加，電廠煤炭庫存可用天數(shù)小幅下降，但近期隨著煤炭庫存的再次增加，電廠煤炭庫存整體可用天數(shù)重新回歸至25—30天。此外，年初至今，華南地區(qū)降水量整體偏高，水電消納形勢十分嚴峻，大量富余的清潔能源將持續(xù)對火電消費產(chǎn)生較大的沖擊。在此背景下，短期內(nèi)電廠庫存很難出現(xiàn)實質(zhì)性去化。