過去的一個多月里，蘋果期貨沖高回落，回吐漲幅。由于蘋果是季產(chǎn)年銷的品種，在種植期間，產(chǎn)量預(yù)期與市場情緒繼續(xù)主導(dǎo)期價波動。

今年4月并沒有像去年一樣出現(xiàn)明顯的花芽受凍狀況，市場較為平靜，供給回歸預(yù)期較為充分地體現(xiàn)在了期貨盤面上。但在坐果期間，山東產(chǎn)區(qū)開始傳出干旱少雨、花芽質(zhì)量不佳、坐果情況不理想等消息，陜西等地傳出部分地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期下降的消息。之前市場預(yù)計2019年蘋果生產(chǎn)恢復(fù)正常，整體產(chǎn)量將略高于2017年。隨著東西產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)受災(zāi)跡象，市場預(yù)期反轉(zhuǎn)，從而推動蘋果價格突破前期波動區(qū)間，并開啟上漲模式。

與此同時，多個利多邏輯逐步清晰，最主要的就是宏觀利多和惜售利多。第一，宏觀利多。短期食品價格整體上漲疊加長期的消費與產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)水果價格整體抬升。盡管今年水果價格上漲與天氣災(zāi)害有關(guān)，但也不可否認(rèn)農(nóng)產(chǎn)品長期有價格上漲的趨勢。第二，惜售利多。由于去年惜售、挺價的果農(nóng)和貿(mào)易商收入要超過賣果較早的果農(nóng)和貿(mào)易商，今年果農(nóng)挺價惜售的意愿增強(qiáng)。今年早期收購的蘋果價格應(yīng)該會保持堅挺，收購成本高導(dǎo)致整體價格抬升。

在受災(zāi)預(yù)期的刺激下，蘋果期貨突破10000元/噸關(guān)口，暗示的收購價超過了2018年的水平，繼續(xù)向上的壓力比較明顯，多頭逐漸離場。與此同時，市場輿論開始關(guān)注蘋果現(xiàn)貨價格，并給出現(xiàn)貨回落的預(yù)期，盤面偏空情緒爆發(fā)，迎來了一小波下跌。從普遍的預(yù)期來看，2019年蘋果產(chǎn)量即便不及2017年，相對于2018年也會有明顯的增長。收購價超過2018年水平雖也有可能，但供應(yīng)環(huán)境改善預(yù)期對期貨市場來說還是以利空為主，因此盤面呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。

隨著期貨進(jìn)入短期調(diào)整，交易者開始尋找下一個交易機(jī)會。那么未來什么信息能夠指引市場方向呢？筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)主要觀察以下三個方面：

第一，減產(chǎn)與增產(chǎn)的爭論。供給是農(nóng)產(chǎn)品永遠(yuǎn)逃不開的話題，事實上，前期已經(jīng)出現(xiàn)過一次受災(zāi)行情，接下來需要關(guān)注部分區(qū)域豐產(chǎn)導(dǎo)致行情反轉(zhuǎn)還是減產(chǎn)坐實帶來利多釋放。

第二，種植戶挺價預(yù)期的二次發(fā)酵。隨著時間逐漸靠近蘋果下樹，市場愈發(fā)關(guān)注收購定價情況。從歷史經(jīng)驗來看，早期種植戶容易出現(xiàn)惜售的現(xiàn)象。一旦農(nóng)戶挺價惜售，對于近月合約來講，價格將獲得支撐，但對于遠(yuǎn)月合約來說風(fēng)險將逐漸累積。

第三，整體水果市場的漲跌。5月份，隨著桃類、瓜類的逐漸上市，水果整體價格趨于平穩(wěn)，市場上可供購買的平價水果有所增加。這部分水果將逐漸與早熟蘋果展開競爭，從而抑制整體水果價格上行。但另一方面，由于紅富士下樹前期正處中秋消費高峰，在今年豬價上漲預(yù)期下，整體食品可能出現(xiàn)一定程度的消費共振，從而可能抬高市場對蘋果價格的預(yù)期。

總的來說，蘋果從突破7500—8500元/噸區(qū)間，到從10000元/噸回落至9000元/噸一線，前期主要供需因素和市場情緒都反映在價格之中。從基本面來看，后期主導(dǎo)價格波動的核心因素為收購價格預(yù)期，而想憑借整體供給的增加來說服種植戶降低收購價格，并不是一件簡單的事。當(dāng)前超漲回落之后，后市蘋果或呈振蕩偏強(qiáng)行情。