3月份，菜籽油期貨價格寬幅振蕩，西南地區(qū)干旱因素成為市場關(guān)注焦點。目前正值油菜生長關(guān)鍵期，旱情已經(jīng)對云南和貴州的油菜種植產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害，產(chǎn)量預(yù)計會下降一半。菜籽油期貨行情借機(jī)上行，1009合約期價迅速由8000元/噸漲至8250元/噸一線，成交及持倉明顯放大，資金關(guān)注度提高。但分析基本面后筆者認(rèn)為，菜籽油市場短期內(nèi)利空因素仍占主導(dǎo)地位，期價上方壓力重重，追高存在風(fēng)險。

首先，國內(nèi)油菜播種面積及預(yù)期產(chǎn)量并不悲觀。據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年我國油菜籽種植面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的720萬公頃，較上年增加61萬公頃，增幅9.2％；預(yù)計2010年國內(nèi)油菜籽種植面積較2009年又有小幅增加，增幅在10萬—15萬公頃。2009年我國油菜籽總產(chǎn)量為1350萬噸，較上年增長140萬噸，增幅11.6％；2010年產(chǎn)量由于旱情影響會出現(xiàn)下降，但干旱重災(zāi)區(qū)云南、貴州兩省去年油菜籽產(chǎn)量為100萬噸，僅占國內(nèi)總產(chǎn)量的7.4%，即使今年減產(chǎn)50%，對全國油菜籽總產(chǎn)量的影響也非常有限。特別是當(dāng)前旱區(qū)的抗旱力度不斷加大，而且近幾天西南各省又出現(xiàn)了少量降雨，油菜受災(zāi)情況或在一定程度上得到緩解。因此，即使今年我國油菜籽總產(chǎn)量出現(xiàn)微幅下降，也仍將維持在1300萬噸以上的歷史較高水平。

其次，當(dāng)前全球范圍內(nèi)油脂油料供需格局寬松。油菜籽方面，預(yù)計全球2010年油菜籽播種面積為3210萬公頃，較2009年的3070萬公頃增加4.5%；預(yù)計全球2010年油菜籽產(chǎn)量為6060萬噸，較2009年的5990萬噸提高1.2%。棕櫚油方面，2010年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計增加7.19%，印尼產(chǎn)量預(yù)計增加4.87%，目前馬來西亞棕櫚油庫存維持在接近200萬噸的歷史較高水平，市場供應(yīng)充足。大豆方面，目前正值南美大豆收割上市時節(jié)，2010年阿根廷大豆產(chǎn)量有望從2009年的3200萬噸提高至5200萬噸，巴西大豆產(chǎn)量也將由去年的5750萬噸增加至6550萬噸，創(chuàng)歷史新高的產(chǎn)量對國際大豆價格會有明顯的壓制作用，進(jìn)而帶動油脂價格走弱。

再次，國儲收購使得國家對菜籽油價格的調(diào)控能力增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，去年國家收購了140萬噸臨時存儲菜油，生產(chǎn)成本在8200—8300元/噸，加上利息、保管費用等，總成本應(yīng)在8500元/噸左右。如果國內(nèi)菜油價格大幅上漲，一旦超過8500元/噸，國家將動用臨儲菜油投放市場，通過增加供應(yīng)來平抑價格漲勢。

最后，從油脂現(xiàn)貨市場來看，春節(jié)過后進(jìn)入油脂消費淡季，市場成交不活躍，貿(mào)易商挺價意愿低，而商場超市等食用油終端消費市場也頻現(xiàn)降價促銷信息。與此同時，油脂油料的庫存卻持續(xù)增加，棕櫚油港口庫存總量達(dá)到52萬噸，大豆港口庫存量也將近500萬噸，這會制約油脂價格的上行空間。

當(dāng)然，菜籽油市場也存在不少利多因素，主要包括以下幾點：第一，今年油菜籽進(jìn)口量會顯著下降。由于去年11月份國家質(zhì)檢總局出臺了《關(guān)于進(jìn)口油菜籽實施緊急檢疫措施的公告》，對來自加拿大和澳大利亞的含有油菜莖基潰瘍病菌的菜籽限制進(jìn)口，預(yù)計2010年我國菜籽進(jìn)口量將下降至200萬噸左右，較2009年的328.6萬噸減少四成。監(jiān)測顯示，公告出臺以后，我國采購和裝運進(jìn)口菜籽數(shù)量急劇減少，1月份菜籽進(jìn)口量只有12.1萬噸，2月份菜籽進(jìn)口量也只有11.7萬噸，遠(yuǎn)低于去年11月份的31萬噸和12月份的30.6萬噸。第二，我國油菜籽壓榨產(chǎn)能逐年增加，目前已超過3500萬噸，但我國油菜籽總產(chǎn)量不到1400萬噸，即使按油廠年開工率6個月計算，也處于過剩的局面。菜籽供不足需使得新作油菜籽上市后，部分地區(qū)可能出現(xiàn)搶購現(xiàn)象，這將抬高菜油壓榨成本，從而推動菜油價格走高。第三，為保護(hù)農(nóng)民利益，2009年國家對油菜籽進(jìn)行托市收儲，國儲收購價格為1.85元/斤，同時對油廠收購給予補(bǔ)貼。預(yù)計今年國家對油菜籽的托市收儲將繼續(xù)進(jìn)行，收儲價格也可能比上年有所提高，這為菜籽油價格提供了底部支撐。

綜上所述，預(yù)計第二季度菜籽油價格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。在5月中旬新作菜籽上市之前，豐產(chǎn)壓力及國儲輪庫預(yù)期令行情維持弱勢，而新作菜籽上市之后，貿(mào)易商的提價搶購又會促使行情走強(qiáng)，建議投資者把握階段性操作機(jī)會。