10月29日，由遼寧省金融監(jiān)管局、遼寧證監(jiān)局、大連證監(jiān)局和大連商品交易所（下稱“大商所”）共同主辦的第二屆產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理大會在沈陽舉行。大商所黨委書記、理事長李正強在主題演講中指出，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與遼寧振興需要企業(yè)有效的管理風(fēng)險，如果實體企業(yè)沒有較好風(fēng)險防控能力，無法保證穩(wěn)健經(jīng)營，高質(zhì)量發(fā)展就失去了根基。衍生品市場具有價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，能夠為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營提供有效保障。

衍生品市場為產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理有效工具

李正強指出，每個微觀企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中都會時刻面臨價格波動的風(fēng)險，產(chǎn)品價格波動和企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營永遠是一對矛盾。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，除了關(guān)注資金融通，還要注重解決資金使用過程中的風(fēng)險問題，而遠期、期貨、期權(quán)和互換等衍生品是管理市場風(fēng)險的重要工具。

據(jù)介紹，衍生品市場具有風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能。風(fēng)險管理就是將價格波動帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，將風(fēng)險管理、控制住，這是企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。在實際操作中，原料價格上漲，可在期貨市場做多、或在期權(quán)市場買入看漲期權(quán)，鎖定原料成本；產(chǎn)品價格下跌，在期貨市場做空，或在期權(quán)市場買入看跌期權(quán)，鎖定產(chǎn)品收益。“幫助企業(yè)提高資金使用效率和資源配置效率，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，這是衍生品市場發(fā)展的初心所在?！崩钫龔娬f。

在價格發(fā)現(xiàn)方面，期貨市場反映的是未來的價格，實體企業(yè)可以根據(jù)期貨價格預(yù)研預(yù)判行業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟的走勢。為政府宏觀調(diào)控提供信息基礎(chǔ)，指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。此外，目前期貨價格已成為國際大宗商品貿(mào)易的定價基準，“期貨價格+基差”的定價方式已成為國際主流貿(mào)易模式。李正強指出，“大宗商品的定價基準確定后，提供商品期貨價格的主體就是該商品的定價中心，而期貨價格通常都是由期貨交易所提供，所以期貨交易所就成了大宗商品的定價中心?！?/p>

記者了解到，目前全球衍生品市場發(fā)展迅速。2018年世界GDP約為85萬億美元，而全球場內(nèi)、場外衍生品持倉金額合計近700萬億美元。世界500強企業(yè)普遍運用衍生工具，據(jù)國際互換與衍生工具協(xié)會（ISDA）統(tǒng)計，2017年世界500強企業(yè)利用衍生產(chǎn)品管理價格波動風(fēng)險的比例為92%，2002年該比例為90%。研究表明，衍生工具使用程度越高，企業(yè)規(guī)模越大、利潤越穩(wěn)定、經(jīng)營效率越高。

我國衍生品市場已具備服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和條件

據(jù)了解，我國衍生品市場經(jīng)過近30年發(fā)展，已初步構(gòu)建起較為完整的衍生品市場體系。目前我國共計上市70個場內(nèi)衍生產(chǎn)品，其中農(nóng)產(chǎn)品期貨25個，能源化工品期貨22個，貴金屬、有色金屬期貨10個，金融期貨6個，期權(quán)產(chǎn)品7個。2013年以來，我國商品期貨年成交量一直占據(jù)全球商品衍生品成交量一半以上。

同時，我國衍生品市場功能逐步發(fā)揮，具備了更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和條件。以大商所為例，期現(xiàn)價格走勢擬合度逐步提高，豆粕、焦炭、焦煤、鐵礦石等品種期現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)均在0.95以上；期貨價格正逐步成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價依據(jù)，推動貿(mào)易方式變革，目前70%的棕櫚(5120, 16.00, 0.31%)油、豆粕以及40%的豆油現(xiàn)貨貿(mào)易采用大商所價格進行基差定價，新希望集團85%以上的豆粕采購以大商所的期貨價格定價。同時，保險公司開始基于期貨市場的價格開發(fā)保險產(chǎn)品，借此向農(nóng)民發(fā)售基于期貨市場價格波動的保險產(chǎn)品，保障農(nóng)民基本收益。

李正強表示，越來越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始參與和利用衍生品市場。如90%以上的大中型油脂油料企業(yè)利用期貨市場避險。2017年，國內(nèi)8.47%的上市公司利用衍生品，十年間利用衍生工具的公司數(shù)量增長了4倍以上，特別是華東華南地區(qū)利用衍生工具的上市公司數(shù)量占比達到70%。

據(jù)介紹，大商所不斷探索服務(wù)產(chǎn)業(yè)模式，多措并舉服務(wù)實體經(jīng)濟。如2015年，大商所組織動員期貨公司和保險公司對接，推出“保險+期貨”模式，該模式連續(xù)四年寫入中央一號文件。2018年，大商所推出了包含“保險+期貨”、場外期權(quán)、基差貿(mào)易試點在內(nèi)的“農(nóng)民收入保障計劃”，并開展全縣域覆蓋試點，切實服務(wù)“三農(nóng)”、助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，取得了很好效果。此外，為更廣泛傳播風(fēng)險管理理念，大商所每年舉辦4次產(chǎn)業(yè)大會，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與比例超過60%；為滿足產(chǎn)業(yè)多樣化風(fēng)險管理需求，大商所探索場外市場建設(shè)，推出了商品互換平臺和基差交易平臺；為加強衍生品市場人才儲備，大商所推出了高校合作項目，讓學(xué)生走出校門時就已具備風(fēng)險管理知識和意識。

充分利用衍生品工具服務(wù)遼寧地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展

李正強表示，遼寧耕地面積廣闊、工業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，實體產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求強烈。大商所一直積極支持遼寧經(jīng)濟發(fā)展，很多模式的探索都發(fā)源于遼寧。如2015年，在錦州義縣完成了國內(nèi)首單“保險+期貨”玉米(1864, 28.00, 1.53%)價格險，2015-2018年，大商所在遼寧境內(nèi)“保險+期貨”試點的累計支持金額達4576萬元；場外期權(quán)試點參與者包括朝陽、黑山、北鎮(zhèn)等地合作社，以及鞍鋼股份、本溪北營鋼鐵、九三（大連）、益海嘉里等龍頭企業(yè)；大商所還與遼寧7家高校合作開展了期貨人才培育項目，開展多場市場推介活動。“大商所身處遼寧，希望通過多種方式支持遼寧發(fā)展，充分利用衍生品市場服務(wù)東北振興?！彼f。

記者了解到，目前遼寧地區(qū)衍生品市場功能發(fā)揮尚受到一些制約。一是期貨公司總部及分支機構(gòu)數(shù)量有限，能夠直接提供衍生品市場管理服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量較少；二是近五年，遼寧地區(qū)單位客戶在大商所市場的參與度有所下降，企業(yè)利用期貨的積極性不高；三是“保險+期貨”試點在遼寧地區(qū)的數(shù)量增長較慢。

從發(fā)展趨勢看，我國衍生品市場已進入多元開放新時代，未來發(fā)展空間巨大，功能將進一步提升。中央經(jīng)濟工作會議指出，要“發(fā)揮資本市場資源配置、資產(chǎn)定價、緩釋風(fēng)險作用。”這將更有利于促進衍生品市場發(fā)展。未來，將有更多的實體企業(yè)參與衍生品市場，進而提高市場定價能力；期貨市場價格會得到更為廣泛的運用，大宗商品國內(nèi)外貿(mào)易模式將發(fā)生更大改變，“期貨價格+升貼水”的定價方式將更加普及。

如何支持遼寧企業(yè)參與并利用好衍生品市場，李正強分別對產(chǎn)業(yè)企業(yè)、地方政府和金融機構(gòu)提出建議。他表示，對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)，要消除疑慮和誤解，強化風(fēng)險管理意識，積極穩(wěn)妥參與風(fēng)險管理，適應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級與貿(mào)易方式轉(zhuǎn)變，同時加強企業(yè)內(nèi)部控制，尋找高質(zhì)量合作伙伴，防止過度投機和濫用。對于政府相關(guān)部門，要營造良好營商環(huán)境，吸引期貨公司等金融機構(gòu)在遼寧提供服務(wù)，采取有效措施，助力“農(nóng)民收入保障計劃” 在遼寧推廣普及，服務(wù)遼寧振興和高質(zhì)量發(fā)展，同時建立容錯機制，鼓勵支持在遼企業(yè)積極參與風(fēng)險管理。對于金融機構(gòu)，建議銀行利用信貸優(yōu)勢，鼓勵引導(dǎo)企業(yè)利用期貨期權(quán)市場管理價格風(fēng)險，期貨公司、證券公司、保險公司要緊密合作，積極研究開發(fā)風(fēng)險管理的方案和產(chǎn)品，為實體企業(yè)提供更多的專業(yè)化、個性化的風(fēng)險管理服務(wù)。