自10月24日中共中央政治局首次就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行集體學(xué)習(xí)后，“區(qū)塊鏈”在市場中急速升溫。不過，需要注意的是，“區(qū)塊鏈”≠“虛擬貨幣”，而以此為標的的衍生品更是風(fēng)險難估。日前，香港證監(jiān)會再次對投資者的相關(guān)投資發(fā)出警告。

香港證監(jiān)會發(fā)公告警告虛擬資產(chǎn)期貨風(fēng)險

11月6日，香港證監(jiān)會發(fā)出有關(guān)虛擬資產(chǎn)期貨合約的警告，告誡投資者注意在香港購買虛擬資產(chǎn)（例如比特幣）期貨合約的相關(guān)風(fēng)險。

港監(jiān)會表示，雖然虛擬資產(chǎn)期貨合約各具不同的條款和特點，但普遍允許投資者就相關(guān)虛擬資產(chǎn)在某個未來日期的價格進行投機活動的工具。由于這些期貨合約大部分都不受監(jiān)管及高度杠桿化，所以被認為具有極高的風(fēng)險。

那么，具體來看，虛擬資產(chǎn)期貨到底有什么風(fēng)險呢？

港監(jiān)會指出，一是虛擬資產(chǎn)期貨合約下的虛擬資產(chǎn)價格極端波動。由于相關(guān)虛擬資產(chǎn)難以估值，因此為投資者在對虛擬資產(chǎn)期貨合約進行可靠估值方面帶來重大挑戰(zhàn)。

二是虛擬資產(chǎn)期貨合約的高度杠桿化性質(zhì)，會令投資者所面對的風(fēng)險倍增。三是，這些產(chǎn)品的復(fù)雜性和固有風(fēng)險可能會令一般投資者難以理解。

對于上述的虛擬資產(chǎn)期貨，香港證監(jiān)會也闡明了自己的監(jiān)管范圍和權(quán)利。在同日發(fā)布的監(jiān)管虛擬資產(chǎn)交易平臺立場書中，香港證監(jiān)會表示，并無權(quán)向僅買賣非證券型虛擬資產(chǎn)或代幣的平臺發(fā)牌或?qū)ζ渥鞒霰O(jiān)管。由于此類虛擬資產(chǎn)并不屬于《證券及期貨條例》下的“證券”或“期貨合約”，故此由這些平臺所經(jīng)營的業(yè)務(wù)并不構(gòu)成該條例下的“受規(guī)管業(yè)務(wù)”。在現(xiàn)行的監(jiān)管框架下，只有向客戶提供證券型虛擬資產(chǎn)或代幣交易服務(wù)的平臺，才屬于證監(jiān)會的監(jiān)管范圍。

虛擬貨幣市場火熱風(fēng)險管理需求漸長

事實上，雖然真正了解“區(qū)塊鏈”、“虛擬貨幣”的投資者并不多，但市面“打著炒虛擬貨幣”、“投資區(qū)塊鏈”等名號詐騙的案例卻并不罕見。就在近日，珠江晚報就有報道稱，珠海一女子最近在某理財直播間的“老師”指導(dǎo)下，投資區(qū)塊鏈理財，先后充值了近14萬元，最后才發(fā)現(xiàn)自己誤入騙局。警方也表示，“區(qū)塊鏈”“虛擬貨幣”已成了騙子的新幌子，市民務(wù)必警惕相關(guān)詐騙。

而早在2017年9月中國監(jiān)管層對虛擬加密貨幣實施監(jiān)管以來，幣圈出現(xiàn)繞開監(jiān)管，轉(zhuǎn)向境外網(wǎng)站平臺參與ICO交易的趨勢。

某境外經(jīng)紀商負責(zé)人向期貨日報記者表示，與“虛擬貨幣”、“區(qū)塊鏈”等概念相關(guān)的產(chǎn)品前兩年曾一度受香港市場追捧，街上甚至有出現(xiàn)過可以直接交易比特幣的實體機器，但是近兩年上述情況則有所改變。

在去年年末，香港就已經(jīng)出臺虛擬資產(chǎn)監(jiān)管新規(guī)，明確虛擬資產(chǎn)的概念，即包括數(shù)字代幣（如數(shù)字貨幣、功能型代幣、或以證券或資產(chǎn)作為抵押的代幣）和任何其他虛擬商品、加密資產(chǎn)及其他性質(zhì)相同的資產(chǎn)。

此外，無論該虛擬資產(chǎn)是否屬于證券或期貨，只要以其為投資標的，基金管理人和分銷商均需要取得授權(quán)，并納入監(jiān)管。

不過，隨著市場規(guī)模的擴大，虛擬資產(chǎn)也逐漸衍生出不少新型的交易方式，虛擬資產(chǎn)期貨就是其中之一。據(jù)了解，目前市面上，由正規(guī)期貨交易所推出的虛擬貨幣期貨主要是芝商所（CME）和洲際交易所（ICE）的比特幣期貨。此外，據(jù)外媒報道，芝商所宣布，將在2020年第一季度推出比特幣期貨合約期權(quán)，目前正等待監(jiān)管機構(gòu)的審查。CME集團股票指數(shù)和另類投資產(chǎn)品全球主管蒂姆?麥考特（Tim McCourt）表示，基于客戶需求不斷增長，以及CME比特幣期貨市場的強勁增長，相信比特幣期權(quán)產(chǎn)品的推出將為客戶提供額外的靈活性，以交易和對沖比特幣價格風(fēng)險，新產(chǎn)品旨在幫助機構(gòu)和專業(yè)交易員管理比特幣現(xiàn)貨市場敞口，以及在受監(jiān)管的交易所環(huán)境下對沖比特幣期貨頭寸。

正規(guī)期貨交易所產(chǎn)品未受影響，幣圈平臺或需放棄香港客戶

從目前香港的監(jiān)管環(huán)境來看，上述境外經(jīng)紀商負責(zé)人表示，由于獲牌照的境外經(jīng)紀商代理CME或是ICE的比特幣期貨并不涉及犯法，正規(guī)的期貨交易所發(fā)行的比特幣期貨并未受到太大的影響，只需要按照正常的期貨交易流程，對客戶完成盡調(diào)、風(fēng)險監(jiān)控等工作即可。

香港證監(jiān)會也表示，視乎虛擬資產(chǎn)期貨合約的形式，可能會被視為《證券及期貨條例》所指的“期貨合約”，除非某項豁免適用，任何人士如果營運銷售或買賣“期貨合約”的平臺，都須根據(jù)《證券及期貨條例》獲發(fā)牌或認可。

此外，在香港，任何交易平臺或人士若在未獲適當牌照或認可的情況下發(fā)售虛擬資產(chǎn)期貨合約及/或就虛擬資產(chǎn)期貨合約提供交易服務(wù)，均可能違反《證券及期貨條例》或《賭博條例》。

香港證監(jiān)會還表示，即使虛擬資產(chǎn)交易平臺獲證監(jiān)會發(fā)牌并受其監(jiān)管，在該平臺上買賣的虛擬資產(chǎn)并不受適用于以傳統(tǒng)方式銷售“證券”或“集體投資計劃”的任何認可或招股章程登記條文所規(guī)限，香港并無適用于非證券型虛擬資產(chǎn)要約的其他強制披露規(guī)定，即使在持牌平臺上買賣的虛擬資產(chǎn)屬證券型代幣，但只要該代幣僅售予專業(yè)投資者，則不會受到香港的投資要約認可程序和招股章程登記制度所規(guī)限。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，港監(jiān)會的規(guī)定事實上主要是針對于貨幣、幣安等虛擬貨幣交易平臺發(fā)行的衍生品。港監(jiān)會也表示，投資者應(yīng)注意，銷售或買賣虛擬資產(chǎn)期貨合約的平臺在香港可能是違法營運，香港證監(jiān)會已多次提醒投資者，投資虛擬資產(chǎn)可能會令其面臨各種重大風(fēng)險，特別是流通性不足、價格高度波動及潛在的市場操縱活動，投資虛擬資產(chǎn)期貨合約時，這些風(fēng)險可能會進一步加大。

隨著香港證監(jiān)會再次聲明，上述交易平臺的監(jiān)管也將進一步趨嚴。一家虛擬資產(chǎn)經(jīng)紀商負責(zé)人告訴記者，絕大部分虛擬貨幣交易平臺都是在海外成立，受香港監(jiān)管影響較少，而對于平臺而言，如果依據(jù)監(jiān)管條例申請牌照，進入香港市場的問題并不大，但是如果申請無法通過，就只能放棄香港市場客戶。