上期所11月18日發(fā)布關(guān)于做好市場風(fēng)險控制工作的通知稱，近期，全球形勢復(fù)雜多變，影響市場運(yùn)行的不確定性因素較多，燃料油價格波動較大。FU2001合約臨近交割，現(xiàn)將有關(guān)事項通知如下：

一、根據(jù)《關(guān)于調(diào)整FU2001、FU2002合約最后交易日和交割期的通知》（上期發(fā)〔2019〕169號），F(xiàn)U2001合約的最后交易日為2019年12月20日（周五），交割期為2019年12月 23日（周一）至12月27日（周五）。

二、根據(jù)《上海期貨交易所燃料油期貨交割實施細(xì)則》第四條規(guī)定，2019年12月17日（周二）收盤后，自然人客戶FU2001合約的持倉應(yīng)當(dāng)為0手。

三、根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第五條規(guī)定，2019年12月12日收盤結(jié)算時起，F(xiàn)U2001合約的交易保證金比例由10%調(diào)整至15%。

四、根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十八條規(guī)定，2019年11月29日收盤后，非期貨公司會員和客戶在FU2001合約的限倉數(shù)額由1500手調(diào)整至500手。

專家解讀：

中信期貨瀝青燃油研究員楊家明表示，由于臨近IMO2020，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢還不明朗，市場投資者對燃料油現(xiàn)貨市場未來的發(fā)展趨勢還存在一定的分歧，這在期貨市場上表現(xiàn)為持續(xù)的成和持倉量的放大。但我們認(rèn)為當(dāng)下的價格反映較為合理。IMO對高硫燃油帶來的悲觀預(yù)期在期價反映較為充分，內(nèi)外盤已無風(fēng)險套利空間。

而FU2001合約已臨近交割，按照交易所規(guī)則，該合約將面臨一系列的風(fēng)控節(jié)點(diǎn)，如：該合約最后交易日為12月20日，交割期為12月23日-27日；11月29日收市后，非期貨公司會員和客戶在FU2001合約的限倉數(shù)額由1500手調(diào)整至500手 ；12月12日收盤結(jié)算時起，F(xiàn)U2001合約的交易保證金比例由10%調(diào)整至15%；12月17日收市后，自然人客戶FU2001合約的持倉應(yīng)當(dāng)為0手。

因此，交易所在此時進(jìn)行風(fēng)險提示非常及時、非常有必要。在當(dāng)前外部不確定因素較多、品種波動率較大的背景下，市場參與者要按照風(fēng)控節(jié)點(diǎn)要求做好相關(guān)的準(zhǔn)備工作，理性投資。

我們也看到，從11月15日夜盤開始，F(xiàn)U2001合約的持倉已出現(xiàn)逐步下降，預(yù)期未來FU2001合約持倉將進(jìn)一步下降，市場不存在太大風(fēng)險。期貨公司將配合做好風(fēng)險管理工作，向客戶提示相關(guān)規(guī)則，提醒客戶管理好持倉，理性投資，共同維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

銀河期貨首席研究員馮潔指出，隨著IMO2020政策實施的日期臨近，現(xiàn)貨市場與期貨市場高低含硫燃料油的轉(zhuǎn)換提速，相關(guān)交易也比較活躍。IMO2020政策要求自2020年1月1日起，全球船舶燃料硫含量從3.5%降至0.5%，表明了除了一部分安裝脫硫塔的船舶以外，其余船舶均需要加注低硫燃料。按照該政策要求，市場基本反映是現(xiàn)貨商在迅速拋售手中高硫燃油庫存，購買低硫燃油。同理，近期上期所燃料油市場交投活躍，持倉量和成交量持續(xù)放大。

但對于市場參與者而言，需重點(diǎn)關(guān)注由于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)及地緣政治等的不確定性帶來的市場風(fēng)險，并及時做好自身的風(fēng)險管理。從燃料油現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)層面來說，高硫需求并不會立刻消失，未來高低硫燃料油將并行一段時間。在此期間，脫硫塔等技術(shù)升級將改變產(chǎn)業(yè)選擇，但時間周期并不能準(zhǔn)確預(yù)計。另一方面，今年以來原油相關(guān)市場受到各種因素的影響，不確定性在顯著增加。

目前，燃料油期貨市場品種持倉處于高位，疊加現(xiàn)貨市場的不確定性，交易所發(fā)布風(fēng)險提示非常及時和必要。FU2001合約臨近交割，市場參與者應(yīng)加強(qiáng)對規(guī)則制度的了解，根據(jù)保證金變動及限倉要求，及時調(diào)整持倉頭寸，理性投資，做好風(fēng)險管理。