12月6日，純堿期貨正式登陸鄭商所，上市首日便取得開門紅，且流動性較好，，市場參與度較高，符合市場預期。

上市首日“開門紅”

上市首日，純堿期貨主力2005合約開盤1580元/噸，盤中最高1585元/噸，收盤報1561元/噸，較掛牌價上漲31元/噸，漲幅超過2%。當日，純堿期貨總成交量為33.6萬手，總持倉量為4.5萬手。其中，主力合約成交量為31.8萬手，持倉量為38922手。

永安資本總經(jīng)理劉勝喜表示，純堿期貨上市首日流動性較好，交投活躍，市場參與度高，合約制定符合現(xiàn)貨交易實際情況。純堿作為基礎化工原料，用途廣泛，價格波動較大，產(chǎn)業(yè)用戶比較固定，目前的高活躍度和參與度是符合市場預期的。

一德期貨研究員張麗分析稱，從價格來看，掛牌價1530元/噸，開盤價格1580元/噸給出了相對合理的升水。主力2005合約盤中最低價1546元/噸，最高1585元/噸，最大浮動2.5%，大部分時間在1570元/噸附近波動，盤中價格在預期之中。次主力2009合約價格升水主力2005合約，遠月合約走出了Contango結構，可能意味著主力2005合約仍處于低估中。

浙江杭實善成實業(yè)有限公司化工事業(yè)部經(jīng)理梁江濤認為，純堿期貨上市首日成交價格較為客觀地反映了現(xiàn)貨市場的情況，這個價格部分上游企業(yè)可以鎖定銷售利潤，下游采購也可以保證一定的生產(chǎn)利潤。

那么，未來純堿期貨有什么交易機會呢？國泰君安期貨分析師張馳認為，純堿期貨未來的交易機會非常多，一方面純堿的波動率非常大，單邊交易機會很多；另一方面純堿在月差套利、跨品種套利方面也有非常好的機會。張麗分析稱，短期看，純堿的基本面不支持價格上漲，但是下跌幅度也不會太大。長期來看，玻璃和純堿的供需矛盾在逐步緩解，可以關注空玻璃、多純堿的產(chǎn)業(yè)鏈套利機會。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與興趣濃

值得一提的是，在首日交易中，河南金大地化工有限責任公司（下稱金大地化工）摘得純堿期貨產(chǎn)業(yè)客戶首單。

據(jù)了解，金大地化工隸屬河南金山化工集團，該集團擁有純堿產(chǎn)能300萬噸，是河南省最大的聯(lián)堿化工及鹽化工企業(yè)。

“近年來，純堿現(xiàn)貨價格的波動大、波幅寬，純堿生產(chǎn)企業(yè)及下游需求方對于成本或利潤的管控缺乏有效的措施?！苯鸫蟮鼗は嚓P負責人王貴統(tǒng)表示，純堿期貨的上市，可以提高企業(yè)的抗風險能力，銷售、采購、庫存管理等有了多種渠道。

期貨日報記者了解到，在純堿期貨研發(fā)階段，金大地化工就已經(jīng)開始著手準備。這也得到了中原期貨豫新投資管理有限公司（下稱豫新投資）總經(jīng)理邱濤的證實?！敖鸫蟮鼗ひ恢睂ζ谪浂加兴P注，對于期貨交易運行機制并不陌生，并且為參與期貨做足了功課?！鼻駶f，早在2015年，金大地化工就開始著手了解和接觸期貨。為此，豫新投資對金大地化工開展了相關的產(chǎn)業(yè)服務，并做了兩次培育活動。純堿上市之前，公司與企業(yè)再一次做了相關對接。上市首日，豫新投資幫助金大地化工順利完成了首單交易。

王貴統(tǒng)告訴記者，企業(yè)將積極參與期貨，并在這一過程中積極探索、實踐新的模式，更好地促進行業(yè)的標準化、規(guī)范化，提升抗風險能力。

目前在整個純堿下游消費中，玻璃占比已經(jīng)超過50%，尤其是在重堿消費中，玻璃更是占90%以上。對于純堿期貨的上市，玻璃企業(yè)參與的意愿也非常高。

“純堿期貨上市，使得玻璃期貨這一國內獨有的品種也有了‘近親’，玻璃企業(yè)又有了一個可以很好控制生產(chǎn)成本的渠道。我們可以通過純堿、玻璃這兩個期貨工具的合理運用，真正鎖定利潤。”山東金晶科技有限公司期貨部負責人焦勇剛說。

在他看來，純堿期貨上市后，對于玻璃生產(chǎn)企業(yè)來說，主要有兩方面的機會：一是可以通過期貨市場部分實現(xiàn)對原材料的套期保值，以合適的價格采購純堿；二是可以利用期貨市場做虛擬庫存，既不占用太多的資金，也不占用場地，還不需要做現(xiàn)貨的庫存管理。

同樣，作為玻璃企業(yè)，望美實業(yè)集團更多也是買入保值?！霸诩儔A價格低位時建立盤面庫存，通過交割進行虛實庫存的轉換，鎖定上游成本價格，進而進行生產(chǎn)銷售安排，防控成本端風險。另外，純堿和玻璃之間的套利操作也大有可為，玻璃盤面利潤和實際利潤之間的比較可以衍生出風險更低的套利組合?！蓖缹崢I(yè)集團期貨部負責人霍東凱表示。

市場人士為純堿企業(yè)“傳經(jīng)送寶”

記者了解到，由于玻璃產(chǎn)業(yè)對期貨工具的運用日益嫻熟，在純堿期貨上市當天，不少玻璃企業(yè)也為純堿企業(yè)傳經(jīng)送寶。

“純堿期貨上市，對于產(chǎn)業(yè)鏈客戶來說是一大福音，之前是‘一條腿’走路，純堿期貨上市之后相當于‘兩條腿’走路。”河北正大玻璃副總經(jīng)理龐溥軍表示，對于純堿生產(chǎn)企業(yè)來說，目前企業(yè)微利甚至虧損，預計未來產(chǎn)品價格下跌空間有限，但是又有庫存壓力。“在這種情況下，企業(yè)通常有兩種操作模式?！?龐溥軍說，當期貨盤面升水，且幅度大于其存放在倉庫的倉儲費時，純堿企業(yè)完全可以把庫存轉化為倉單，或者直接賣給做期現(xiàn)業(yè)務的公司；當期貨盤面貼水時，可以拋現(xiàn)貨，在期貨上找一個旺季合約補庫存，做虛擬庫存的管理。

然而，有時候企業(yè)與期貨市場可能就差“最后一公里”，這時就需要風險管理公司做好綜合服務商的角色。

“風險管理公司的出發(fā)點始終是服務實體經(jīng)濟，為企業(yè)提供風險管理?！眲傧脖硎?，純堿期貨上市，有利于玻璃、純堿進行跨品種套利、交割，有助于風險管理公司為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供更好、更完善的服務。

“我們希望將玻璃業(yè)務上的服務模式向純堿上下游企業(yè)推廣，利用純堿期貨為上下游企業(yè)提供遠期鎖價、套保等風險管理服務。”劉勝喜說，例如在純堿期貨價格已經(jīng)能夠保證生產(chǎn)廠家一定利潤的情況下，在盤面進行賣出套保鎖定利潤，玻璃企業(yè)可以在純堿價格處于低位時進行買入套保，鎖定成本。

劉勝喜告訴記者，公司之前嘗試過玻璃燃料方面的品種配合，但動力煤、燃料油等品種都難以單配。純堿期貨的上市完全契合了玻璃企業(yè)對成本端風險控制的需求?！翱梢灶A期的是，純堿期貨上市后，不論是活躍性還是期現(xiàn)聯(lián)動性，都將有很好的表現(xiàn)，我們也會積極參與，更好地去服務產(chǎn)業(yè)、服務市場?！?/p>

“純堿屬于石化板塊，我們服務石化板塊的企業(yè)，一方面對產(chǎn)業(yè)鏈上下游包括倉儲、庫存、銷售作綜合性的分析；另一方面與企業(yè)對接后，從制度到實物操作，再到進場交易，會給企業(yè)做一個整體的風險管理設計?！鼻駶Q，在服務過程中，作為服務商，風險管理公司也會承接一部分風險。通過風險管理公司這樣一個平臺，可以合作做貿易對手方，幫助企業(yè)銷售，管理庫存；也可作為它的上游，幫助進行原材料采購。