昨天還是香餑餑，轉(zhuǎn)眼變成“明日黃花”。

一邊是央行“棄購”，被增持一年的黃金突然“失寵”。另一邊，在連續(xù)五個(gè)月的強(qiáng)勁流入后，全球黃金ETF持倉量在11月出現(xiàn)下滑。然而，全球富人卻趁機(jī)囤積起黃金來。

央行購金需求放緩

國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國11月外匯儲(chǔ)備30955.91億美元，較10月減少95.7億美元，降幅0.31%。截至11月末，中國央行黃金儲(chǔ)備為6264萬盎司，即1948.32噸，價(jià)值914.69億美元，與9月末、10月末持平。

世界黃金協(xié)會(huì)12月發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2019年10月，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)34500.9噸。其中，歐元區(qū)（包括歐洲央行） 共計(jì)10776.2噸，占其外匯總儲(chǔ)備的57.4%；第四輪央行售金協(xié)議（CBGA） 簽約國共計(jì)11437.1噸，占其外匯總儲(chǔ)備的31.9%。

最新數(shù)據(jù)顯示，在過去3個(gè)月，全球各國央行黃金儲(chǔ)備的月度（超過或等于1噸的）增幅已經(jīng)開始放緩。10月份，各國央行的凈購金總量達(dá)到41.8噸，表現(xiàn)穩(wěn)健，但仍比9月的購金總量（49.6噸）減少16%，同時(shí)9月的購金總量也比8月（59噸）減少16%。

10月份，俄羅斯和土耳其央行的購金量最高，中國的黃金儲(chǔ)備保持不變。但這一需求的減少被塞爾維亞黃金儲(chǔ)備的增加所抵消。另外，10月值得注意的還有來自烏茲別克斯坦、阿聯(lián)酋和蒙古央行的購金需求。至于售金總量，迄今為止，僅有德國和哈薩克斯坦央行的黃金儲(chǔ)備在10月份出現(xiàn)（部分）下降。

全球前十五官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)表明，截至2019年10月，俄羅斯的官方儲(chǔ)備較9月上漲10.2噸，德國小幅減少0.3噸，其他排名前十五的國家較9月黃金儲(chǔ)備沒有變化。

黃金ETF持倉量下滑

全球黃金ETF總持倉在10月份創(chuàng)下記錄新高，今年截至11月，其總規(guī)模增長13.9%。

在之前五個(gè)月強(qiáng)勁的凈流入推動(dòng)下，今年截至11月底，全球黃金ETF總持倉量上升385噸（186億美元）。

11月北美地區(qū)的黃金ETF流出量最高，強(qiáng)勁的美元和創(chuàng)新高的美股吸引了投資者的關(guān)注，令該地區(qū)總持倉量下滑17.3噸（約合7.31億美元，資產(chǎn)管理規(guī)模的1.1%）。歐洲地區(qū)的凈流出（5.38億美元，0.9%）主要由英國的基金驅(qū)動(dòng)，英國的黃金ETF總持倉量下滑了18.8噸（8.71億美元，3.2%）。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，這主要是由于脫歐期限的再次延長令投資者避險(xiǎn)需求減弱導(dǎo)致。亞洲地區(qū)基金持倉量下滑了2.1噸（1.19億美元，3.1%），主要由中國的黃金ETF流出造成。其他地區(qū)的黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模上升7.6%，其中，南非地區(qū)的基金持倉量出現(xiàn)了大幅上升。

盡管金價(jià)在11月降至1500美元/盎司以下（LBMA：1460美元/盎司），令今年黃金的漲幅降至14%。但以除美元和瑞朗以外的G10國家貨幣計(jì)價(jià)的金價(jià)仍處于歷史最高水平。雖上升的風(fēng)險(xiǎn)偏好和利率，以及下降的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)令金價(jià)漲勢受阻，但黃金ETF今年以來強(qiáng)勁的表現(xiàn)仍是全球黃金需求的主要驅(qū)動(dòng)。

全球富人正在囤積黃金

前有央行需求放緩“重?fù)簟保笥蠩TF持倉下滑“補(bǔ)刀”，黃金價(jià)格承壓。然而，峰回路轉(zhuǎn)，黃金又被全球富人“盯上了”。

在上周末發(fā)布的報(bào)告中，高盛建議增持黃金來分散長期債券持倉，理由是對黃金的“恐懼驅(qū)動(dòng)的需求”。

根據(jù)CFTC（美國商品期貨交易委員會(huì)）數(shù)據(jù)，截至12月3日當(dāng)周，對沖基金和其他大型投機(jī)者對黃金的看漲押注增加8.9%，這是自9月底以來的最大漲幅。

高盛的報(bào)告稱，政治不確定性和對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂是金價(jià)上漲的催化劑。報(bào)告還提到對財(cái)產(chǎn)稅的擔(dān)憂，對現(xiàn)代貨幣理論興趣的增加，以及當(dāng)前寬松的央行貨幣政策。

報(bào)告中的數(shù)據(jù)還顯示，持有實(shí)物黃金似乎是富人“對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)”的首選方法。數(shù)據(jù)暗示，黃金存儲(chǔ)量的增長速度遠(yuǎn)快于金融市場工具所反映的速度，這表明人們普遍偏愛實(shí)物黃金，而不是與黃金掛鉤的金融資產(chǎn)。