日前，上期所發(fā)布《關(guān)于期貨公司會員限倉比例調(diào)整的通知》（下稱“《通知》”），《通知》指出，自2020年1月1日起，永安期貨等37家《2019年期貨公司分類評價結(jié)果》A類期貨公司的限倉比例由25%調(diào)整至35%。

據(jù)悉，上期所此次調(diào)整適用上期所的全部品種，但不包括上海國際能源交易中心的品種；此次調(diào)整未設(shè)置截止時間，截止時間將由交易所另行公布；此外，上期所今后對期貨公司限倉比例調(diào)整將實現(xiàn)常態(tài)化，并根據(jù)市場情況，每年發(fā)布期貨公司會員限倉比例調(diào)整的通知。

多位市場人士對期貨日報記者表示，上期所調(diào)整部分期貨公司持倉比例體現(xiàn)了監(jiān)管層面對期貨市場監(jiān)管更加趨向精細(xì)化，有利于促進國內(nèi)期貨公司強者恒強。從長遠(yuǎn)來看，隨著未來監(jiān)管導(dǎo)向和市場的發(fā)展，期貨行業(yè)生態(tài)將發(fā)生翻天覆地的變化，行業(yè)集中度會進一步提升，期貨公司優(yōu)勝劣汰將加速。

監(jiān)管引導(dǎo)提高頭部期貨公司競爭力

對于此次首次調(diào)整限倉比例，上期所相關(guān)人士表示，此次調(diào)整期貨公司會員限倉比例是交易所順應(yīng)市場發(fā)展，主動服務(wù)實體經(jīng)濟，發(fā)揮期貨市場風(fēng)險管理功能的一項重要舉措，有利于鼓勵期貨公司會員做大做強，進一步提升市場服務(wù)水平，促進期貨市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

中國國際期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人李延亮在接受期貨日報記者采訪時表示，期貨交易所限倉制度的初衷是為了防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)會員而采取的限值措施，經(jīng)過我國期貨市場多年的發(fā)展，不同會員之間的規(guī)模和體量有了較大區(qū)別，風(fēng)險承受能力也不盡相同。上期所此次根據(jù)會員評級調(diào)整少數(shù)優(yōu)秀期貨公司的持倉限額比例，體現(xiàn)了總體風(fēng)險調(diào)控由一刀切的管控向著精細(xì)化管控方向發(fā)展的步調(diào)。

北京一家期貨公司高管也對記者表示，上期所此次限倉比例調(diào)整與分類評級掛鉤體現(xiàn)了“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向，業(yè)務(wù)發(fā)展政策和資源向綜合管理能力突出的公司傾斜，是行業(yè)發(fā)展的一項正向激勵，有利于優(yōu)秀的期貨公司更好地開展業(yè)務(wù)。

“期貨市場的客戶結(jié)構(gòu)經(jīng)過幾年的發(fā)展已經(jīng)逐漸從散戶為主向機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)為主演變，頭部公司紛紛增資，現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)不斷擴容，市場對大類品種的持倉限制確實有擴容需求，并且大資金也需要規(guī)避頭寸暴露問題。”國都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧說，此次調(diào)整明確加大頭部期貨公司競爭力，還將為企業(yè)客戶參與期貨市場提升服務(wù)基礎(chǔ)。

格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞同樣表示，此次交易所向優(yōu)秀期貨公司傾斜的政策對頭部期貨公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更好的條件，有利于其持續(xù)做大做強。

期貨公司優(yōu)勝劣汰趨勢加速

值得注意的是，上期所此次是以期貨公司的分類評價結(jié)果對部分期貨公司的持倉比例進行的調(diào)整。據(jù)中期協(xié)發(fā)布的2019年期貨公司分類評價結(jié)果顯示，在參與評級的149家期貨公司中，共有14家期貨公司獲AA級，23家獲A級，合計37家。

從整體情況看，我國期貨公司目前仍存在機構(gòu)數(shù)量多、行業(yè)集中度不高、盈利能力不強等問題。

隨著2020年1月1日開始期貨公司取消外資股比限制，具有良好國際聲譽和經(jīng)營業(yè)績的境外金融機構(gòu)的加入，也將為我國國內(nèi)期貨公司帶來巨大的競爭壓力。

證監(jiān)會副主席方星海在今年11月30日舉辦的第15屆中國（深圳）國際期貨大會上曾指出，期貨市場功能的有效發(fā)揮需要一大批實力強大的中介機構(gòu)作支撐。未來要不斷優(yōu)化期貨公司分類監(jiān)管評價制度，充分發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，扶優(yōu)限劣，加大對資本實力強、業(yè)務(wù)能力強、經(jīng)營管理規(guī)范的期貨公司的扶持力度；繼續(xù)支持符合條件的期貨公司上市，鼓勵期貨公司利用市場化手段收購兼并，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

在市場人士看來，此次監(jiān)管層引導(dǎo)頭部期貨公司做大做強一方面可以培養(yǎng)實力更加強大的公司，與外資進行競爭，另一方面也是為了加速行業(yè)的整合。未來不排除另外三家期貨交易所出臺類似政策的可能，屆時整個行業(yè)必將迎來大洗牌。

李延亮對記者表示，依據(jù)期貨公司的分類評價結(jié)果對期貨公司開展業(yè)務(wù)進行調(diào)整，意味著今后的期貨公司分類評價結(jié)果并非一紙空談，而是可以帶來實打?qū)嵉南拗茥l件放寬的優(yōu)惠。這會進一步提高國內(nèi)期貨公司爭奪更高評分的積極性，促進行業(yè)內(nèi)期貨公司的整體競爭水平。

“關(guān)于期貨公司的兩級分化， 一個健康的市場本就應(yīng)該優(yōu)勝劣汰， 對于我國期貨市場來說，隨著對外開放的步伐加快，帶來的外部性挑戰(zhàn)也會大大增加，這就需要頭部期貨公司不斷增強自身實力，應(yīng)對外來挑戰(zhàn)。”李延亮說。

而對于實力較弱的期貨公司，趙曉霞表示，普通期貨公司的生存會越來越難，在此情況下應(yīng)找到差異化發(fā)展之路，不能和實力強大的公司硬碰硬競爭，而是要在細(xì)分領(lǐng)域上做出自己的特色。