節(jié)后，鄭菜油先抑后揚，不過幅度均不太大，整體上保持區(qū)間震蕩格局，而且如果沒有意外，這種格局將會繼續(xù)保持下去，震蕩的區(qū)間或由油廠的保值策略來確定，分析如下：
 
　　油脂供應(yīng)充裕，菜油缺乏大漲基礎(chǔ)
 
　　從美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告來看，09/10年度全球油脂油料供過于求，全球植物油籽結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加1873萬噸，植物油庫存增加21萬噸，其中，菜籽結(jié)轉(zhuǎn)庫存僅增加2.7萬噸，菜油結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加17.6萬噸，整體上油脂供應(yīng)充裕，菜油壓力相對較小。

2010/2011年度的全球菜籽種植面積可能繼續(xù)增加，但是產(chǎn)量未必能夠同步跟上。根據(jù)Informa公司3月發(fā)布的報告，2010年全球油菜籽播種面積和產(chǎn)量分別為3210萬公頃和6060萬噸，分別較上年增加140萬公頃和70萬噸，其中，中國播種面積和產(chǎn)量分別為750萬公頃和1430萬噸，分別較上年增加50萬公頃和80萬噸。
 
　　這一報告可能高估了產(chǎn)量，從最近的信息來看，2010年二、三月間，烏克蘭的油菜籽被冰層覆蓋，大面積菜籽作物被凍死，而且寒冷的天氣使得重播受阻，因此，歐盟產(chǎn)量可能受到明顯影響。對中國的情況偏離可能更大，據(jù)國內(nèi)調(diào)研機構(gòu)調(diào)查，2010年中國菜籽產(chǎn)量可能明顯減產(chǎn)，一方面，受09年菜籽收儲價格偏低影響，種植面積可能減少了6-7%；另一方面，今年中國西南大旱，菜籽減產(chǎn)已成定局，初步估計菜籽產(chǎn)量可能減產(chǎn)10-15%左右。中國菜籽減產(chǎn)的預(yù)期可能影響之后企業(yè)收購態(tài)度以及政府收儲政策的制訂，整體上偏向利多，不過由于官方菜油庫存至少達到120萬噸以上，因此，按照順價銷售的原則，當(dāng)菜油市場價格升至8500以上時供應(yīng)并不存在問題，在8500之下，可能面臨著供應(yīng)緊張的格局。
 
　　總體來看，全球植物油供應(yīng)仍然充裕，上檔的壓力不容忽視，如果沒有大的災(zāi)害，油脂在年內(nèi)很難產(chǎn)生大級別上揚行情；不過， 10/11年度產(chǎn)量存在減少可能，尤其是中國減產(chǎn)已成定局，也不存在大跌的基礎(chǔ)。
 
　　農(nóng)業(yè)政策打造“政策底”
 
　　對于中國農(nóng)業(yè)政策對油脂的支持性，筆者仍然保持積極樂觀的態(tài)度，去年11月份的菜籽進口政策調(diào)整以及今年4月1日的毛豆油進口政策調(diào)整都說明政府對國內(nèi)油脂行業(yè)的支持態(tài)度。
 
　　另外，進入4月本年度菜籽收購政策慢慢進入日程，今年再次實行收儲政策的可能性非常之大，這從中央一號文件可以看出。而且，從目前的情形來看，收儲的價格有可能提高，目前市場的預(yù)期大多集中到3800-3900左右，也有部分市場人士預(yù)期會達到4000元/噸，考慮到今年減產(chǎn)的實際情況以及去年收儲價偏低的事實，筆者認為今年收儲價的重心可能在3900左右；另外，從部分市場人士實地的調(diào)研來看，農(nóng)戶的心理價位在4000左右。我們按保守價3800來測算，菜油的成本可能提高至7800-8000一線，因此，當(dāng)前鄭菜油下調(diào)的空間非常小，之后應(yīng)該更多保持偏多思路。
 
　　總體來看，鄭菜油上有供應(yīng)過剩的壓力，下有政策保護的支持，菜油整體上將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，對于油廠而言，套保的機會相應(yīng)減少，當(dāng)菜油價格處于國儲收購價對應(yīng)的成本時將會是很好的買入保值時機，按照3800的收儲價測算，當(dāng)在7800-800一線；而當(dāng)菜油價格漲至國儲順價銷售的價格區(qū)間，即8500-8600時將會成為賣出保值的時機，換句話說，油廠的保值策略，或許就是今年鄭菜油震蕩的區(qū)間，區(qū)間的上沿可能在4、5月對菜籽收儲政策的預(yù)期中形成。