今年以來，新冠肺炎疫情席卷全球，原油價格大幅波動，國內(nèi)外能源化工市場劇烈波動。在此背景下，LPG期貨上市為相關(guān)產(chǎn)業(yè)增添了一個風險管理工具。LPG期貨上市至今已經(jīng)滿月，受到了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的廣泛關(guān)注和積極參與。

上市首月成交活躍

在日前由大商所、廣東油氣商會聯(lián)合主辦的“疫情下的LPG產(chǎn)業(yè)風險管理論壇暨基準交割地市場行情分享會”上，大商所產(chǎn)業(yè)拓展部相關(guān)負責人表示，為幫助化工行業(yè)應(yīng)對今年春節(jié)后的市場風險，大商所一方面通過調(diào)研推出差異化保證金政策，制訂有針對性的市場服務(wù)方案，降低了企業(yè)套保成本，加大了對企業(yè)的支持力度；另一方面，加快推動新品種的研發(fā)和上市工作，LPG期貨及期權(quán)上市恰逢其時，有效拓展了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風險管理渠道。

據(jù)介紹，作為國內(nèi)首個氣體能源期貨品種，LPG期貨上市以來運行穩(wěn)定、成交活躍。截至4月24日，LPG期貨日均成交50.6萬手，日均增長20%，遠超國際市場同類衍生品合約；日均持倉量為6.4萬手，日均增長20.9%。交投活躍反映了市場對LPG期貨較高的接受度。

華泰期貨研究院能化研究總監(jiān)潘翔對期貨日報記者說，作為全球最大的LPG消費國和進口國，我國最近3年的LPG消費保持5%以上的增長，LPG進口依存度則保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，國內(nèi)LPG價格與國際價格相關(guān)性高，經(jīng)常受到國際市場影響。

從我國LPG供需市場地域分布看，華南地區(qū)是民用液化石油氣的主要消費地。廣東油氣商會秘書長梁海珊介紹，在國內(nèi)LPG燃料終端市場區(qū)域分布中，華南市場份額占比在兩成左右。從供應(yīng)端看，2019年廣東LPG的進口量略高于國產(chǎn)量，氣源的多元化令華南地區(qū)LPG市場價格體系發(fā)展成熟，成為全國LPG價格的風向標。

“為此，在LPG期貨交割設(shè)計上，大商所將廣東地區(qū)設(shè)為基準交割地，交割區(qū)域則包括了華南、華東和華北?！贝笊趟I(yè)品事業(yè)部相關(guān)專家表示，廣東燃料用LPG年消費量達517萬噸，居全國首位，市場化和開放程度最高，眾多煉廠和貿(mào)易商參與，競爭充分，形成的價格最具代表性。而華南、華東和華北三地產(chǎn)銷集中、庫容充足，地區(qū)間價格相關(guān)系數(shù)均在0.9以上，適宜作為LPG期貨的交割區(qū)域。大商所對華東和華南非基準地設(shè)置-100元/噸貼水，對華北設(shè)置-200元/噸貼水。值得一提的是，LPG期貨及期權(quán)上市后，全球大宗商品價格評估機構(gòu)阿格斯首次發(fā)布中國LPG國內(nèi)價格指數(shù)，該指數(shù)是通過直接和市場參與者溝通詢價，經(jīng)過加權(quán)處理得到的現(xiàn)貨價格指數(shù)，范圍覆蓋了廣東省的6個地區(qū)。

期現(xiàn)聯(lián)動助力企業(yè)避險

受全球疫情蔓延、國際油價下跌等因素影響，今年以來化工板塊價格波動較大，LPG期貨上市首月累計漲幅超40%。在梁海珊看來，在全球市場需求低迷的背景下，各國政府針對疫情的“封城”等措施支撐了LPG民用需求增長，使得LPG價格逆勢上升，“從供應(yīng)端看，疫情影響下的歐洲由于原油加工量下降近35%，LPG產(chǎn)量也相應(yīng)下降，國際大型冷凍船運費也出現(xiàn)了上漲”。

上述大商所專家表示，從LPG期貨上市后的價格走勢看，期現(xiàn)價格聯(lián)動，基差均值合理，反映了市場預期，合約價差也分布合理，與歷史相符。具體來看，LPG期貨2011合約升水現(xiàn)貨約217元/噸，反映出市場對11月份經(jīng)濟的樂觀預期，基本上與現(xiàn)貨淡旺季價差相符。另外，LPG期貨各月份合約中，2101合約價格最高，2011及2102、2103合約價格相對較低，與現(xiàn)貨歷史各月均價走勢一致。

期貨日報記者了解到，近日，首單參考期貨價格的液化石油氣現(xiàn)貨拍賣業(yè)務(wù)在重慶石油天然氣交易中心率先試水，期貨提供定價參考的功能已初步顯現(xiàn)。

期現(xiàn)價格聯(lián)動有助于現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風險。浙江物產(chǎn)化工集團產(chǎn)業(yè)研究部副總經(jīng)理郭一薄介紹，對于實體企業(yè)而言，現(xiàn)貨和遠期購銷行為中都隱含風險敞口，企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營實際選擇敞口替代的方式，“比如企業(yè)需要建立庫存時，由于期貨沒有倉儲費且保證金交易的資金占用率低，企業(yè)可以在期貨市場建立多頭頭寸，降低現(xiàn)貨庫存敞口，實現(xiàn)風險規(guī)避”。