北京時(shí)間5月14日消息，油價(jià)歷史性跌破每桶0美元打擊了投資組合，令風(fēng)險(xiǎn)模型失效，也改變了全球最重要大宗商品的交易模式。這給投資者帶來(lái)了疑問：歷史會(huì)在本月重演嗎？

到目前為止，答案或許是不會(huì)。自4月20日油價(jià)史無(wú)前例的崩盤以來(lái)，石油市場(chǎng)已經(jīng)針對(duì)導(dǎo)致價(jià)格跌至負(fù)值的一些最重要因素進(jìn)行了調(diào)整。美國(guó)生產(chǎn)商縮減了產(chǎn)量，緩解了引發(fā)了人們擔(dān)心儲(chǔ)油空間耗盡的嚴(yán)重供應(yīng)過剩。一些投資者為規(guī)避市場(chǎng)動(dòng)蕩，遠(yuǎn)離了風(fēng)險(xiǎn)最大的原油期貨合約。許多經(jīng)濟(jì)體也緩慢重新開放，再次刺激了對(duì)石油的需求。

“我們不會(huì)再看到負(fù)價(jià)，”Black Gold Investors LLC的首席投資官、具有影響力的石油觀察家Gary Ross表示。“那是非常特殊的情況。”

真正的考驗(yàn)是在6月WTI期貨合約到期的5月19日。油價(jià)崩盤到零以下正是發(fā)生在5月合約到期的時(shí)候，因?yàn)橛捎趦?chǔ)油空間吃緊，交易員不惜一切代價(jià)試圖避免接收實(shí)物原油。盡管原油庫(kù)存仍然居高不下，并且人們?nèi)匀粨?dān)心第二波病毒疫情爆發(fā)可能會(huì)再次削弱全球經(jīng)濟(jì)，但上個(gè)月的一幕重演的可能性不大。

油價(jià)跌破零迫使許多美國(guó)產(chǎn)油商關(guān)閉油井并讓鉆機(jī)停產(chǎn)，幫助減少了過剩供應(yīng)。 根據(jù)美國(guó)能源信息管理局的數(shù)據(jù)，自3月中旬以來(lái)，日產(chǎn)量已經(jīng)下降了約150萬(wàn)桶。

“再也沒有產(chǎn)油商愿意陷入賣油還要倒貼錢的境地了，”Ross說(shuō)。“負(fù)價(jià)確實(shí)讓市場(chǎng)震驚，導(dǎo)致了比其他情況下更大幅度的減產(chǎn)，加快了產(chǎn)能關(guān)閉的速度?！?/p>

儲(chǔ)存問題

減產(chǎn)也幫助緩解了對(duì)存儲(chǔ)空間用盡的擔(dān)憂。上周，美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣市的庫(kù)存（WTI合約的交貨地點(diǎn)）自2月以來(lái)首次下降。

這與油價(jià)崩盤之前的狀況形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)交易員擔(dān)心儲(chǔ)油能力在5月份就會(huì)耗盡。負(fù)價(jià)格不僅降低了產(chǎn)量，也導(dǎo)致更少的石油進(jìn)入輸送管道，從而減少了向庫(kù)欣的輸入。另外，美國(guó)政府也開放了自己的儲(chǔ)油能力來(lái)吸納原油。

與此同時(shí)，對(duì)負(fù)價(jià)可能再次出現(xiàn)的擔(dān)憂促使投資者在6月WTI合約到期之前就離場(chǎng)。在油價(jià)崩盤期間受損的一些交易所買賣基金和與石油相關(guān)的期貨產(chǎn)品已經(jīng)退出最近月合約。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，一些經(jīng)紀(jì)商對(duì)最活躍合約的新倉(cāng)位采取了限制。

結(jié)果是， 6月WTI合約最后兩周的持倉(cāng)量只是一個(gè)月前5月合約的零頭。

“鑒于已經(jīng)采取了一些額外的保護(hù)措施，5月合約崩盤的現(xiàn)象不會(huì)重演，” Koch Supply and Trading的前衍生產(chǎn)品負(fù)責(zé)人Ilia Bouchouev為牛津能源研究所撰寫的文章中表示。