隨著高盛“欺詐門”事件突然來襲，近期沸騰的膠市逐漸冷卻，國內(nèi)本已疲弱靜候“補漲”的滬膠高臺跳水，一瀉千點。希臘公布的去年財政赤字占GDP比例高達13.6%，遠(yuǎn)高于之前12.7%的預(yù)期，歐元/美元一度跌至一年來最低水平，希臘總理正式啟動救助機制，歐元至此絕地反彈。但歐元區(qū)問題并非僅出現(xiàn)在希臘，其它類似希臘的國家赤字情況亦不容忽視，因此長時間內(nèi)全球金融市場仍將伴隨著部分歐元區(qū)成員債務(wù)赤字問題起伏跌宕。同時，國內(nèi)控制房地產(chǎn)的重拳頻頻出現(xiàn)，環(huán)環(huán)相扣，從股票市場23日尾盤走勢看出陷入累卵之危資本市場的隱憂重重。通過外圍環(huán)境以及滬膠自身多空力量對比的分析，筆者認(rèn)為滬膠即將終結(jié)高位強勢并由此展開大幅回落的中級行情。
 
　　在滬膠指數(shù)周線圖上看出每個行情轉(zhuǎn)折點都有一個導(dǎo)火索的歷史事件：次貸危機引發(fā)滬膠連續(xù)暴跌，2008年底經(jīng)濟刺激方案出臺，滬膠等商品市場企穩(wěn)回升，國家收儲將膠價推向另一個高度，雖然途中有輪胎特保案和迪拜事件影響，但汽車業(yè)樂觀產(chǎn)銷帶動滬膠指數(shù)再創(chuàng)佳績。進入2010年央行首次提高存款準(zhǔn)備金率終結(jié)了滬膠單邊上漲的牛市，從那一刻起
 
　　圖1滬膠指數(shù)周線圖

滬膠共有三次沖擊26000的動作，但均以失敗告終，26000門檻積聚的阻力日趨增大。寬幅震蕩行情的啟動使得波段投資者空忙一場，而震蕩行情延續(xù)的過程中，三重頂形態(tài)若隱若現(xiàn)。三重頂形態(tài)能否最終的形成顯得非常重要，國家拋儲和調(diào)控房地產(chǎn)則有望成為滬膠暴跌的導(dǎo)火索，若滬膠跌破23500上漲支撐線，那么破位下行對行情可能轉(zhuǎn)勢是一個警號，而跌破震蕩下沿22000便是對三重頂形態(tài)的確認(rèn)。由于自2010年初起至今滬膠指數(shù)震蕩區(qū)間為22000-26000，也即是三重頂形成的區(qū)間。技術(shù)上來看，一旦形態(tài)確立，后市應(yīng)有一個形態(tài)跌幅，即26000-22000=4000點。
 
　　從周線成交量可以發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象：成交量遞增或者持續(xù)處于高位，趨勢的行情是延續(xù)的；成交量逐漸萎縮，趨勢行情將走向盡頭，比如輪胎特保后，成交量逐漸增大，膠價上漲，動力十足。由近4周的成交量情況來看，下跌K線中，成交量很大，上漲時成交量萎縮；雖然價格勉強維持高位，投資者愿意跟買的動力已經(jīng)動搖，因此滬膠跌勢已經(jīng)是山雨欲來風(fēng)雨欲來了。
 
　　如此算來，投資者就有疑問了：年初膠價升至局部高點時，泰國三大中心市場報價約為106公斤/泰銖，日膠指數(shù)為304日元/公斤，滬膠指數(shù)為26026元/噸；而近期日膠屢創(chuàng)新高時，泰國三大中心市場報價在120泰銖/公斤以上，日膠指數(shù)到達345日元/公斤，滬膠指數(shù)卻沒能再次觸及26000，因此眾多投資者認(rèn)為國內(nèi)滬膠的價格已經(jīng)嚴(yán)重偏低了，應(yīng)該會引發(fā)一輪別開生面的補漲行情。可事實情況是這樣嗎？
 
　　圖2泰國3號煙片膠和印尼20號標(biāo)膠價格比較

首先要了解為什么日膠如此火爆？日膠的交割物為RSS3煙片，因為泰國前期干旱影響，3號煙片產(chǎn)量受到影響，日膠驚現(xiàn)多逼空現(xiàn)象，拉動現(xiàn)貨RSS3火箭般飆升，日膠和RSS3現(xiàn)貨相互支撐，日膠指數(shù)到達345日元/公斤高位時，現(xiàn)貨RSS3亦已超過4200美元/噸，由青島保稅區(qū)RSS3和SIR20價格對比圖看出，兩者價差高達845美元/噸，嚴(yán)重偏離100以內(nèi)的正常區(qū)間。利益驅(qū)動將使得新膠制成3號煙片的動力增大，由短期炒作造成日膠的空中樓閣必然隨著RSS3供給的增加呈雪崩之勢轟然倒塌。接下來的問題就是當(dāng)前9月滬膠對于日膠來講是否偏低呢？非也！
 
　　圖3滬膠、日膠、人民幣、日元綜合關(guān)系圖

滬日膠屬于兩個市場，價格出現(xiàn)偏差在所難免，加上人民幣和日元比價關(guān)系亦不恒定，清楚的看出滬日偏離就更為困難了。在此筆者選取2006年至今日膠指數(shù)、滬膠指數(shù)、美元兌日元、美元兌人民幣月度數(shù)據(jù)，得到期間人民幣兌日元匯率均值為14.33標(biāo)準(zhǔn)差為0.90，滬膠/日膠均值為84.06標(biāo)準(zhǔn)差為12.06。令修正滬日比=滬膠/日膠：人民幣/日元，則修正滬日比表示排除匯率影響之后的滬日膠之比，經(jīng)計算得出期間此指標(biāo)均值為5.90，標(biāo)準(zhǔn)差為1.06，當(dāng)前修正滬日比為5.89，其P值為0.34，說明只有34%的把握確定5.89相對5.90有所偏離。即當(dāng)前修正滬日比完成處于正常區(qū)間，也就是說國內(nèi)滬膠根本沒有被低估，可想而知一旦日膠多逼空行情結(jié)束，滬膠將何去何從？
 
　　屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)。技術(shù)上推算滬膠到了深幅調(diào)整的時間窗口之際，外部環(huán)境似乎正在落井下石，助推這一轉(zhuǎn)勢行情的到來。
 
　　首先是關(guān)于最近被炒得沸沸揚揚人民匯率問題，眾所周之美國將本國的高失業(yè)率歸結(jié)于人民幣被低估。面對持有著接近9000億美元國債的最大債權(quán)國，美元兌人民幣貶值是必然選擇。雖然中國領(lǐng)導(dǎo)人不止一次強調(diào)穩(wěn)定人民幣匯率、不會迫于外部壓力重估人民幣匯率， 但是2010年中國第一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期加大了投資者對人民幣升值的預(yù)期。美國眾議院表示如果未來幾個月中國政府還不提高人民幣匯率，那么美國政府將考慮立法對中國出口產(chǎn)品征收高額關(guān)稅。很明顯，打擊人民幣是美國為了鞏固其美元地位，在成功擊敗日元、英鎊、歐元之后的必然選擇。從近來市場情緒看出，本應(yīng)踏著中國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐穩(wěn)定上行的A股市場始終上漲乏力，周五上證指數(shù)終究沒能收上3000點，與之形成鮮明對比的是美國三大股指均創(chuàng)出18個月的新高。
 
　　其次，為了有效抑制房價過快增長，央行、銀監(jiān)會、住建部等部門相繼出臺多條規(guī)定，調(diào)控房價。新推出的房地產(chǎn)政策如嚴(yán)格執(zhí)行，必然導(dǎo)致股市急劇下跌。2007年央行和銀監(jiān)會公布二套房貸比例不能低于40%，利率不能低于正常利率的1.1倍，10月份股市如泄閘洪水一樣崩盤下跌。上周出臺的政策力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往，因此籠罩在資本市場上的這片烏云將在較長時間內(nèi)影響資本市場。
 
　　最后，天然橡膠現(xiàn)貨市場同樣利空頻頻。繼國家物資儲備局4月14日拋儲天然橡膠3萬噸后，周五（23日）再次拋儲3萬噸天然橡膠，兩次拋儲橡膠主要是2001年之前的陳膠（僅有少于4000噸是09年國內(nèi)膠）。從第二輪儲備膠的拍賣結(jié)果來看，價格大部分保持在2.4萬/噸一帶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及第一輪的2.6萬/噸的價位，并且大部分交易商也都通過此次的拍賣活動了解到國家調(diào)控膠價的意圖。北京商報4月19日報道稱，國家接連出大招拋儲橡膠總量有可能為10萬，這與09年國家為支撐膠價收儲10余萬噸天然橡膠形成鮮明對比。同時，3月份中國進口天膠和合成膠分別為19萬和18.3萬噸，進口總量歷史罕見，保稅區(qū)20萬噸庫存已滿，東南亞進入割膠期，大量新膠上市對膠價形成巨大的壓力，天膠將呈現(xiàn)易跌難漲的局面。
 
　　國內(nèi)滬膠已經(jīng)對市場上積聚的空頭力量有了初步的反映，從最近幾個交易日來看，5個交易日便形成24490-25550和24800-25200兩個缺口，市場缺乏做多熱情，后市下跌的概率加大。因此滬膠中級跌勢在所難免，投資者可以中線布局，在控制好倉位的基礎(chǔ)上逐漸逢高建立空倉。