從上周后期開(kāi)始，大連豆油期貨表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)月1101合約急劇擴(kuò)倉(cāng)，且成交明顯放大，期價(jià)一度攀至8000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近。本周三，在外圍市場(chǎng)商品普遍大幅下挫的情況下，大連豆油最終仍守住10日均線，這與金屬、能源等商品的明顯向下破位形成鮮明對(duì)比。

北半球新季作物產(chǎn)量前景不確定、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景增強(qiáng)、中國(guó)限制阿根廷豆油進(jìn)口等因素是近期豆油走堅(jiān)的主要原因。筆者認(rèn)為，大連豆油良好的流動(dòng)性及農(nóng)產(chǎn)品整體補(bǔ)漲氛圍令豆油長(zhǎng)期走勢(shì)繼續(xù)看好，但短期不能忽視諸多利空因素的影響，近期豆油漲勢(shì)基礎(chǔ)還有待回調(diào)鞏固。

短期利空壓力增大

近期，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不穩(wěn)定，豆油期價(jià)難以獲得持續(xù)向指引。從國(guó)內(nèi)看，雖然一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)很行等機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告均對(duì)中國(guó)加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期由先前的二季度改為三季度，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)貨幣收緊的擔(dān)憂并沒(méi)有完全消除，特別是近期中國(guó)政府密集出臺(tái)一系列嚴(yán)厲的房?jī)r(jià)調(diào)控措施令市場(chǎng)神經(jīng)再度緊繃。國(guó)際方面，4月27日，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘評(píng)等下調(diào)三個(gè)級(jí)距至BB+，為投機(jī)或“垃圾級(jí)”的最高級(jí)，同時(shí)將葡萄牙長(zhǎng)期評(píng)等下調(diào)兩個(gè)級(jí)距至A-，較投機(jī)或“垃圾”級(jí)高兩個(gè)級(jí)距。同日，美元指數(shù)、原油期價(jià)分別回到近箱體振蕩區(qū)間上、下沿附近，美國(guó)道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)已率先下破自2月初以來(lái)的上漲軌道，短期外部市場(chǎng)壓力陡然增大。

當(dāng)前市場(chǎng)為新季作物構(gòu)建種植、天氣升水是近期豆類(lèi)表現(xiàn)偏強(qiáng)的一個(gè)重要原因。從國(guó)內(nèi)看，今年黑龍江大豆播種面積下降幾成定局，而且今春的冷濕天氣已經(jīng)造成當(dāng)?shù)貍涓シN工作較往年推遲一周左右。據(jù)黑龍江省農(nóng)委近期公布的信息，2010年黑龍江省大豆播種面積預(yù)計(jì)為430萬(wàn)公頃，較去年下降8%。不過(guò)面積下降不一定意味著全省大豆總產(chǎn)量會(huì)減少，中國(guó)大豆網(wǎng)近期預(yù)測(cè)，2010年黑龍江省大豆總產(chǎn)量將達(dá)794萬(wàn)噸，較去年增加大約75萬(wàn)噸，增幅約為10%。美農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)估的2010年美國(guó)大豆播種面積為7810萬(wàn)英畝，較去年增加8%左右，而且當(dāng)前美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)播種天氣也較為理想。由此可以看出，今年中美大豆產(chǎn)量至少?gòu)慕趤?lái)看依然寬裕，目前市場(chǎng)構(gòu)建的期價(jià)季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)升水更多地還是基于心理預(yù)期。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力依舊明顯

據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)跟蹤調(diào)查，截至4月26日國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存仍保持在500萬(wàn)噸左右的高位，而且預(yù)計(jì)5、6月份進(jìn)口大豆月均到港量在420萬(wàn)噸左右，而且未來(lái)幾個(gè)月到港大豆多為成本偏低的南美大豆。按美盤(pán)7月大豆合約當(dāng)前999美分/蒲式耳測(cè)算，6月船期的美國(guó)大豆到中國(guó)港口成本約為3700元/噸，同期巴西大豆到港成本則較之低出大約100元/噸。另外，5月份后國(guó)內(nèi)新季油菜籽供應(yīng)逐步增多，而天氣逐步轉(zhuǎn)暖對(duì)棕櫚油(資訊,行情)摻兌需求增加，國(guó)內(nèi)豆油面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。由于目前沿海油廠進(jìn)口大豆壓榨仍有100元/噸的利潤(rùn)空間，在目前1101合約豆油期價(jià)較之現(xiàn)貨報(bào)價(jià)存在400－500點(diǎn)升水、豆粕卻是期價(jià)貼水的格局下，豆油仍會(huì)是油廠進(jìn)行賣(mài)期保值的首選。

綜上分析，由于天氣炒作為時(shí)尚早、供需面偏空、外部市場(chǎng)壓力增大等因素影響，豆油近期上漲空間仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。筆者預(yù)計(jì)，接下來(lái)幾周，美豆期價(jià)很可能在950—1050美分區(qū)間進(jìn)行振蕩?kù)柟蹋筮B豆油1101合約則有望在7700—8200元區(qū)間運(yùn)行，投資者可耐心等待進(jìn)一步調(diào)整后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。