從上周后期開始，大連豆油期貨表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)月1101合約急劇擴(kuò)倉，且成交明顯放大，期價一度攀至8000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近。本周三，在外圍市場商品普遍大幅下挫的情況下，大連豆油最終仍守住10日均線，這與金屬、能源等商品的明顯向下破位形成鮮明對比。

北半球新季作物產(chǎn)量前景不確定、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景增強(qiáng)、中國限制阿根廷豆油進(jìn)口等因素是近期豆油走堅(jiān)的主要原因。筆者認(rèn)為，大連豆油良好的流動性及農(nóng)產(chǎn)品整體補(bǔ)漲氛圍令豆油長期走勢繼續(xù)看好，但短期不能忽視諸多利空因素的影響，近期豆油漲勢基礎(chǔ)還有待回調(diào)鞏固。

短期利空壓力增大

近期，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不穩(wěn)定，豆油期價難以獲得持續(xù)向指引。從國內(nèi)看，雖然一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，中國很行等機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告均對中國加息時點(diǎn)預(yù)期由先前的二季度改為三季度，但市場對中國貨幣收緊的擔(dān)憂并沒有完全消除，特別是近期中國政府密集出臺一系列嚴(yán)厲的房價調(diào)控措施令市場神經(jīng)再度緊繃。國際方面，4月27日，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘評等下調(diào)三個級距至BB+，為投機(jī)或“垃圾級”的最高級，同時將葡萄牙長期評等下調(diào)兩個級距至A-，較投機(jī)或“垃圾”級高兩個級距。同日，美元指數(shù)、原油期價分別回到近箱體振蕩區(qū)間上、下沿附近，美國道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)已率先下破自2月初以來的上漲軌道，短期外部市場壓力陡然增大。

當(dāng)前市場為新季作物構(gòu)建種植、天氣升水是近期豆類表現(xiàn)偏強(qiáng)的一個重要原因。從國內(nèi)看，今年黑龍江大豆播種面積下降幾成定局，而且今春的冷濕天氣已經(jīng)造成當(dāng)?shù)貍涓シN工作較往年推遲一周左右。據(jù)黑龍江省農(nóng)委近期公布的信息，2010年黑龍江省大豆播種面積預(yù)計(jì)為430萬公頃，較去年下降8%。不過面積下降不一定意味著全省大豆總產(chǎn)量會減少，中國大豆網(wǎng)近期預(yù)測，2010年黑龍江省大豆總產(chǎn)量將達(dá)794萬噸，較去年增加大約75萬噸，增幅約為10%。美農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)估的2010年美國大豆播種面積為7810萬英畝，較去年增加8%左右，而且當(dāng)前美國大豆產(chǎn)區(qū)播種天氣也較為理想。由此可以看出，今年中美大豆產(chǎn)量至少從近期來看依然寬裕，目前市場構(gòu)建的期價季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)升水更多地還是基于心理預(yù)期。

國內(nèi)供應(yīng)壓力依舊明顯

據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)跟蹤調(diào)查，截至4月26日國內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫存仍保持在500萬噸左右的高位，而且預(yù)計(jì)5、6月份進(jìn)口大豆月均到港量在420萬噸左右，而且未來幾個月到港大豆多為成本偏低的南美大豆。按美盤7月大豆合約當(dāng)前999美分/蒲式耳測算，6月船期的美國大豆到中國港口成本約為3700元/噸，同期巴西大豆到港成本則較之低出大約100元/噸。另外，5月份后國內(nèi)新季油菜籽供應(yīng)逐步增多，而天氣逐步轉(zhuǎn)暖對棕櫚油(資訊,行情)摻兌需求增加，國內(nèi)豆油面臨的市場競爭壓力增大。由于目前沿海油廠進(jìn)口大豆壓榨仍有100元/噸的利潤空間，在目前1101合約豆油期價較之現(xiàn)貨報(bào)價存在400－500點(diǎn)升水、豆粕卻是期價貼水的格局下，豆油仍會是油廠進(jìn)行賣期保值的首選。

綜上分析，由于天氣炒作為時尚早、供需面偏空、外部市場壓力增大等因素影響，豆油近期上漲空間仍應(yīng)謹(jǐn)慎對待。筆者預(yù)計(jì)，接下來幾周，美豆期價很可能在950—1050美分區(qū)間進(jìn)行振蕩鞏固，大連豆油1101合約則有望在7700—8200元區(qū)間運(yùn)行，投資者可耐心等待進(jìn)一步調(diào)整后的買入機(jī)會。