在經(jīng)歷了兩個(gè)多月的上漲后，上周鋼價(jià)終于有小幅回頭的趨勢(shì)。從市場(chǎng)角度來(lái)看，前期囤鋼的貿(mào)易商目前都有所獲利，大都開(kāi)始拋貨，同時(shí)出于對(duì)后期的價(jià)格走勢(shì)不明朗，不敢繼續(xù)進(jìn)貨，于是造成了目前市場(chǎng)的盤整。

我們判斷目前受樓市調(diào)整政策的影響，鋼價(jià)只是短暫回調(diào)。受成本因素影響，貿(mào)易商近期囤積的鋼材價(jià)位都偏高。隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，前期貿(mào)易商所囤鋼材逐步釋放完后，現(xiàn)貨鋼價(jià)還將有一定的上漲空間。

3月份以來(lái)，螺紋鋼主力合約與現(xiàn)貨的價(jià)差持續(xù)縮小，大幅偏離正常水平。預(yù)計(jì)未來(lái)套利盤會(huì)持續(xù)涌入，推動(dòng)螺紋鋼主力合約價(jià)格上漲，拉動(dòng)價(jià)差回歸正常水平。

一、樓市調(diào)控導(dǎo)致現(xiàn)貨鋼價(jià)回頭

近期一系列嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策接踵出臺(tái)，對(duì)高房?jī)r(jià)起了暫時(shí)的冷卻作用，同時(shí)也對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生一定利空。我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，樓市調(diào)控有利于降低房?jī)r(jià)，改善住房結(jié)構(gòu)，使更多的老百姓能夠買得起房，相當(dāng)于釋放了地產(chǎn)的下游需求，同時(shí)也將拉動(dòng)家電、汽車等行業(yè)的需求，對(duì)金屬及工業(yè)品是利好作用。但短期來(lái)看，國(guó)十條出臺(tái)后，螺紋鋼期貨價(jià)大跌的原因在于調(diào)控政策明確了國(guó)家對(duì)收緊流動(dòng)性的決心，抑制了金屬乃至螺紋鋼期貨品種的金融屬性。我們相信當(dāng)市場(chǎng)回歸理性的時(shí)候，螺紋鋼價(jià)格將企穩(wěn)回升。

二、進(jìn)口礦炒作或?qū)①绕煜⒐?/P>

上周末，部分國(guó)有大型鋼企內(nèi)部人士透露雖未正式簽署協(xié)議，但部分鋼廠事實(shí)上已接受日韓此前簽訂的季度價(jià)格，向三大礦采購(gòu)鐵礦石。據(jù)透露，按照日韓同巴西淡水河谷簽訂的季度價(jià)格，巴西礦離岸價(jià)每噸約為110美元，比2009年長(zhǎng)協(xié)價(jià)上漲96.4%。目前，國(guó)內(nèi)鋼企已經(jīng)在使用此價(jià)格進(jìn)行采購(gòu)。

在鐵礦石談判基本落下帷幕的情況下，印度現(xiàn)礦的漲勢(shì)漸趨結(jié)束。雖然印礦現(xiàn)貨價(jià)已逼近200美元/噸，但已結(jié)束了前期一天一個(gè)價(jià)的瘋狂，目前連續(xù)4天在195美元/噸徘徊。隨著未來(lái)鋼廠陸續(xù)與三大礦簽訂合約，印度礦的進(jìn)口量將逐漸少，其價(jià)格也將逐步回歸理性，現(xiàn)貨鋼價(jià)短期內(nèi)將進(jìn)入盤整。

三、消費(fèi)旺季加快螺紋鋼去庫(kù)存化

盡管地產(chǎn)調(diào)控措施不斷，但去年以來(lái)大幅增加的已開(kāi)工項(xiàng)目對(duì)鋼材的需求仍將在本季度持續(xù)下去，同時(shí)空調(diào)、洗衣機(jī)等家電也即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，對(duì)鋼材需求仍較旺盛，這將會(huì)大量消耗前期低價(jià)鋼庫(kù)存。未來(lái)鐵礦石成本推高鋼價(jià)的效應(yīng)還將進(jìn)一步凸顯。

四、期現(xiàn)價(jià)差回歸推動(dòng)滬鋼反彈

自三月份以來(lái)，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)在鐵礦石成本推動(dòng)下大幅走高，并將達(dá)到去年7月份高點(diǎn)，而螺紋鋼主力合約的漲幅卻差強(qiáng)人意。目前期現(xiàn)價(jià)差已縮減至去年以來(lái)的最低點(diǎn),預(yù)計(jì)未來(lái)套利盤將持續(xù)涌入，拉動(dòng)價(jià)差回歸正常水平。我們判斷成本推動(dòng)下的鋼材現(xiàn)貨價(jià)短期只是進(jìn)入盤整，未來(lái)還存在一定的上漲空間，因此價(jià)差的回歸必然推動(dòng)螺紋鋼主力合約價(jià)格上漲。

我們假定鋼材現(xiàn)貨價(jià)短期內(nèi)在4500元/噸價(jià)位附近盤整，加上目前期現(xiàn)價(jià)差與去年6月至今的平均價(jià)差的差額700元/噸，可以推算出，價(jià)差回歸正常水平后的螺紋鋼主力合約價(jià)格應(yīng)在5300元/噸左右。

綜上所述，盡管受樓市調(diào)控政策出臺(tái)影響，鋼價(jià)近期出現(xiàn)下跌，但我們預(yù)計(jì)鋼價(jià)在短期的調(diào)整后仍有一定上漲空間，同時(shí)受套利盤持續(xù)涌入，未來(lái)期現(xiàn)價(jià)差將回歸合理水平，螺紋鋼主力合約價(jià)格將達(dá)到5300元/噸。