在經(jīng)歷了兩個多月的上漲后，上周鋼價終于有小幅回頭的趨勢。從市場角度來看，前期囤鋼的貿(mào)易商目前都有所獲利，大都開始拋貨，同時出于對后期的價格走勢不明朗，不敢繼續(xù)進貨，于是造成了目前市場的盤整。

我們判斷目前受樓市調(diào)整政策的影響，鋼價只是短暫回調(diào)。受成本因素影響，貿(mào)易商近期囤積的鋼材價位都偏高。隨著消費旺季的到來，前期貿(mào)易商所囤鋼材逐步釋放完后，現(xiàn)貨鋼價還將有一定的上漲空間。

3月份以來，螺紋鋼主力合約與現(xiàn)貨的價差持續(xù)縮小，大幅偏離正常水平。預(yù)計未來套利盤會持續(xù)涌入，推動螺紋鋼主力合約價格上漲，拉動價差回歸正常水平。

一、樓市調(diào)控導(dǎo)致現(xiàn)貨鋼價回頭

近期一系列嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策接踵出臺，對高房價起了暫時的冷卻作用，同時也對商品市場產(chǎn)生一定利空。我們認為從長期來看，樓市調(diào)控有利于降低房價，改善住房結(jié)構(gòu)，使更多的老百姓能夠買得起房，相當于釋放了地產(chǎn)的下游需求，同時也將拉動家電、汽車等行業(yè)的需求，對金屬及工業(yè)品是利好作用。但短期來看，國十條出臺后，螺紋鋼期貨價大跌的原因在于調(diào)控政策明確了國家對收緊流動性的決心，抑制了金屬乃至螺紋鋼期貨品種的金融屬性。我們相信當市場回歸理性的時候，螺紋鋼價格將企穩(wěn)回升。

二、進口礦炒作或?qū)①绕煜⒐?/P>

上周末，部分國有大型鋼企內(nèi)部人士透露雖未正式簽署協(xié)議，但部分鋼廠事實上已接受日韓此前簽訂的季度價格，向三大礦采購鐵礦石。據(jù)透露，按照日韓同巴西淡水河谷簽訂的季度價格，巴西礦離岸價每噸約為110美元，比2009年長協(xié)價上漲96.4%。目前，國內(nèi)鋼企已經(jīng)在使用此價格進行采購。

在鐵礦石談判基本落下帷幕的情況下，印度現(xiàn)礦的漲勢漸趨結(jié)束。雖然印礦現(xiàn)貨價已逼近200美元/噸，但已結(jié)束了前期一天一個價的瘋狂，目前連續(xù)4天在195美元/噸徘徊。隨著未來鋼廠陸續(xù)與三大礦簽訂合約，印度礦的進口量將逐漸少，其價格也將逐步回歸理性，現(xiàn)貨鋼價短期內(nèi)將進入盤整。

三、消費旺季加快螺紋鋼去庫存化

盡管地產(chǎn)調(diào)控措施不斷，但去年以來大幅增加的已開工項目對鋼材的需求仍將在本季度持續(xù)下去，同時空調(diào)、洗衣機等家電也即將進入消費旺季，對鋼材需求仍較旺盛，這將會大量消耗前期低價鋼庫存。未來鐵礦石成本推高鋼價的效應(yīng)還將進一步凸顯。

四、期現(xiàn)價差回歸推動滬鋼反彈

自三月份以來，螺紋鋼現(xiàn)貨價在鐵礦石成本推動下大幅走高，并將達到去年7月份高點，而螺紋鋼主力合約的漲幅卻差強人意。目前期現(xiàn)價差已縮減至去年以來的最低點,預(yù)計未來套利盤將持續(xù)涌入，拉動價差回歸正常水平。我們判斷成本推動下的鋼材現(xiàn)貨價短期只是進入盤整，未來還存在一定的上漲空間，因此價差的回歸必然推動螺紋鋼主力合約價格上漲。

我們假定鋼材現(xiàn)貨價短期內(nèi)在4500元/噸價位附近盤整，加上目前期現(xiàn)價差與去年6月至今的平均價差的差額700元/噸，可以推算出，價差回歸正常水平后的螺紋鋼主力合約價格應(yīng)在5300元/噸左右。

綜上所述，盡管受樓市調(diào)控政策出臺影響，鋼價近期出現(xiàn)下跌，但我們預(yù)計鋼價在短期的調(diào)整后仍有一定上漲空間，同時受套利盤持續(xù)涌入，未來期現(xiàn)價差將回歸合理水平，螺紋鋼主力合約價格將達到5300元/噸。