4月中旬以來，在房地產(chǎn)市場調(diào)控政策以及國際金融因素影響下，鋼材價格上漲預期降溫，貿(mào)易商加速出貨兌現(xiàn)利潤，現(xiàn)貨價格松動，期貨價格連續(xù)回調(diào)，螺紋鋼主力1010合約自4900關口承壓回落，向下趨勢明顯，最低探至38.2%的黃金分割點位4577元。截至上周五，在以上區(qū)域螺紋鋼空頭逐漸獲利了結，價格有企穩(wěn)跡象。筆者認為，鋼價持續(xù)回調(diào)后，市場風險得到逐步釋放，5月份下游需求有望好轉，行業(yè)成本將進一步抬升，預計價格仍有一定的上行空間。

房地產(chǎn)政策對鋼鐵需求影響有限

房地產(chǎn)調(diào)控政策可能引發(fā)的鋼鐵需求系統(tǒng)性萎縮是本次鋼價深幅調(diào)整的主要原因。具體分析，房地產(chǎn)政策短期利空作用之所以被市場放大，主要是其對市場心理的影響較大，而此次新政的核心卻是“緊縮銀根，放松地根，擴大住房供給，加大保障性住房力度”。

關于增加房地產(chǎn)供應，4月17日出臺的《國務院辦公廳關于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》特別提到了：1.確保完成2010年建設保障性住房300萬套、各類棚戶區(qū)改造住房280萬套的工作任務；2.住房城鄉(xiāng)建設部要與各省級人民政府簽訂住房保障工作目標責任書，落實工作責任；3.住房城鄉(xiāng)建設部要會同有關部門抓緊制定2010-2012年保障性住房建設規(guī)劃（包括各類棚戶區(qū)建設、政策性住房建設），并在2010年7月底前向全社會公布。

關于打擊囤地，國土資源部去年底掛牌督辦了北京、上海、浙江、山東、福建、湖南、廣西、吉林、寧夏等9省市18宗房地產(chǎn)開發(fā)閑置土地，今年4月27日，國土資源部公布了地方政府對18宗閑置土地的處置結果，其中12宗地塊已經(jīng)動工，4宗地塊限于近期動工，還有2宗地塊計劃收回，可見本次新政執(zhí)行力度的顯著增強。

3月份房地產(chǎn)施工面積和新開工面積的增速是45.81%和30.88，增速繼續(xù)高于2月份，我們認為，抑制房地產(chǎn)政策的出臺并不影響近期的鋼材需求，二季度房地產(chǎn)對鋼材的需求將保持高位，三季度及其以后房地產(chǎn)對鋼鐵的需求將取決于保障性住房是否“接棒”，需要繼續(xù)觀察。

行業(yè)成本將進一步抬升

4月28日上午，中鋼協(xié)常務副會長羅冰生承認，國內(nèi)鐵礦石已出現(xiàn)供不應求的局面，并表示，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)可以和三大礦山公司就鐵礦石問題進行分別接觸。這意味著中鋼協(xié)主導的鐵礦石談判以失敗告終。按照日韓同巴西淡水河谷簽訂的季度價格，巴西礦離岸價每噸約為110美元，比2009年長協(xié)價上漲96.4%，目前國內(nèi)很多鋼企已經(jīng)在使用此價格進采購。那么，今年的鐵礦石市場無疑將呈現(xiàn)兩個新的特征：一是今年二季度礦價的漲幅在90—100%，二是鐵礦石季度定價已經(jīng)成為事實。

另外，印度政府于4月29日宣布上調(diào)其塊礦鐵礦石的出口關稅，由原先的10%上調(diào)至15%，雖然中國從印度進口的礦石大部分為粉礦，塊礦僅占約12%，估計影響不大，但此舉釋放出的信號是，印度正逐步控制資源出口，后期能否上調(diào)粉礦出口值得關注。一季度國內(nèi)大型鋼廠主要還在使用之前較為低價的礦石庫存，但庫存最多維持到6月。隨著高價礦石全面到來，以及國外控制資源出口的預期增強，后期礦石成本將處于高位，全國主要大型鋼廠生產(chǎn)成本仍有望上一個臺階，鋼價具有堅實支撐。

鋼鐵生產(chǎn)的另一大原料焦炭價格也有一定程度的攀升，河北地區(qū)二級冶金焦現(xiàn)貨價格達到了1900-1950元/噸，比09年末上漲了6%，同比也有27%的漲幅。鑒于煤價居高，焦化企業(yè)仍然虧損，4月末，山西、河北、山東焦協(xié)相繼開會，建議5月份焦炭價格上調(diào)50-100元/噸，具體措施將視市場情況而定。

期現(xiàn)價差處于低位，下跌空間有限

以上海地區(qū)產(chǎn)地為萍鋼的20mm三級螺紋鋼報價來看，當前螺紋鋼1005合約相對于現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，螺紋鋼1010合約的期現(xiàn)價差為245元，處于歷史較低水平，筆者認為，除非現(xiàn)貨價格大幅下跌，否則套利盤的介入將封殺期貨價格的下方空間。另外，1010合約與1005合約的價差有逐漸擴大趨勢，表明市場對價格上漲預期增強。

在鋼材產(chǎn)量繼續(xù)保持高水平的背景下，鋼材庫存持續(xù)回落，顯示下游需求好轉，進一步提振市場信心。4月30日首鋼出臺4月結算價，螺紋鋼上調(diào)210元/噸，線材上調(diào)117元/噸；同時對5月螺紋鋼上調(diào)140元/噸，線材上調(diào)80元/噸。沙鋼對5月上旬調(diào)價較為謹慎，基本平盤。隨著5月份成本的抬高和市場需求的釋放，主導鋼廠將引導新一輪漲價熱潮，繼續(xù)轉嫁成本壓力，提高利潤水平。貿(mào)易商隨著低成本資源的消耗，高成本資源逐漸增多，價格下調(diào)動能將進一步減弱。

綜上所述，隨著宏觀利空因素的消化，本輪鋼材期貨的下跌周期基本完成，后期鋼價運行將回歸基本面。在成本的強勁支撐下，隨著5月鋼材下游需求進一步回暖，鋼材價格將重新步入上升通道。