以4月26日國(guó)際期棉ICE創(chuàng)出2年來(lái)高位87.10美分/磅為開(kāi)端，截至5月7日，7月合約收盤(pán)80.71美分，短短兩周時(shí)間，最大調(diào)整幅度7％之多，行情重新回落3月份-4月中旬整理平臺(tái)，美棉E/MOT棉降至89.00，折人民幣一般港口貿(mào)易港口提貨價(jià)16092元/噸，期間下跌超過(guò)1000元；不過(guò)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)則可謂強(qiáng)悍，鄭棉直到五一過(guò)后第一個(gè)交易日仍在沖高，隨后有所回落，9月合約跌幅期間累計(jì)下滑0.7％，遠(yuǎn)月1101合約也僅下滑2.5％，國(guó)內(nèi)其它市場(chǎng)，全國(guó)棉花交易市場(chǎng)期間持續(xù)沖高，多個(gè)合同創(chuàng)出歷史新高，其中MA1007合同最高至17700元，期間漲幅接近3％，現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山東某大型紡織企業(yè)期間連續(xù)三次調(diào)整皮棉采購(gòu)報(bào)價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉上調(diào)500元至目前的16600元/噸。
 
　　國(guó)內(nèi)外期棉主力合約對(duì)比走勢(shì)如下圖所示：

國(guó)際棉調(diào)整，強(qiáng)大的外圍利空環(huán)境打壓
 
　　在目前大宗商品市場(chǎng)與周邊宏觀環(huán)境、金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)日益聯(lián)系情況下，加上目前全球經(jīng)濟(jì)僅處于恢復(fù)過(guò)程之中，脆弱的市場(chǎng)心理很容易受到重創(chuàng)。5月份首周，圍繞歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)陰影，再次觸發(fā)了市場(chǎng)崩盤(pán)式的下跌，上周四（5.6）美股盤(pán)中單日跌幅創(chuàng)下歷史以來(lái)的最高1000點(diǎn)，盡管部分可能由于技術(shù)上操作等引發(fā)，但可以看出市場(chǎng)目前的脆弱心理，也由此引發(fā)了包括原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品以及軟商品當(dāng)周的深幅回調(diào)，唯有避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈的黃金受到追捧。除此之外，個(gè)人認(rèn)為，市場(chǎng)之所以出現(xiàn)如此大的回調(diào)，更大原因在于中國(guó)方面出臺(tái)的嚴(yán)厲調(diào)控政策，并引發(fā)中國(guó)股市持續(xù)回調(diào)，并進(jìn)而令炒作中國(guó)需求的國(guó)際市場(chǎng)顯得更加不堪一擊，而未來(lái)的穩(wěn)定，中國(guó)市場(chǎng)政策、金融市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)的變化，尤顯關(guān)鍵，否則國(guó)際大環(huán)境出現(xiàn)根本性的改善，仍需時(shí)日。就目前來(lái)看，我們不宜過(guò)分悲觀，但指望對(duì)商品市場(chǎng)繼續(xù)構(gòu)筑類(lèi)似2009年的利好支撐，也顯得奢侈，由此未來(lái)商品的分化不可避免，那些相對(duì)具有較好基本面的商品，將首先受到資金的青睞。
 
　　在這樣的大環(huán)境之下，國(guó)際棉花市場(chǎng)高位受到心理因素影響，短期沖擊兩年來(lái)新高后，展開(kāi)調(diào)整實(shí)屬相對(duì)理性的行為。不過(guò)，從我們跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，截至5月4日最新的CFTC期棉基金持倉(cāng)報(bào)告凈多頭率僅微幅縮減0.18％，且中國(guó)可能增發(fā)配額進(jìn)一步加劇美棉本年度期末庫(kù)存等一系列利多因素不改情況下，料即將發(fā)布的（5月11日）供需月報(bào)，新年度數(shù)據(jù)對(duì)行情利空影響有限。
 
　　國(guó)內(nèi)棉顯強(qiáng)，供需偏緊年度間加劇使然
 
　　目前國(guó)內(nèi)棉顯強(qiáng)，主要受兩個(gè)因素的支撐。其一，紡織下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，訂單增加，前期一直到目前維持過(guò)高的利潤(rùn)，促使其掀起新一輪的補(bǔ)庫(kù)過(guò)程，不僅大型企業(yè)，包括山東魏橋，以及華紡紡織等爭(zhēng)奪資源，一些小型紡企也加入進(jìn)來(lái)，地產(chǎn)棉日益緊缺，新疆棉資源的爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化，擔(dān)心新舊年度間資源乏卻，包括國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口補(bǔ)充資源，盡管提價(jià)但依然受到一些企業(yè)的追捧，加劇了市場(chǎng)看漲現(xiàn)貨心態(tài)；其二，新棉種植不理想，從目前各方調(diào)研情況來(lái)看，今年由于北方持續(xù)低溫降雪影響，播種普遍推遲5-10天，且夏季天氣預(yù)測(cè)不夠樂(lè)觀，收獲期有可能遭遇提前霜凍等威脅，對(duì)今年棉花單產(chǎn)構(gòu)成不利影響，而且目前多方預(yù)期，可能今年棉花種植面積增加十分有限，甚至不排除繼續(xù)縮減種植面積，總產(chǎn)量能否保持本年度水平是個(gè)不小的問(wèn)號(hào)。盡管目前市場(chǎng)再次傳出政策可能調(diào)控棉市，但從5月7-8日舉行的2010年中國(guó)棉業(yè)發(fā)展高峰論壇上看出，國(guó)家政策性?xún)?chǔ)備棉資源有限，進(jìn)口配額發(fā)放也將是雙刃劍作用，資源偏緊局面將延續(xù)新年度市場(chǎng)。
 
　　殊途同歸，未來(lái)行情樂(lè)觀預(yù)期不改
 
　　綜合以上，在目前內(nèi)外棉期價(jià)有所擴(kuò)大，最高至35美分/磅的背景下，后期市場(chǎng)預(yù)計(jì)將走出外棉跟隨國(guó)內(nèi)棉補(bǔ)漲的新一輪上漲行情，二者價(jià)差回歸合理過(guò)后，有望在中國(guó)因素的刺激下，殊途同歸，共應(yīng)新一輪走升格局。留意主力資金，以及周邊環(huán)境的變化。