近期，由于國外金融市場利空頻出，以及國內(nèi)房地產(chǎn)新政和貨幣緊縮政策，導致房地產(chǎn)開發(fā)商以及市場中小散戶資金受到抑制，嚴重影響市場需求的釋放，短期內(nèi)鋼材市場看空氣氛濃厚，商家出貨壓力較大。雖然高成本已經(jīng)成為事實，但市場悲觀預期以及資金不足帶來的觀望迫使鋼價出現(xiàn)明顯回調(diào)。
 
　　期貨盤面來看，螺紋鋼主力1010合約自4898處持續(xù)回落，跌破春節(jié)以來重要技術支撐位，調(diào)整態(tài)勢仍在進行。期鋼呈現(xiàn)連續(xù)8連陰走勢，偏空態(tài)勢明顯。盤中成交活躍，持倉處于高位，多空分歧較大，爭奪激烈。價格在4200附近或?qū)⒂行》磸棧A計力度較弱，難以改變偏空格局，建議投資者空頭思路對待，不要急于抄底或搶反彈。

1、市場通脹預期加強，央行持續(xù)收緊流動性
 
　　國家統(tǒng)計局5月11日公布的4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格（CPI）同比增長2.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。CPI自去年11月起已經(jīng)連續(xù)6個月出現(xiàn)正增長，4月份數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下年內(nèi)新高；工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比漲6.8%，漲幅比上月擴大了 0.9個百分點，直逼2000年以來的最高水平10%的漲幅。CPI和PPI的大幅走高使得市場對于加息的預期越發(fā)強烈，以目前的市場價格走勢，豬肉及蔬菜價格反彈成為新漲價因素，市場通脹預期加強。
 
　　央行從5 月10 日起第三次上調(diào)存款準備金率，此前央行分別于1 月18 日和2 月25日上調(diào)存款準備金率，此次上調(diào)后，大型金融機構法定存款準備金率達到17%。我們認為在鋼材價格前期大幅上漲后，資金回籠將加大貿(mào)易商的資金壓力：目前長材價格同比上漲30%，板材價格較同比上漲33%，庫存同比增加70%，意味著鋼材庫存資金占用同比增加120%左右，已有貿(mào)易商反應資金緊張的情形出現(xiàn)。
 
　　2、4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，供應壓力較大
 
　　據(jù)統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示：4月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬噸，創(chuàng)歷史新高。1-4月粗鋼生產(chǎn)21386.5萬噸，增長25.4%。4月份生鐵、鋼材分別生產(chǎn)5162.3萬噸和6910.7萬噸，同比分別增長23%和31.5%。1-4月生鐵、鋼材累計生產(chǎn)20222.5萬噸和25442.6萬噸，增長22.2%和29.3%，其中長材日均產(chǎn)量達到122.1萬噸。
 
　　現(xiàn)貨市場自春節(jié)后的回暖行情使國內(nèi)鋼廠產(chǎn)能利用率均處于高位，鋼材現(xiàn)貨市場囤貨現(xiàn)象嚴重，較高的市場價格使終端需求的接受程度存在較大不確定性，并短期內(nèi)現(xiàn)貨市場貿(mào)易商群體去庫存速度加快，鋼廠庫存壓力凸顯，成為后市鋼價上行的較大不確定性因素，不排除近期出現(xiàn)中小鋼廠限產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象。
 
　　自4月中下旬開始鋼價逐步回落，螺紋鋼、線材已經(jīng)逼近成本線附近。尤其是使用現(xiàn)貨礦的小型企業(yè)，在180-190美元/噸的現(xiàn)貨礦價格下，目前已經(jīng)盈虧平衡或虧損的狀態(tài)，部分企業(yè)已經(jīng)減少了原料采購，如唐山地區(qū)鋼廠停采面積逐步增加，后期行業(yè)開工率有望逐步回落。
 
　　3、需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，庫存結束8周下降態(tài)勢再度上漲
 
　　需求方面，近期鋼材下游部分行業(yè)初步呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。國家相關部門于近期出臺的一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施將引發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)的中期調(diào)整，房產(chǎn)銷售減緩將降低房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的積極性，其對于建筑用鋼的需求將會出現(xiàn)一定程度的減少。
 
　　根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長26.1%，比上年同期回落4.4個百分點，比一季度回落0.3個百分點。其中，4月份，房地產(chǎn)新開工面積1.34 億平米，同比增加73%，環(huán)比則減少23%?？梢钥吹剑?月份房地產(chǎn)新政及信貸緊縮預期下，房地產(chǎn)新開工面積出現(xiàn)了較大幅度的回落，鑒于房地產(chǎn)市場調(diào)控政策是在4月中旬出臺的，政策對房地產(chǎn)開發(fā)投資和開工建設的負面影響會在之后的幾個月里逐步顯現(xiàn)。
 
　　建筑鋼材社會庫存自3 月份中旬以來拐點顯現(xiàn)，庫存連續(xù)8周下降，然而5月以來，由于鋼材價格回調(diào)使得終端采購放緩了步伐，中間成交的觀望心態(tài)也有所趨濃；鋼廠產(chǎn)量增加，而需求未跟上步伐，到目前為止，已連續(xù)兩周上升。與前一輪貿(mào)易商預期價格大幅上漲因而囤貨導致庫存增加不同，此次庫存的增加因素更多的是被動的成分。
 
　　4、主流鋼廠價格政策穩(wěn)中下調(diào)
 
　　在鋼材市場價格明顯回調(diào)之時，鋼廠調(diào)價也由之前的漲局開始松動。 寶鋼6月份鋼價全部開出“平盤”;華東地區(qū)的沙鋼最新一輪出廠價政策是難得一見的“每噸跌300元再補300元”的盤面，另外華南廣鋼、韶鋼棒線價格也全面下調(diào)220元/噸，導致廣州市場當天便出現(xiàn)殺跌出貨景象。而華北河鋼價格政策雖然尚未出臺，但面對北京鋼價的持續(xù)下挫，鋼廠降價壓力也不可謂不明顯。
 
　　從經(jīng)銷商的角度來看，在鋼廠降價加補差的安撫之下，市場依然深陷倒掛泥潭，以二級沙鋼為例，本期出廠價格為4300元/噸，但當前華東市場出貨價格普遍集中在4000-4050元/噸，倒掛空間仍在200元/噸以上。倒掛壓力尚且不算，目前出貨不暢才是商家真正煎熬所在，基于此，預計經(jīng)銷商與鋼廠之間的價格博弈仍將繼續(xù)。
 
　　從鋼廠的角度而言，如果以當前原料成本測算（不考慮此前低價庫存），目前鋼廠二級鋼的噸鋼成本基本在4000元/噸以上，部分鋼廠成本甚至接近4200元/噸。換言之，如果原料價格不出現(xiàn)明顯下行，目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近鋼廠成本區(qū)間。在成本倒逼之下，部分中小鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，但多數(shù)鋼廠仍有邊際利潤存在，基本處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)。根據(jù)統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長27%；日產(chǎn)粗鋼184.68萬噸，創(chuàng)歷史新高。產(chǎn)能壓力之下，只有現(xiàn)貨價格跌穿鋼廠成本線，鋼廠才有減產(chǎn)動力可言，市場價格才有企穩(wěn)回升的空間。
 
　　5、原材料價格見頂回落
 
　　近期進口礦市場走勢大幅下挫，觀望氣息猶在。隨著建材、鋼坯價格的進一步下跌，進口礦市場報價也受到極大的影響，63%印度粉主流報價為1250-1270元/噸，較上周下跌50。目前商家對后期都難以把握，并且鋼廠多以觀望為主，市場成交比較低迷，因此大部分商家開始停止報盤，等待市場進一步明朗。外盤方面礦山不斷下調(diào)報價，目前63.5/63%印粉報價為CFR178-180較上周下跌了5個美金左右，但與目前的港口現(xiàn)貨價格仍維持倒掛局面，現(xiàn)國內(nèi)63.5/63%印粉報價為CFR176，但實際成交并不理想。
 
　　焦炭市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，有滯銷現(xiàn)象，價格暫時穩(wěn)定。目前鋼材市場十分不景氣，下游需求薄弱，而礦石、煤焦等原料成本依然過高，因此大部分鋼廠出現(xiàn)虧損，有減產(chǎn)、檢修跡象出現(xiàn)，因此對焦炭的采購積極性也急劇下降，焦化廠庫存增加，漲價受阻，盡管價格部分上漲，但是成交非常不樂觀。當前太原一級冶金焦?jié)q50，現(xiàn)車板含稅價2000，二級冶金焦?jié)q50，現(xiàn)車板含稅價1900。
 
　　綜合而言，由于宏觀政策收緊是大概率事件，且鋼廠成本仍有進一步走低的空間，“買漲不買跌”的規(guī)律將在下一步的鋼市中充分體現(xiàn)，無論是終端需求還是中間需求，都會處于觀望狀態(tài)中，鋼廠近期銷售也難言樂觀，部分貿(mào)易商已有“恐慌看空”的心理，存在進一步殺跌出貨的動力，種種因素下，本輪鋼價探底過程尚未結束，后期仍有繼續(xù)回調(diào)的風險。