PVC在4月中旬上沖8000整數(shù)大關失敗之后重回箱體振蕩格局，期價弱勢下跌至振蕩區(qū)間下沿7600一線，經(jīng)過幾日短暫的徘徊之后，5月12日意外放量增倉，期價跌破7600支撐位，當日跌幅1.31%。從基本面分析，PVC在總體產(chǎn)能過剩的情況下，價格將由成本主導。當前電石法PVC的成本在6800—7300元/噸之間，隨著電石的落后產(chǎn)能淘汰出局，市場預期電石價格上漲，PVC生產(chǎn)成本將上升，市場人士進而看好PVC后市走勢。從盤面表現(xiàn)來看，近期PVC主力1009合約比其他化工品較為抗跌。

一、成本因素解析

PVC的生產(chǎn)工藝主要有兩種：一是電石法，主要生產(chǎn)原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是乙烯和原油。但是由于我國“富煤缺油”的資源特征，電石法PVC生產(chǎn)是國內(nèi)的主流生產(chǎn)工藝。以下主要分析電石法PVC的成本因素。

電石法成本核算公式：1噸PVC成本=1.5×電石+0.76×氯氣+（450~500）×電價+其他費用

1.電石

數(shù)據(jù)顯示，2004年我國電(600795,股吧)石產(chǎn)能達到1000萬噸，2009年電石產(chǎn)能增加至2200萬噸，全年開工率68.3%，表觀消費量1492.07萬噸。可見，近年我國電石產(chǎn)能保持著持續(xù)增加的態(tài)勢，產(chǎn)能明顯過剩。但是，由于《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以及《電石行業(yè)準入條件》要求電石行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，近年來我國電石行業(yè)的落后產(chǎn)能正逐漸被淘汰，并在未來幾年仍將淘汰大量的落后產(chǎn)能，具體如下：2006—2009年電石行業(yè)已淘汰落后產(chǎn)能280萬噸，提前完成了“十一五”淘汰落后產(chǎn)能200萬噸的任務；2010年國家計劃再淘汰落后產(chǎn)能46萬噸；2011—2012年還將淘汰落后產(chǎn)能100萬噸以上。由此可見，國家的宏觀調(diào)控正在逐步改善電石的產(chǎn)業(yè)結構，電石供給量將進一步減少，價格有望逐步抬高。

2.電價

我國是以火電為主的電力資源結構，因此電力成本上漲或下跌的關鍵在于煤炭價格的表現(xiàn)。近年來，我國第一次煤電聯(lián)動在2005年的5月，當時電價上調(diào)了0.0252元/千瓦時。第二輪煤電價格聯(lián)動在2006年5月，全國銷售電價平均提高0.0252元/千瓦時。自2007年第三季度起，國內(nèi)電煤價格再次加速上漲，特別是在2008年2-3月由于南方大雪，電煤的供應緊張更加快了價格的上漲幅度。2009年哥本哈根氣候峰會之后，在國內(nèi)加大“節(jié)能減排”力度的政策基調(diào)下，煤炭價格可能會進入一個較為長期的上行階段。通過上述分析，筆者認為我國電力價格將由于煤炭價格的上漲而隨之上漲。

此外，國家發(fā)展改革委、國家電監(jiān)會、國家能源局已于5月12日聯(lián)合下發(fā)《關于清理對高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價等問題的通知》，繼續(xù)對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉8個行業(yè)實行差別電價政策，并自2010年6月1日起，將限制類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0.05元提高到0.10元，淘汰類企業(yè)執(zhí)行的電價加價標準由現(xiàn)行每千瓦時0.20元提高到0.30元。

1噸電石的耗電量為3500-3600千瓦時，而1噸電石法PVC的生產(chǎn)需要約1.5噸電石，同時在PVC的生產(chǎn)過程中，自身也有400—450千瓦時的耗電量。優(yōu)惠電價的取消，將直接提升PVC的生產(chǎn)成本至少200元/噸。

3.氯氣

相對來說，液氯的漲幅最為明顯，華東地區(qū)單位報價自年初的1200元/噸已經(jīng)漲至2200元/噸，漲幅達83.33%。但是由于其在PVC生產(chǎn)成本中僅占15%的比重，成本提升作用有限。

二、辯證看待成本因素對PVC價格走勢的影響

從以上內(nèi)容的簡單分析來看，構成PVC生產(chǎn)的因素電石、液氯與電價，尤其是占總成本65%—70%比重的電石，均存在看漲預期。但是，需要注意的是，當前的電石價格仍在底部區(qū)域，實際上漲幅度有限。如：華東地區(qū)的電石報價從年初的3450元/噸漲至目前的3550元/噸，4個月的漲幅僅2.89%。液氯雖然漲幅明顯，但是由于其在PVC生產(chǎn)成本中僅占15%的比較，成本提升作用有限。電價方面，國家發(fā)展改革委自2009年11月20日起，上調(diào)全國銷售電價每度2.8分錢之后，5月12日再出新政：取消優(yōu)惠電價。電價的提升，對PVC的成本影響明顯。但是成本并不是影響價格走勢的唯一因素，在不同市場周期中，我們需要辯證對待。

總之，在PVC產(chǎn)能過剩的情況下，PVC價格走勢更多地將由成本主導，但是在分析成本因素對PVC價格走勢將產(chǎn)生何種影響的時候，我們需要有辯證的態(tài)度。在下跌趨勢中，成本上漲，期價走勢會表現(xiàn)出較強的抗跌性，但是，不一定會漲；反之，在上漲趨勢中，成本的上升將會對期價走勢形成助漲的作用。在PVC跌破7600的關鍵支撐位之后，技術形態(tài)轉空，上漲的成本或將支撐PVC下跌空間有限，但并不是意味著有了成本的支撐，PVC價格就不會繼續(xù)下跌。